房地产行业点评研究：税收优惠落地，促楼市成交、缓房企压力

税收优惠落地，促楼市成交、缓房企压力 |报告要点 11月13日，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告。契税方面，唯一住房面积140平方米及以下的契税率为1%，超过140平方米为1.5%；二套住房分别为1%和2%。增值税方面，取消普通和非普通住宅标准后，持有住房满2年免征增值税。土地增值税则继续对增值额未超扣除项目金额20%的住宅免征，并降低预征率下限以缓解房企现金压力，东部、中部、西部地区预征率分别下调至1.5%、1%和0.5%。总体来看，契税和增值税优惠有助于市场止跌企稳，土增税调整则有望提升房企利润。 |分析师及联系人 房地产税收优惠落地，促楼市成交、缓房企压力 行业事件 投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 11月13日，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告，涉及契税、增值税、土增税等方面。 ➢下调契税税率，购房成本进一步降低 财政部等三部门发布契税新政：对于家庭购买的唯一住房，面积在140平方米及以下的，契税税率为1%，面积在140平方米以上的，契税税率为1.5%。对于家庭购买的第二套住房，面积在140平方米及以下的，契税税率为1%，面积在140平方米以上的，契税税率为2%。我们认为本次政策调整，一方面将1%税率面积标准从90平方米提升至140平方米，另一方面降低了二套房的税率，同时降低了刚需和改善性住房的购房成本，需求端有望得到改善。 ➢统一住房增值税，改善性需求有望得到释放 根据公告，一线城市取消普通住宅和非普通住宅标准后，与全国其他地区适用统一的二手房增值税政策：个人出售持有住房满2年即可免征增值税。9月底上海、深圳调整个人住房增值税免征年限，由5年调整为2年，本次政策进一步减少取消普宅标准后相关的增值税。我们预计二手房市场活跃度有望提升，改善性需求有望得到释放。 相关报告 1、《房地产：关注收益水平提升，期待收储落地提速》2024.11.082、《房地产：地产业绩延续探底，政策支持行业企稳》2024.11.03 ➢降低土增税预征率下限，缓解现金压力 纳税人建造普通标准住宅出售，增值额未超过扣除项目金额20%的，继续免征土地增值税。在取消普通住宅和非普通住宅标准的城市，免征项目范围扩大，能改善房企利润率水平，尤其是以前非普住宅项目占比高的房企。土地增值税预征率下限降低0.5个百分点。调整后，除保障性住房外，东部地区省份预征率下限为1.5%，中部和东北地区省份预征率下限为1%，西部地区省份预征率下限为0.5%，预征率的下调能降低房企在项目前期的现金支出，缓解当前流动性压力。 ➢投资建议 契税和增值税的优惠对楼市成交活跃度的提升有积极作用，促进房地产市场止跌企稳；土地增值税的调整能缓解房企现金压力，同时有利于房企利润率水平提升。建议关注重点布局一线及核心二线城市，主打改善性产品，具备持续拿地能力的房企，如绿城中国、建发国际集团、滨江集团等；关注受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等。 风险提示：政策效果不达预期；房企流动性风险加剧；市场信心不及预期。 扫码查看更多 风险提示 政策效果不达预期：尽管市场调控政策正在逐步推进，政策的执行效果可能不如预期。由于政策实施过程中可能出现的延迟等影响因素发生，市场供需平衡的恢复进程可能因此放缓，进而影响调控效果。 房企流动性风险加剧：在当前市场环境下，房企的资金链压力较大，对于资金实力较弱的企业，可能面临较大的流动性风险。如果融资渠道收紧或销售回款不达预期，这些企业可能面临财务困境，进而影响其项目进展和市场表现。 市场信心不及预期：由于过去市场波动较大，加之部分企业违约或项目延期等负面事件的发生，市场参与者的信心可能仍然较为脆弱。消费者和投资者可能仍然持观望态度，导致市场活跃度和交易量难以显著提升，从而进一步影响市场复苏进程。 评级说明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联证券股份有限公司或其关联机构制作，国联证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼