甲醇周报：高位偏强震荡为主，关注宏观风险释放

请务必阅读正文后的免责声明1/4www.hlqh.com研究员黎照锋电话：0769-22110802从业资格号：F0210135投资咨询从业证书号：Z0000088一、主要观点：MTO/CTO/MTP亏损严重，开工率持续回落，现为72.23%，但产能大于去年，对甲醇的需求整体较为刚性，需求变化不大，产量与开工率回重区间底点，供应较前期有所收紧，库存处于较低的水平,且继续去库，基本面中性偏多。宏观的宽松预期、低库存、成本驱动的上涨逻辑仍存，在煤价或依旧坚挺，供需边际变化不大的情况下，估计中期甲醇市场维持上涨走势。煤价的超预期上涨，对甲醇的驱动仍有望进一步释放，另外，塑料价格开始走强，对甲醇的压制，有所减缓，但甲醇1月合约的价格在3100元/吨上方遇到较大的压力，而且考虑到关注地产风险释放对市场的影响，短期或将高位偏强震荡为主，支撑位为2950-3000元/吨。二、操作建议：趋势：逢低轻仓短多，支撑位为2950-3000元/吨。套利：观望。三、重点关注及风险因素：(1)累库情况；(2)煤价、原油的走势；(3)MTO的开机率变化情况；(4)房地产的发展；四、基本面分析1.现货与期货的价格走势图1甲醇期现及基差走势图图2国际甲醇市场走势图期货研究报告甲醇周报2021-09-22星期三高位偏强震荡为主，关注宏观风险释放 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/4www.hlqh.com图3甲醇指数合约周线走势图数据来源：隆众、文华财经华联研究所现货方面，目前下游产品亏损严重，需求受压制，现货弱于期货，周六，太仓现货价格为2955-2970元/吨。CFR中国甲醇在9月15日的收盘价393美元/吨，环比上涨3.97%，转换人民币价格为3092元/吨。东南亚地区供需基本维持良好，多跟涨周边市场，目前多地装船正常。欧美地区供应逐步恢复，买气略有转弱，由于前期飓风影响的部分装置亦逐步恢复正常，价格略有回调。期货方面，本周三主力合约一度涨至3205，后回落，收3025，较上周涨20。本周，指数合约成交量增加34.6%，达972.1万手，但持仓量减少10%，至150万手，1月合约在3100上方的压力较大。从技术上看，在过去一年，期货一直沿着20周K线上涨，暂没出现明显的见顶信号，维持短期仍将震荡上行的观点。2、利润分布图4甲醇利润走势对比图图5近期甲醇产业链盈利概况数据来源：隆众华联研究所截止到9月16日收盘,甲醇（内蒙煤制）利润大致在-417.14元/吨，较上周上涨188.72元/吨，环比31.15%。甲醇（西南天然气制）利润大致在758.14元/吨，较上周下涨170元/吨，环比28.9%。由于煤制甲醇占市场主体地位,约为市场份额的76%，所以，甲醇生产的整体毛利约为-219元/吨。甲醇生产的亏损较大，另外，天然气、煤的价格短期仍维持高位，甲醇有成本上的驱动。 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/4www.hlqh.com但甲醇的下游利润更差，年消耗占到甲醇需求的56%的甲醇制烯烃的生产利润亏损严重，华东MTO的生产利润为-1710元/吨，对甲醇的价格形成压制。美原油重回70美元/桶上方，有利于改善甲醇下游利润。从成本与利润上看，估计短期甲醇难深跌，关注主力合约在2950-3000区间的支撑。另外，塑料价格有所走强，对甲醇的压制，有所减缓。但1月合约在3100上方遇到的压力较大，市场继续追涨的热情不高。3、供应情况甲醇整体虽亏损，但8月的产量不降反升，2021年8月我国甲醇装置产量为692.8万吨，较上月增加31.51万吨，环比+4.76%。8月开工率为77.41%，环比+4.76%。本周国内甲醇装置产量为149.88万吨，较上周减少1.5万吨，装置开工率为73.93%，环比-0.99%。产量与开工率跌至区间低位。4、库存图8甲醇库存趋势图图9港口甲醇总库存趋势图数据来源：隆众华联研究所库存处于较低的水平，去库好于预期。截至9月15日12时，内陆甲醇企业库存量35.65万吨，较上一统计日减少0.81万吨，降幅2.22%图6甲醇产量/开工走势图图7甲醇进口量走势图数据来源：隆众华联研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/4www.hlqh.com5.需求情况图10近期甲醇产业链开工概况图11乙烯产量走势量数据来源：隆众华联研究所截止9月16日，MTO/CTO/MTP亏损严重，开工率持续回落，现为72.23%，但产能大于去年，对甲醇的需求整体较为刚性。关注下游开工率会不会进一步下降。研究员承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310网址：http://www.hlqh.com/