鱼跃医疗聚焦三大成长赛道，平台型器械公司成长可期。公司2021年前三季度收入为53.1亿元，归母净利润达13.52亿元。其中呼吸制氧板块为公司历年重点布局板块，上半年营收13.22亿元，同比增长13.52%。糖尿病护理板块线下业务恢复并快速放量，贡献2.05亿元营收，同比增长130.15%。感控板块贡献收入4.45亿元。公司自研产品覆盖面广，在产品结构及影响力上优势突出。公司为国内家用医疗器械及提供相关医疗业务的龙头企业，产品覆盖三大核心业务，同时覆盖家用类电子检测及体外诊断、康复及临床器械的四大基石业务及急救、眼科、智能康复三大孵化业务。公司品牌影响力不断提升，产品结构不断优化。通过并购整合及自主研发，公司拥有多达600多种产品品类及近万个产品规格，其中，近期重磅推出高流量呼吸湿化治疗仪、连续血糖监测（CGM）、AED及便携式制氧机等产品。公司海外业务实现巨大突破，海外销售成为公司的新的增长点，在2021年上半年海外营收达到7.18亿元。我们预计三大主线将实现快速增长，同时四大基石业务及三大孵化业务将保持稳健增长。预计公司2021-2023年分别实现收入70.5亿、80.6亿、91亿元；实现归属母公司净利润14.5亿元，16.6亿元，18.9亿元，同比增长-17.8%，14.9%、14%，给予目标价43元,首次覆盖给予“买入”评级。
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