每日头条 2021年11月26日星期五 1 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 欧洲央行：须保留政策选项，因前景不确定性很高 各国指数收市价日变动%年初至今%恒生指数247400.22-9.15国企指数88100.17-8.81上证综合指数3584-0.248.01沪深300指数4896-0.4114.22创业板指数3474-0.1253.91日经225指数294990.67-5.32道琼斯指数358040.00-7.00标普500指数47010.000.86纳斯达克指数158450.0017.50罗素2000指数23310.00-10.06德国DAX指数159180.25-3.22法国CAC指数70760.48-17.05富时100指数73100.33-18.71俄罗斯指数3948-0.07-4.18预期估值PE(X)PB(X)股息率(%)恒生指数10.731.102.45国企指数10.111.102.01上证综合指数13.621.512.02MSCI中国指数11.991.331.96道琼斯指数25.577.081.40波幅指数收市价日变动%年初至今%VIX指数18.58-4.1374.89VHSI指数19.37-3.3052.34商品收市价日变动%年初至今%CBOT大豆连续12670.00-3.71LME铜连续9802-0.3426.21COMEX黄金连续17840.00-5.75COMEX白银连续23.500.00-10.77ICE布油80.92-0.1656.22利率收市价日变动%年初至今%5年期美国国债1.30-3.37260.1710年期美国国债1.60-2.8674.245年期中国国债2.70-0.16-7.8210年期中国国债2.89-0.17-8.88数据源：彭博、西证证券经纪投研要点： 如市场有短期调整，不改变长期看法  A股：对当前行情持谨慎的态度。应警惕板块炒作过热的风险。警惕前期涨幅过高、估值过高版块的回调风险。尽管市场存在结构性风险和结构性机会，人民币依然存在升值压力，看好优质的人民币资产。当前全球上游涨价对中下游企业带来压力，看好具备成本转嫁能力的行业及其龙头，如金融、能源、品牌消费等板块中的龙头公司。但前期涨幅过大的板块短期存在调整的需要。2020年7月以来货币政策从宽货币向宽信用转变，幷注重精准导向。2021年3月2日银保监会主席郭树清表述中“资产泡沫”、“贷款利率估计会回升”频现。政策对防风险的重视有所加强。  港股：受互联网、教育板块监管加强影响，局部板块回调。但随着产业政策的落地，港股整体风险可控。  美股：存在一定回调风险。7月苹果、微软等美股巨头公布中报，幷表达了对后续增速放缓的可能性。议息会议上，尽管美联储重申宽松，但认为经济复苏已经取得部分进展，只是尚未达到“实质性进一步”改善的标准。Taper释放信号又近一步。2021年9月美国众议院民主党公布加税方案，拟将把企业最高税率从21%上调到26.5%，为近年来美国最大幅度的增税。后续股价上涨动力或需业绩支撑。需警惕前期涨幅过大、估值过高的公司有所回落。 行业分析：  面板行业：长期看行业强者恒强，随着竞争格局的改善，龙头话语权逐步凸显。行业处于产业链中游，从日韩台发展历史看，面板行业最终都会向上游半导体行业挺进。  LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。  玻璃产业链：玻璃行业近期涨价放缓，长期逻辑不变。光伏玻璃受益于需求回升和单面向双面玻璃渗透率提升的过程中，依然处在量价齐声的基本面回升中，预计下半年表现良好。普通玻璃需求端70%来自地产，20%来自汽车，过去两年地产的新开 2 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 工面积增速快于竣工面积增速，预计后续竣工面积增速会回升，支撑普通玻璃需求。  新能源汽车板块： 2021年1-9月全球新能源车销量396万台，增速140%。2021年1-9月我国新能源车销量215.7万辆，增速185.3%。尽管短期存在缺芯、供应链阻碍等问题，但行业需求依然较为旺盛。未来两年国内新能源汽车政策预期较为平稳。 关键资讯：  第六批全国药品集采采购即将开标，11月26日进行申报，此次集采瞄准的是糖尿病治疗药物胰岛素。这是胰岛素首次进入国采，也是生物药首次进入国采，1.2亿糖尿病患者有望受益。  全国首个自动驾驶出行服务商业化试点在北京开放，这标志着国内自动驾驶领域，从测试示范迈入商业化试点的新阶段。  国务院同意在北京、上海等6个城市开展营商环境创新试点，要求加强反垄断与反不正当竞争执法。  欧洲央行10月会议纪要：高通胀在很大程度上仍是暂时的，但目前的价格“驼峰”将比以前认为的更持久；由于通胀可能演变的不确定性异常高，在12月召开关键会议之后，欧洲央行必须保留其政策选择。  韩国央行加息25个基点至1%，这是韩国央行继8月26日首次加息之后年内第二次加息。 韩国央行还暗示，出于对家庭债务和物价不断上升的担忧，明年或将进一步收紧政策。还将今年的通胀预期上调至2.3%，将2022年通胀预期从1.5%上调至2%。  匈牙利央行将一周存款利率上调40个基点至2.9%。瑞典央行维持基准利率在0%不变。  德国第三季度GDP环比增速下修至1.7%，主要是受投资支出下降拖累，此前初值为1.8%。德国12月Gfk消费者信心指数为-1.6%，预期为-0.5%，前值为0.9。  日本10月服务价格较上年同期上涨1%，连续第八个月上涨。推动10月服务价格上涨的关键因素是运输费，因为全球对原材料的强劲需求使得航运公司能够将更高的燃料成本转嫁给客户。 风险提示： 以上投研要点、行业分析是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。幷非在掌握全部市场信息下做出的理解。市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。同时旧数据亦可能不时被供应方修订。请阅者留意。 nMmRrPrRwOrOzRmOnQyRqM8O9R8OnPqQpNnMkPnMnMjMtRrP6MnMtPuOmPpOvPmNrN 3 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 当天重要数据日期国家指数前值预测今值 11/26日本11月CPI(剔除食品):东京都区部:同比(%)0.10 - 0.30 11/26日本11月CPI:东京都区部:环比(%)(0.20) - 0.10 11/26日本11月CPI:东京都区部:同比(%)0.10 - 0.50 11/26欧盟10月欧元区:M3(百万欧元)15,186,465.00 - - 11/26中国10月服务贸易差额:当月值(亿美元)(111.98) - - 11/26中国10月外汇市场即期交易额:当月值(亿美元)12,040.03 - - 11/26中国10月外汇市场交易额:当月值(亿美元)30,748.06 - - 11/26中国台湾第三季度中国台湾:GDP:同比(%)7.43 - - 11/26中国澳门10月中国澳门:失业率(%)2.90 - - 数据源：彭博、西证证券经纪 4 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 AH股H股H股日变动H股对A股H股H股日变动H股对A股代号收市价%溢价%代号收市价%溢价%第一拖拉机383.65-2.93-73.29中联重科11575.270.25-32.82东北电气420.64-2.17-69.02兖州煤业117112.800.84-53.83四川成渝1071.820.00-52.94中国铁建11864.99-0.97-38.89青岛啤酒16867.45-0.87-40.44比亚迪1211313.801.82-6.33江苏宁沪1777.82-1.62-16.24农业银行12882.640.36-18.73京城机电1872.53-1.52-73.98新华保险133621.851.16-49.47广州广船3176.840.00-69.06工商银行13984.260.64-16.91马鞍山钢铁3232.87-0.48-30.92丽珠医药151325.60-0.93-36.45上海石油化工3381.901.76-64.17中国中冶16182.030.76-52.03鞍钢股份3473.720.00-10.46中国中车17663.731.49-44.48江西铜业35813.360.86-48.85广发证券177613.802.21-46.49中国石油化工3863.71-0.58-19.28中国交通建设18004.161.14-47.41中国中铁3903.860.64-35.42晨鸣纸业18123.71-1.65-52.91广深铁路5251.32-0.68-42.01中煤能源18984.261.06-38.61深圳高速5487.63-0.56-31.29中国远洋191911.666.46-29.60南京熊猫电子5534.12-0.60-59.99民生银行19883.110.00-28.01郑煤机5649.324.57-40.76金隅股份20091.201.83-59.92山东墨龙5683.540.00-24.44中集集团203914.60-2.21-21.35北京北辰实业5881.190.00-52.76复星医药219638.904.37-32.49中国东方航空6702.950.00-45.18万科企业220219.021.64-10.81山东新华制药71918.805.15119.55金风科技220817.061.46-13.74中国国航7535.551.04-40.20广汽集团22388.117.36-54.18中兴通讯76322.454.76-37.77中国平安231857.150.363.97中国石油8573.57-0.37-34.73长城汽车233336.150.75-46.66白云山87418.921.99-41.20潍柴动力233814.380.82-19.41东江环保8953.510.21-5