请务必阅读正文后的免责声明1/6www.hlqh.com研究员黎照锋电话：0769-22110802从业资格号：F0210135投资咨询从业证书号：Z0000088一、主要观点：由于MTO装置的生产亏损严重，今年开工率震荡下降，本周的开工率更是有较大幅度的下降，市场供应相对较前期有所偏紧。煤制线性利润维持大幅亏损，但占比达76%的油制线性利润较高，成本支撑偏中性。进口依赖度达40%，且目前进口利润为-600元/吨，国内估值较低，美原油在80美元上偏强运行，成本上存驱动，另外，限电形势有所缓解，限电对下游的需求的压制估计会减弱，但下游的家电、汽车不景气，而房产存走弱的风险，塑料中期需求仍相对较弱，近期，伴随价格走弱，企业被动累库，库存出现了反弹，塑料的基本面整体中性偏弱。技术上，塑料高位回调，走势转弱，但震荡上行的趋势没变。目前下跌风险得到了一定程度的释放，原油的偏强运行对塑料存驱动，估计短期偏强震荡为主。二、操作建议：趋势：多单轻仓持有，或轻仓逢低短多，支撑位为9000元/吨。套利：观望。三、重点关注及风险因素：（1）国内的经济形势；（2）煤价的走势；（3）旺季需求的情况；（4）地产行业的风险；四、基本面分析1.价格及价差走势图1国内PE期货与现货联动性分析图2塑料指数合约走势图期货研究报告塑料周报2021-10-25星期一下跌风险得到释放，估计偏强震荡为主 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/6www.hlqh.com数据来源：隆众、文华财经华联研究所期货方面，塑料主力合约连续第三周下跌，跌4.74%，收9145，现货方面，华东线性薄膜现货价格为9300元/吨，跌2.6%。技术上看，短期高位回调，走势转弱，但震荡上行的趋势并没改变。2、上游原油市场图3WTI原油走势图数据来源：文华财经华联研究所美原油录得周线9连涨，偏强运行。原油基本面较好，库存低，供应没能跟上需求的增长，天燃气价格维持高位，刺激代替需求，冷冬的炒作，更是让市场的做多情绪高涨。主力合约成功突破80美元/桶后，估计短期原油仍将偏强运行，关注美原油在80美元上方的表现，以及产油国对降油价采取的措施。 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/6www.hlqh.com3、利润分布图4不同原料利润对比图数据来源：隆众华联研究所煤制聚乙烯亏损较大，而油制聚乙烯的盈利尚可。截止10月21日，本周期油制线型利润在1758元/吨，较上周同期减少83元/吨。煤制聚乙烯线型利润在-4313元/吨，较上周期减少-943元/吨。整体生产利润约为180元/吨，整体利润尚可，成本支撑偏中性。目前煤制烯烃利润处于历史极低水平，煤制烯烃企业压力增加，出现了外卖甲醇的情况，后市重点关注煤化工企业进一步装置动态。4、供应情况图5国内聚乙烯产量走势图图6聚乙烯开工率统计分析图72020-2021年国内PE装置停车影响量统计图图8聚乙烯进口量 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/6www.hlqh.com数据来源：隆众华联研究所今年聚乙烯的开工率呈下降走势，整体水平与去年相当，但产能增加较多，1-9月产量高于去年同期17%，国内供应相对去年宽松。但是，开工率周度下降幅度较大，关注其后续的发展以及对供应的影响。据隆众资讯统计，本周期国内企业聚乙烯总产量在45.95万吨，较上周46.98吨，减少1.03万吨，聚乙烯企业平均开工率在83.98%，与上周86.33%，开工率下降2.35%。5、库存图9国内两桶油PE总库存走势图图10港口库存趋势数据来源：隆众华联研究所价格下降，企业被动累库，周度库存回升较大。据隆众资讯统计，本周两桶油PE库存较上周明显走高，周环比涨幅在13.53%。其中中石化PE库存周环比涨21.72%，中油PE库存周环比涨10.62%。农膜开工已进入旺季尾声，后续订单跟进不足，再加上PE价格大幅下跌，导致下游生产企业拿货谨慎，暂以维持刚需为主。截止2021年10月15日，港口样本库存总量在27.94万吨，较前一周库存上升，同比去年减少2.53万吨。。6.需求情况：图11PE下游各行业周度开工走势图图12聚乙烯表观消费数据统计 研究报告请务必阅读正文后的免责声明5/6www.hlqh.com聚乙烯的表观消费量与塑料制品的产量月度数据出现同比下降。2021年8月PE表观消费量316.91万吨，环比上涨5.09%，同比降2.8%。1-8月累计表观消费量为2478万吨，同比去年增0.9%。今年9月塑料制品产量为690万吨，同比降2.5%。1-9月塑料制品累计产量为4894万吨，同比去年涨2.6%。下游的家电、汽车不景气，且地产景气指数持续走低，使得塑料需求较差，在限电的影响下，塑料需求更是呈现旺季不旺局面，本周PE下游各行业开工率在54.4%，较上周下降0.2%。其中农膜整体开工率较上周期+0.2%；管材开工率较上周期+1.0%；包装膜开工率较上周期-0.4%；中空开工率较上周期-0.9%；注塑开工率较上周期-0.4%。研究员承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。图13塑料制品产量走势图数据来源：隆众华联研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明6/6www.hlqh.com公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310网址：http://www.hlqh.com/