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业绩超预期，经营效率加速提升

2021-10-28 刘宸倩国金证券清风混酒

根据报告，泸州老窖21年三季报实现营收47.93亿元，同比增长20.89%，略高于预期。归母净利润20.49亿元，同比增长28.48%；扣非归母净利润20.68亿元，同比增长30.83%。毛利率为87.51%，同比增长0.61pct，净利润率为42.21%，同比增长2.73pct。公司21Q3营收同比增长20.89%，略高于预期。预计系产品结构持续优化。公司9月末落地股权激励，覆盖面较广且考核目标居中完成概率较高，有望提振士气。渠道端反馈库存良性约1个月，目前国窖停货稳批价。我们看好公司稳定的增长态势，关注渠道端改革成效及新品反响。建议买入。

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