8月社融数据点评：需求“弱企稳”，资金“真空转”

8月新增人民币贷款1.25万亿元，预期1.36万亿元，前值6790亿元；新增社融2.43万亿元，预期2.04万亿元，前值7561亿元；M2同比12.2%，预期11.8%，前值12%。M1同比6.1%，前值6.7%。信贷总量、结构均有所改善，企业端非票据贷款同比多增，主因基建配套贷款拉动和监管支持；居民端短稳长弱，消费需求边际改善，但地产仍承压。社融总量较弱，结构边际改善，支撑在于信贷、非标，与基建景气度高有关；拖累在于外币贷款、企业债券、政府债券，其中专项债发行减少叠加国债到期拖累政府债券。M1降、M2升，反映地产低迷，实体企业活期现金流仍承压；同时M2高增，与信贷、社融增速回落背离，或与财政支出加快有关，但也仍需警惕资金空转现象。社融-M2增速2021年4月以来持续走低，今年8月再创新低。