报告指出,原材料成本的大幅上行可能对中游制造业盈利能力产生较大冲击,但并非所有中游制造业盈利能力都会受到影响。通过构建并测算各大类行业的“生产成本指数”和“成本传导系数”,结果表明,中下游设备制造大类行业的成本传导能力明显偏弱,基于其相对分散、产品差异化程度高,价格粘性更强等因素,原材料成本上涨向终端需求的传导不顺畅,将引起中下游企业毛利率下滑。同时,报告也发现所研究行业可分为两类,一类为原材料主导毛利率波动,大宗商品上涨大概率将对企业毛利率带来负面影响,如建材、电机等;另一类为景气度主导毛利率波动,景气上行期产品提价有望覆盖原材料价格上行,如半导体、新能源等高端制造板块。
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