交通运输行业航空机场10月数据点评：数据乏善可陈，但或代表未来几个月常态

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 航空机场10月数据点评：数据乏善可陈，但或代表未来几个月常态 2021年11月17日 看好/维持 交通运输 行业报告 事件：10月航空数据较9月继续恢复，但恢复进度明显放缓。民航局数据显示，10月份全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为73.3亿吨公里、3886.1万人次、60.4万吨，环比分别增长6.4%、7.6%和0.8%，同比分别下降15.5%、22.8%和2.9%。。 10月数据可能代表了未来一段时间的常态：各地偶发零星疫情已经持续了一月有余，局部疫情压制了行业恢复的进度与上限。11月航空业的外部环境也不乐观，疫情很可能导致11月各项数据指标弱于10月。 目前来看疫情完全清零的难度极大，目前的状态可能会是未来一段时间的常态。因此，10月航空业的数据表现虽然乏善可陈，但或许会具有较强的代表性，行业需要做好相应的对策以及长期斗争的准备。 疫情下航空需求受限，运力投放宜缓不宜急：10月三大航运力投放积极性有所分化，其中东航运力投放最为积极，南航最保守；但同时客座率南航最高而东航最低。结合客座率与运力投放的恢复情况，投放力度比较折中的国航数据表现最好。 总体来看，三大航客座率与运力投放积极性呈现较明显的负相关，说明现有情况下航空需求并不旺盛，增投运力对收入的提振有限。因此，对于三大航来说，目前若要缓解经营压力，重点还是倾向于保障保客座率。 北京防疫严格导致首都机场恢复偏慢：10月主要机场的国内航线吞吐量恢复至相对正常的区间，但与无疫情时的水平还有一定差距。分机场看，深圳机场运行情况最好，上海机场快速从9月的疫情中恢复出来；首都机场恢复较慢，与北京防疫政策严格有关。11月疫情影响依旧明显，我们预计主要机场吞吐量较10月会有小幅度的下滑。 短期不太可能放松国际航线管制：考虑到我国防疫一贯的高要求，且冬季临近，我们认为国际航线的大规模放开短期仍看不到。即使未来放开也必然会采取循序渐进的方式，从管制出现松动到完全开放的过程可能会持续半年甚至一年以上。因此现阶段国际航线的放开还存在较大变数，航空管制何能够松动还需要继续观察。 风险提示：疫情持续时间超预期；宏观经济下行；民航政策变化；地缘政治因素；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。 未来3-6个月行业大事: 2021-12-10民航局公布2021年11月民航运行数据 2021-12-16起上市公司披露11月运行数据 行业基本资料 占比% 股票家数 117 2.8% 重点公司家数 - - 行业市值 29508亿元 3.11% 流通市值 22960亿元 3.21% 行业平均市盈率 32.3 / 市场平均市盈率 13.7 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 caoy f_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050005 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%20-0 920-1 020-1 120-1 221-0 121-0 221-0 321-0 421-0 521-0 621-0 721-0 8交通运输(中信) 沪深300 P2 东兴证券行业报告 航空机场10月数据点评：数据乏善可陈，但或代表未来几个月常态 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES目 录 1. 10月数据可能代表了未来一段时间的常态 ..................................................................................................................................... 3 2. 整体运力供给：受局部疫情影响，行业恢复进度偏慢 .................................................................................................................. 3 3. 国内航线：三大航运力投放积极性有所分化 .................................................................................................................................. 4 4. 国际航线：短期不太可能放松管制 .................................................................................................................................................. 6 5. 机场国内吞吐量：北京防疫严格导致首都机场恢复偏慢 .............................................................................................................. 6 6. 风险提示............................................................................................................................................................................................... 7 插图目录 图1：东航10月运力投放相当于19年同期的65%............................................................................................................................... 3 图2：南航10月运力投放相当于19年同期的64%............................................................................................................................... 3 图3：国航10月运力投放相当于19年同期的59%............................................................................................................................... 3 图4：吉祥10月运力投放相当于19年同期的100% ............................................................................................................................ 4 图5：春秋10月运力投放相当于19年同期的95%............................................................................................................................... 4 图6：10月国内航线运力投放相当于19年同期的100% ..................................................................................................................... 4 图7：10月国内航线客座率较19年同期下降约14%............................................................................................................................ 4 图8：东航国内航线客座率与ASK占19年比重.................................................................................................................................... 5 图9：南航国内航线客座率与ASK占19年比重.................................................................................................................................... 5 图10：国航国内航线客座率与ASK占19年比重 ................................................................................................................................. 5 图11：吉祥国内航线客座率与ASK占19年比重.................................................................................................................................. 5 图12：春秋国内航线客座率与ASK占19年比重 ................................................................................................................................. 5 图13：10月国际航线运力投放仅相当于19年同期的4.8% ................................................................................................................ 6 图14：国际航线客座率较19年同期下降约32%................................................................................................................................... 6 图15：浦东机场国内旅客吞吐量相当于19年同期的99%................................................................................................................... 6 图16：首都机场国内旅客吞吐量相当于19年同期的48%................................................................................................................... 6 图17：白云机场国内旅客吞吐量相当于19年同期的81%........................................................................