小米Q3Preview：手机出货量短期承压，互联网业务有望超预期

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根据报告正文，小米集团在2021年Q3的收入预计同比增长7%至770亿元，净利润预计同比增长14.7%至47.4亿元。其中，智能手机业务收入预计同比增长0.1%至476.6亿元，出货量同比下滑5%至4430万台，位列全球第三。尽管受到荣耀回归和芯片供应链紧缺的影响，小米在高端战略和Redmi K40等产品的热销方面取得了进展，预计21Q3的ASP将同比增长5.3%至1076元。然而，小米之家的高效零售模式和线上线下一体的策略需要时间来验证效果。在IoT产品方面，预计Q3同比增长18%至214.4亿元。互联网业务方面，预计21Q3同比增长22%至70.6亿元。我们看好小米在IoT领域的先发优势和“手机x AIoT”战略的持续发力，以及国内和全球市场份额的提升。我们预计公司2021-2022年的Non-GAAP每股收益分别为0.82和1.03元，对应2020-2021年的经调整PE分别为21和16.9倍，维持“买入”评级。