公司首次覆盖报告：优质大数据厂商，高成长属性突出

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 云创数据（835305.OC） 2021年11月09日 投资评级：买入（首次） 日期 2021/11/8 当前股价(元) 22.73 一年最高最低(元) 25.68/0.00 总市值(亿元) 30.09 流通市值(亿元) 9.79 总股本(亿股) 1.32 流通股本(亿股) 0.43 近3个月换手率(%) 63.34 股价走势图 数据来源：聚源 优质大数据厂商，高成长属性突出 ——公司首次覆盖报告 任浪（分析师） 孙金钜（分析师） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 sunjinju@kysec.cn 证书编号：S0790519110002 ⚫ 奔跑中的大数据厂商，规模体量持续攀升 云创数据是一家大数据存储与处理产品供应商，受益于下游客户需求高景气，公司依托技术、经验和资源等优势，有效把握市场扩容带来的发展机遇，实现规模体量的持续提升。2016-2020年，公司收入从0.98亿元增长至3.63亿元，CAGR为38.73%；利润从0.35亿元增长至0.72亿元，CAGR为19.76%。公司在公安大数据领域深耕多年，未来有望基于前期口碑和市场积累逐步实现全国业务布局，跻身大数据厂商第一梯队。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.88/1.47/1.75亿元，对应EPS分别为0.66/1.11/1.32元/股，当前股价对应的PE分别为32.1/19.2/16.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 大数据行业高景气，拥有特定领域理解的企业质地较佳 在大数据整套技术生态日益完善的基础上，大数据新应用场景层出不穷，随着大数据与各产业领域的融合发展加速，大数据市场规模将保持稳定快速增加，预计2021年将突破8000亿元。大数据行业各终端应用市场需求差异化明显，只有深度理解客户业务模式和痛点需求的大数据厂商才能开发出可用、易用、性能表现优异的大数据产品，进而逐步培养品牌知名度和行业口碑。大数据厂商发展初期，多发力于某一单一场景，通过数据和技术经验积累不断巩固自身在该细分市场的竞争优势，此后不断外延拓展其他领域产品和技术服务能力，持续做大做强。 ⚫ 技术领先、客户丰富，成长天花板高且路径清晰 公司兼具大数据存储与处理能力，在产品性能、适用性等维度与可比公司相比具有一定领先性，可以支持海量数据的存储和实时处理，同时，公司客户资源和项目经验积累丰富，品牌知名度已经确立，每年新增客户多，采购金额大。我们认为云创数据当前已经在公安领域建立了较好的行业口碑，未来有望逐步实现全国业务布局，由优势区域华东、华南向潜力区域华北、西南加速渗透。进一步，公司基于公安大数据业务积累向其他政府部门，甚至其他行业进行拓展，不断丰富自身产品矩阵和服务能力，发展成为综合性大数据龙头企业。 ⚫ 风险提示：行业竞争加剧风险、异地市场拓展不达预期风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 273 363 507 679 859 YOY(%) 47.4 33.0 39.6 33.8 26.6 归母净利润(百万元) 81 72 88 147 175 YOY(%) 44.1 -11.2 22.3 67.3 19.0 毛利率(%) 56.7 44.0 50.6 50.5 48.5 净利率(%) 29.6 19.7 17.3 21.6 20.3 ROE(%) 18.8 14.5 15.1 20.1 19.3 EPS(摊薄/元) 0.61 0.54 0.66 1.11 1.32 P/E(倍) 34.8 39.2 32.1 19.2 16.1 P/B(倍) 6.6 5.7 4.8 3.9 3.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -16%0%16%32%48%2020-112021-032021-07云创数据三板做市开源证券 证券研究报告 公司首次覆盖报告 公司研究 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 目 录 1、 奔跑中的大数据厂商，规模体量持续攀升 ........................................................................................................................ 4 1.1、 大数据存储与处理产品供应商，刘鹏教授主导公司研发方向 .............................................................................. 4 1.2、 持续快速发展，2020年仍能实现收入33%同比增长 ............................................................................................ 5 2、 大数据行业高景气，拥有特定领域理解的企业质地较佳 ................................................................................................. 6 2.1、 数据即价值，大数据市场蒸蒸日上 ......................................................................................................................... 6 2.2、 场景应用属性强，单领域内滚雪球效应明显.......................................................................................................... 8 3、 技术领先、客户丰富，成长天花板高且路径清晰 .......................................................................................................... 10 3.1、 拥有大数据产业链核心能力，赚钱效应佳 ........................................................................................................... 10 3.2、 客户资源积累丰富，品牌知名度已经打响 ........................................................................................................... 13 3.3、 深耕公安大数据，发力全国业务布局 ................................................................................................................... 15 4、 盈利预测与投资建议 .......................................................................................................................................................... 16 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 17 附：财务预测摘要 ...................................................................................................................................................................... 18 图表目录 图1： 围绕大数据存储与处理提供产品及解决方案服务........................................................................................................ 4 图2： 公司大数据处理业务占比持续提升(万元) ..................................................................................................................... 5 图3： 当前产品覆盖数据生命周期中存储、分析、应用........................................................................................................ 5 图4： 张真女士合计控股公司59.46% ...................................................................................................................................... 5 图5： 公司收入利润持续稳定增长(亿元) ................................................................................................................................. 6 图6： 2020年公司业务毛利率下滑 .......................................................................................................................................... 6 图7： 公司研发维持高投入（万元） ....................................................................................................................................... 6 图8： 全球数据产生量预期飞速增长（ZB） .......................................................................................................................... 7 图9： 我国拥有全球最大的数据圈 ........................................................................................................................................... 7 图10： 我国大数据产业总体规模稳定增长(亿元) ......................