2021年9月10日，央行发布中国8月金融数据：新增人民币贷款1.22万亿元，前值1.08万亿元，同比少增631亿元；社融规模存量为305.28万亿元，同比增10.3%；社融规模增量2.96万亿元，前值1.06万亿元，同比少增6295亿元；7月M2同比增长8.2%，前值8.3%，M1货币供应同比4.2%，前值4.9%，M0货币供应同比6.3%，前值6.1%。从经济数据来看，跨周期调节的必要性凸显，央行货币信贷座谈会的召开也显示了央行想要促进改善信贷状况的意图。我们从8月的金融数据来看，与预期相差不大，但我们可以从结构性的特征看到一些变化。虽然往年带动宽信用周期的地产、城投与非标目前都处于被压制的状态，且政策在这几方面还是比较坚守，短期大概率是不会放松。但信用债方面边际回暖、政府债券环比明显提速，或成为后续社融企稳的重要支撑。出于金融稳定与防风险考虑的监管限制较大，所以我们无法过于期待回升的幅度和速度。7月经济数据全面走弱，国内与国外因素共振，地产投资延续弱势，基建不强，制造业投资也边际转弱，消费复苏缓慢不及预期，8月经济数据大概率会延续偏弱的情形，跨周期调节的必要性凸显。央行也意识到了改善信贷结构、提振需求的紧迫性，比往年提前了3个月召开货币信贷形势座谈会，因为2018年和2019年都是在11月才召开的，我们认为此次会议意在稳经济，促进信贷平稳增长，后续结构性的加大信贷投放可期。
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