负债端短期承压延续，资产端有望边际改善

中国平安2021年前三季度实现归母净利润816亿元，较去年同期下降21%，主要受保障产品销售疲软、个险队伍脱落、监管趋严等影响。寿险转型阵痛持续，代理人规模下滑至71万人，培育“优+”代理人。财险保费收入同比下滑9%，综合成本率有所优化。投资收益+公允变动同比下滑24%，权益市场波动加剧拖累净利润。我们维持买入-A投资评级，预计中国平安2020-2022年EPS分别为7.0元、8.6元、9.9元。