滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2021年11月25日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數24,651 -1.2%-9.5%中資企業指數8,827 -1.1%-17.8%紅籌指數3,850 0.2%1.3%滬深300指數4,913 0.0%-5.7%上海A股3,762 0.2%15.3%上海B股280 0.9%15.3%深圳A股2,637 -0.2%8.2%深圳B股1,175 0.3%8.2%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指35,813 0.5%17.0%標普5004,690 0.2%24.9%美國納斯達克指數15,775 -0.5%22.4%日經平均指數29,722 -0.2%8.3% 英國富時指數7,266 0.2%12.5% 法國證商公會指數7,044 -0.8%26.9% 德國法蘭克福指數15,937 -1.1%16.2%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,789 -0.9%-5.6%鋼價(美元/盎司)1,555 4.4%20.3%銀價(美元/盎司)23 -2.2%-10.5%原油(美元/桶)78 -12.7%61.2%銅價(美元/盎司)9,710 0.7%25.0%鋁價(美元/盎司)2,668 -0.4%34.8%鉑價(美元/盎司)970 -4.3%-8.3%鋅價(美元/盎司)3,301 1.9%20.0%小麥(美分/蒲式耳)856 4.0%33.6%玉米(美分/蒲式耳)588 1.9%33.6%糖(美分/磅)N/AN/A27.8%黃豆(美分/蒲式耳)1,273 0.8%14.7%PVC(美元/噸)N/AN/A5.0%CRB 指數238 1.3%3.0%BDI########VALUE!93.6%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7940.889115.1400.9336.392港元0.1280.11414.77211.9730.820歐羅1.1258.768129.5100.9537.190日元0.0096.7700.7720.8100.056瑞郎1.0728.3520.953123.3686.852人民幣0.1561.2190.13918.0030.146市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 義大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數19 18.4%資料來源：彭博今日焦點:►廣告板塊疲軟企業消息/報告簡評►謹慎對待相關行業公司 最新研究報告 日期公司分析員11月17日中滙集團 (382 HK)戴怡寧10月27日信利國際 (732 HK)王玨9月10日信利國際 (732 HK)王玨9月9日361度 (1361 HK)新華滙富研究9月3日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧8月13日信利國際 (732 HK)王玨8月9日信義光能 (968 HK)新華滙富研究8月6日信義能源 (3868 HK)王玨8月4日信義玻璃 (868 HK)新華滙富研究8月3日信利國際 (732 HK)王玨8月2日微盟集團 (2013 HK)戴怡寧7月27日中滙集團 (382 HK)戴怡寧7月7日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧6月23日築友智造科技集團 (726 HK)盧逸安6月16日微盟集團 (2013 HK)戴怡寧4月26日中滙集團 (382 HK)盧逸安4月15日建橋教育 (1525 HK)盧逸安4月1日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧3月30日北控城市資源 (3718 HK)盧逸安3月5日信義能源 (3868 HK)盧逸安3月3日信義光能 (968 HK)盧逸安事件：隨著快手（1024 HK –HK$99.7）和知乎（ZH US –US$7.69）的業績公佈，主要互聯網公司公佈了他們的季度業績。引起我們注意的是這些互聯網巨頭的廣告收入放緩。而抖音廣告板塊在3Q21幾乎沒有增長的傳言進一步表明了疲軟的環境。下表總結了他們在2021 年第三季度的廣告分部表現：影響：廣告行業增長放緩主要由於電子遊戲、醫美和教育等行業的政策收緊，以及宏觀經濟和消費能力疲軟。我們對21 年第4 季度的廣告行業仍持保守態度，預計最早在2022年第一季度開始複蘇。廣告行業的減速也對微盟（2013 HK –HK$10.06 –長倉-目標價=HK$14.4）、匯量科技（1860 HK –HK$7.07）和雲想科技（2131 HK –HK$3.19）等精準營銷公司產生負面影響。微盟管理層目前仍維持21 財年廣告業務總流水1,500 億港元的指引，而我們認為鑑於整個行業的疲軟，其21財年業績可能達不到指引。我們下調我們的收入預測和目標價至HK$14.4以反映新假設。（戴怡寧） 圖 1：3Q21 主要互聯網行業公司的廣告收入 資料來源：公司數據, 新華滙富研究 股份代號公司廣告收入環比同比700 HK騰訊22,495-1%5%1024 HK快手10,90910%76%BIDU百度21,0501%4%IQ愛奇藝1,660-9%-10%BILI嗶哩嗶哩1,17212%110%ZH知乎32129%39% 圖 2：3Q21 增長放緩... 資料來源：公司數據, 新華滙富研究 23%156%18%15%201%48%5%76%4%-10%110%39%-50%0%50%100%150%200%250%騰訊快手百度愛奇藝嗶哩嗶哩知乎2Q21 YoY3Q21 YoY 2021年11月25日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明 圖 3：微盟（2013 HK）分部 估值 資料來源：公司數據，新華滙富研究 百萬人民幣，港幣/人民幣：1.22021年毛收入2021年盈利市盈率估值精准行銷12,110.9423.9104,238.82021年收入市銷率訂閱解決方案 (Sa a S)1,150.2-2023,004.6總值（百萬人民幣）27,243.4總值（百萬港元）32,692.1已發行股本2,275.6目標價（港元）14.4上行/（下行）空間42.8% 2021年11月25日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期( %)( HK$ )( %)歷史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI24,651.58(1.2)9.812.311.13.2%(4.1)(5.6)(4.2)國企指數HSCEI8,827.67(1.1)7.810.29.03.4%(4.3)(5.7)(3.0)滬深300指數SHSZ3004,913.350.016.815.613.52.3%0.6(0.9)0.5北控城市資源3718HK2,052 0.57(1.7)長倉1.80215.84.54.13.4N/A**(14.9)(28.8)(27.8)03/30/21比亞迪電子285HK73,342 32.557.8中性17.60(45.9)13.020.614.70.7%8.518.8(8.1)N/A中國利郎1234HK5,245 4.38(0.9)長倉5.3221.57.75.55.411.2%(0.5)(7.2)(8.9)N/A中國軟件國際354HK39,219 12.78(3.2)長倉12.800.225.923.918.10.3%(8.1)(6.3)(5.8)10/27/20天倫燃氣1600HK7,116 7.090.7長倉8.7022.74.95.65.14.9%2.24.3(5.5)02/26/20兌吧集團1753HK1,798 1.67(1.2)長倉5.55232.330.4N/A**N/A**N/A**(2.3)(13.9)(18.9)N/A中滙集團382HK5,734 5.351.9長倉8.6060.711.27.76.43.8%0.0(4.1)6.211/17/21訓修實業1962HK707 1.03(1.9)長倉1.7569.9241.8N/A**N/A**N/A**2.013.298.101/26/21華虹半導體1347HK60,342 46.40(1.5)長倉47.602.645.141.332.50.1%1.214.04.907/29/21金蝶國際268HK85,396 24.60(4.09)中性17.62(28.4)N/A**N/A**N/A**0.0%(12.6)(13.5)(12.9)08/20/20美東汽車1268HK48,013 38.553.1中性41.507.739.933.024.52.0%(1.5)(9.9)(2.4)N/A明源雲909HK47,542 24.15(3.98)中性28.0015.9N/A**110.675.90.3%(12.3)(22.0)(21.8)N/A珩灣科技1523HK4,401 4.04(5.6)長倉1.70(57.9)30.2N/A**N/A**N/A**16.452.524.308/06/20寶勝國際3813HK6,107 1.14(0.87)長倉2.80145.65.36.04.03.9%(10.2)(15.6)(26.5)11/16/20丘鈦科技1478HK13,593 11.50(2.9)長倉16.5043.510.39.27.71.1%0.2(7.0)(12.5)12/09/20舜宇光學2382HK255,566 233.00(0.60)中性212.00(9.0)35.936.929.60.5%1.711.74.4N/A信利國際732HK8,453 2.57(4.5)長倉3.7044.09.76.45.05.8%4.58.4(0.8)10/27/21信義能源3868HK28,867 4.06(1.46)長倉6.8067.525.922.720.14.9%(1.9)(6.2)(13.6)03/05/21信義玻璃868HK81,140 20.150.2長倉38.0088.67.87.06.77.3%(3.1)(12.8)(34.4)08/04/21信義光能968HK128,019 14.40(0.96)長倉17.2019.419.923.520.82.2%(0.7)(9.4)(11.1)08/09/21特步國際1368HK26,224 9.97(3.6)長倉4.20(57.9)29.423.918.82.6%(9.7)(7.7)(27.4)01/18/21永達汽車3669HK24,619 12.50(0.16)長倉20.6064.89.18.37.03.9%0.0(0.3)(3.1)N/A微盟集團2013HK25,839 10.00(1.8)長倉14.4044.0N/A**N/A**N/A**0.9%(10.7)(23.9)(7.1)11/25/21361度1361HK7,485