行稳致远，毛利率迎拐点

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美的集团发布了2021年三季报，营收和净利润均实现了稳健增长。其中，营收达到了2629.4亿元，同比增长20.8%；净利润为234.6亿元，同比增长6.5%。单季度来看，Q3营收为881.0亿元，同比增长12.9%；净利润为84.5亿元，同比增长4.4%。相较于2019年同期，前三季度营收增长18.6%，归母净利润增长10.0%；Q3营收增长30.6%，归母净利润增长37.8%。公司内销外销齐头并进，库卡经营持续改善。库卡已接订单27亿欧元，同比增长35.3%；实现销售收入23.6亿欧元，同比增长26.8%。公司三大品类家电市场份额领跑行业，空调线上/线下拥有34.8%/35.8%市场份额；洗衣机线上/线下拥有35.2%/27.5%市场份额；冰箱线上/线下拥有18.6%/14.5%市场份额。公司整体经营稳健，Q3毛利率稳中有增。预计2021-2023年EPS分别为4.16/4.76/5.44元，维持“买入”评级。