HPV疫苗放量，驱动业绩实现高速增长

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万泰生物发布三季报，2021年前三季度实现收入35.96亿元，同比增长124.86%，归母净利润11.88亿元，同比增长154.59%。其中，第三季度实现收入16.32亿元，同比增长116.01%，归母净利润4.67亿元，同比增长109.39%。二价HPV疫苗放量驱动业绩高速增长，受益于产能的逐步释放，公司二价HPV疫苗批签发量及销量将持续增长。未来有望在更多城市落地政府采购项目，公司二价HPV疫苗已获得WHO预认证，产品将出口海外，为放量打开更广阔的市场。公司在研项目进展顺利，将逐步进入收获期，产品上市有望显著增厚公司业绩。预计公司2021-2023年营业收入分别为53.84/89.41/123.89亿元，增速为129%/66%/39%，净利润分别为18.83/25.40/32.95亿元，增速为178%/35%/30%，对应PE分别为73/54/42X。