混沌天成研究院 能源化工组 联系人：马志攀 ：18939716809 ：mazp@chaosqh.com 从业资格号：F3070998 辉瑞发布新冠口服药，世界经济或加速回暖 观点概述： 本周 PVC 厂家开工负荷 69.78%，较上周下降 0.54 个百分点，电石开工率继续提升，价格回落，外采电石法 PVC 成本下降。在国家发改委的调控下，煤价大幅下降，PVC 上游兰炭价格或继续下行，预期电石法 PVC 成本逐步下降。 本周下游 PVC 制品企业开工仍保持在低位，市场价格持续走低，大宗商品市场整体氛围不佳。国内外 PVC 价格持续下跌，国内出口窗口打开，但成交不多。 发改委调控煤炭，强力保供给，煤炭价格大幅下行。PVC 上游兰炭价格逐步下跌，电石开工率上升价格下跌，PVC 成本支撑逐步减弱。房地产政策有一定放松，但成交仍较弱，房企资金压力不减，国内四季度竣工端商品需求难以好转，煤炭价格对市场影响力未减，期货市场情绪较为极端，建议观望为主。 本周最大的利好是辉瑞公司发布了新冠口服药，大幅降低住院和死亡率，世界经济恢复或加速，商品大跌之后存筑底可能。 策略建议： 观望。 风险提示： 能耗双控政策具有不确定性。 求真 细节 科技 无界 2021年11月6日 PVC周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 供需状况 1、PVC 供需状况分析 图表 1：PVC 周度要点 供给：本周 PVC 整体开工负荷 69.78%，环比下降 0.54 个百分点；其中电石法 PVC 开工负荷 70.24%，环比下降 0.64 个百分点；乙烯法 PVC 开工负荷 68.11%，环比下降 0.15 个百分点。 一方面检修企业增多，检修损失量增加，另一方面部分外购电石企业成本压力影响，负荷下降。全国各地能耗双控缓解，预期后市 PVC 企业开工负荷有所提升。 需求：本周下游 PVC 制品企业开工仍保持在低位，市场价格持续走低，大宗商品市场整体氛围不佳，下游不买跌心态较强，谨慎刚需为主，逢低小单采购。 库存：截至 10 月 29 日华东及华南样本仓库总库存 16.42 万吨，较 10 月 22 日降 1.56%，同比减少 1.68%。 成本：近期电石供需稍缓解，价格逐步下跌。本周山东外采电石 PVC 厂家成本 9241 元/吨，较上周下降 3036 元/吨。 利润：山东电石法 PVC 厂家毛利润-355 元/吨，较上周提升 2217 元/吨。华东乙烯法 PVC 厂家毛利润-661 元/吨，较上周下降 857 元/吨。 进出口：本周国内 PVC 市场价格继续震荡走低，截至周四，天津市场电石料价格 9075 元/吨左右，折合 FOB 天津的成本价约为 1271 美元/吨；国内企业出口报价亦下调，听闻 FOB 天津在 1350-1360 美元/吨，但国外市场观望为主，个别反应有一定成交，但整体成交不多。 重点关注：1、电石供给受政策影响较大，全国各地能耗双控政策较严，内蒙新疆等地限电对 PVC 和电石供给影响具有不确定性，持续关注政策情况。 2、辉瑞新冠口服药降低新冠死亡率，或将加速世界经济恢复速度，提升全球需求。 3、发改委调控煤炭，煤价大幅下跌，宏观波动较大。 数据来源：卓创资讯，混沌天成研究院 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 2、PVC 供需数据 图表 2：PVC 周度开工率 图表 3：电石法周度开工率 60657075808590%PVC周度开工率20172018201920202021 6065707580859095%电石法PVC开工率20172018201920202021 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 图表 4：乙烯法周度开工率 图表 5：PVC 月度产量 50556065707580859095%乙烯法PVC开工率20172018201920202021 140150160170180190200210万吨PVC月度产量20172018201920202021 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 图表 6：PVC 华东华南仓库周度库存 图表 7：PVC 华东仓库周度库存 0102030405060万吨PVC华东和华南库存20172018201920202021 05101520253035万吨PVC华东库存20172018201920202021 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 8：PVC 华南仓库周度库存 图表 9：PVC 进出口量 024681012141618万吨PVC华南库存20172018201920202021 0510152025301/1/20155/1/20159/1/20151/1/20165/1/20169/1/20161/1/20175/1/20179/1/20171/1/20185/1/20189/1/20181/1/20195/1/20199/1/20191/1/20205/1/20209/1/20201/1/20215/1/20219/1/2021万吨pvc进出口量pvc月度进口量pvc月度出口量 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 图表 10：电石法 pvc 市场出库价（20190102-20211105） 图表 11：电石法 pvc 杭州市场出库价 400060008000100001200014000160008/28/201910/28/201912/28/20192/28/20204/28/20206/28/20208/28/202010/28/202012/28/20202/28/20214/30/20216/30/20218/31/202110/31/2021元/吨电石法pvc市场出库价电石法pvc上海市场出库价电石法pvc杭州市场出库价电石法pvc常州市场出库价电石法pvc无锡市场出库价电石法pvc广州市场出库价 500060007000800090001000011000120001300014000150001月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月13日3月27日4月10日4月24日5月9日5月23日6月6日6月20日7月4日7月18日8月1日8月15日8月29日9月12日9月26日10月17日10月31日11月14日11月28日12月12日12月26日元/吨电石法pvc杭州市场出库价2017年2018年2019年2020年2021年 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 图表 12：乙烯法和电石法 pvc 价差 图表 13：山东电石法 pvc 成本（20190102-20211105） 020040060080010001200140016001800500070009000110001300015000170008/28/201910/28/201912/28/20192/28/20204/28/20206/28/20208/28/202010/28/202012/28/20202/28/20214/30/20216/30/20218/31/202110/31/2021元/吨乙烯法和电石法pvc价差乙烯法和电石法pvc价差电石法pvc杭州市场出库价乙烯法pvc杭州市场价 5000600070008000900010000110001200013000140009/4/201911/4/20191/4/20203/4/20205/4/20207/4/20209/4/202011/4/20201/4/20213/4/20215/4/20217/4/20219/4/202111/4/2021元/吨山东电石法pvc日度含税成本山东电石法pvc日度含税成本 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 14：pvc 毛利润（20190104-20211105） 图表 15：烧碱周度开工率（20200903-20211105） -3000-2000-100001000200030004000500060009/6/201911/6/20191/6/20203/6/20205/6/20207/6/20209/6/202011/6/20201/6/20213/6/20215/6/20217/6/20219/6/2021元/吨pvc毛利润电石法pvc山东厂家利润电石法pvc内蒙厂家利润单体法pvc华东厂家利润 -200-150-100-500501000200400600800100012001400160018002000电石料出口利润电石料出口利润天津电石料出口成本价电石料出口价 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 图表 16：pvc 类型价差 图表 17：烧碱周度开工率（20200903-20211105） -2000-1500-1000-50005004/27/2016 4/27/2017 4/27/2018 4/27/2019 4/27/2020 4/27/2021PVC粉类型价差杭州市场SG5-SG3价差杭州市场SG5-SG8价差 60657075808590%烧碱开工率20202021 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 图表 18：山东烧碱成本 图表 19：烧碱毛利润（20190314-20211105） 150015501600165017001750180018502016/1/42016/5/42016/9/42017/1/42017/5/42017/9/42018/1/42018/5/42018/9/42019/1/42019/5/42019/9/42020/1/42020/5/42020/9/42021/1/42021/5/42021/9/4元/吨山东烧碱含税成本 -1000010002000300040005000600070002019/3/142019/5/142019/7/142019/9/142019/11/142020/1/142020/3/142020/5/142020/7/142020/9/142020/11/142021/1/142021/3/142021/5/142021/7/142021/9/14元/吨烧碱毛利润山东烧碱周度毛利山东氯碱企业ecu日度税后毛利 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 20：电石开工率 图表 21：电石价格（20190107-20211105） 0.40.50.60.70.80.912020/3/19202