受益首都机场协议落地+海南税收优惠，3Q 净利润高增

中国中免(601888.SH)：受益首都机场协议落地+海南税收优惠，3Q净利润高增 中国中免是一家主要从事商品贸易的公司，其主要产品为免税商品。根据报告，该公司在2021年前三季度实现收入495亿，同比增长40.9%，录得净利润84.9亿，同比增长168.4%。其中，第三季度实现收入139.7亿，同比下降11.7%，录得净利润31.3亿，同比增长40.22%。 报告指出，中国中免与首都机场签订了补充协议，就疫情期间（2020年2月11日至2021年2月10日）国际客流大幅下滑，在第二合同年保底经营费的基础上，根据客流情况核算第三合同年（即上述时间段）经营费，根据协议，公司需支付首都机场第三合同年经营费为2.83亿，经营费与此前计提费用差值于三季度冲回，影响利润约11.4亿。 此外，海南子公司享所得税优惠。公司9月底公告海南省内子公司（三亚市内免税店、海免、美兰机场免税店、琼海免税店、海免海口免税店、凤凰机场免税店）经有关部门界定，依法享有15%的企业所得税优惠税率，有效期自2020年1月1日期至2024年12月31日，税费返还影响利润约7.4亿，计入三季度业绩。从短期来看，境外游预计仍将承压，税收优惠覆盖当下公司60%以上收入来源，未来三年公司的盈利能力有望持续提升。 报告还指出，剔除两项因素，3Q实现净利润约12.5亿，同比环比均有明显下降（20Q3净利润为22.3亿，21Q2净利润为25.1亿），主要由于受夏季疫情影响，海南客流下滑2-3成，致使三季度公司离岛免税业务受影响，收入同比下降，但费用端较刚性难以收缩；另一方面，促销力度加大，三季度毛利率同比下降7.6个百分点至31.3%，前三季度毛利率同比下降4.68个百分点至36.34%。 然而，根据新闻资料，国庆期间，海南9家免税店实现免税销售额16.1亿，同比增63%，消费者达2

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