杭州银行是一家扎根优质区域、具有高成长性和高韧性的优质城商行。公司以杭州为大本营，外延拓展异地业务，依托区域发达经济实现资产规模高速增长，业绩表现优异，ROE领先同业。公司加大负债端成本管控力度，净息差降幅收窄，低风险资产结构为稳健资产质量奠定保障。转股落地补充核心资本，打开增长空间，未来业绩有望维持较高速增长。
公司管理层稳定，经营战略前瞻布局，顺势而为。杭州银行董高多由内部培养，保障了经营策略的稳定性与连续性。公司从自身禀赋出发，跨区域经营开辟异地市场，业务上有的放矢、走高质量扩张之路，经营质效稳步提升。
公司高成长性主要得益于与区域生态共生共荣。公司精耕杭州夯实基本盘，外延拓展提升增长曲线。政信业务“区域深耕”逻辑凸显，本地化优势构筑护城河。产融深度绑定，发力供应链金融。立足创新强市，科创金融基因深厚。把握区域生态，纵深推动大零售板块转型。
公司高韧性主要得益于低成本+低风险策略。净息差降幅收窄，负债端成本释放空间较大。资产端理重布轻，提升资本配置效率。负债端低成本存款沉淀深厚，结构优化有望进一步加快重定价速率。资产质量低风险资产结构+不良包袱持续出清，资产质量预计保持稳健。资本充足情况转股落地补充核心资本，短期内再融资压力不大。
核心数据：2023A总资产2.24万亿元，同比增长12.6%；存贷款规模分别达1.34万亿元、1.01万亿元，同比增长16.2%、12.0%。2021-2024年公司ROE连续四年提升，年均ROE分别高出上市银行、上市城商行平均3.2pc、2.4pc。2025E/2026E/2027E公司归母净利润预计分别为195/219/241亿元，对应增速分别为15.11%/12.09%/10.12%。
研究结论：杭州银行资产规模高速增长，业绩表现优异，ROE领先同业，为板块内成长属性突出的优质城商行。同时，公司加大负债端成本管控力度、净息差降幅收窄，低风险资产结构为稳健资产质量奠定保障，转股落地打开增长空间，杭州银行未来业绩有望维持较高速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
