2021年9月金融数据显示，社融存量同比增速为10%，创历史新低，财政周期触底、经济需求偏弱、地产调控影响，使得政府债、表外融资和人民币贷款成为主要拖累。我们认为社融基本摸底，四季度企稳在即，预计社融增速大约在10.4%，风险点在于信用风险升温及其政策应对。
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