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中芯国际（688981.SH）在2021年三季度实现营业收入92.8亿元，同比增长21.5%，毛利率达到30.2%，同比增长3.9个百分点。公司预计四季度营收将增长11%-13%，达到103-104.9亿元，毛利率指引为31%-33%。此外，公司计划全年资本开支约为281亿元，其中大部分用于成熟工艺的扩产，小部分用于先进工艺、北京新合资项目土建及其它。虽然面临供应链紧张、疫情等不可控因素，但公司正在加快执行速度和力度，预计基本能够完成全年资本开支计划。同时，公司与上海自贸试验区临港新片区管委会签署合作框架，将共同成立合资公司将规划建设产能为10万片/月的28nm及以上12英寸晶圆代工产线。高端产品占比进一步扩大，带动ASP提升，预计公司2021-2023年归母净利润为90.3、94.4、110.6亿元，采用DCF估值法，给予92.93元目标价，维持买入评级。
