数据月报：有色金属行业报告

www.mkqh.com@2021 MaikeFutures有色金属行业报告数据月报有色金属投研2021-10 01000200030004000500060007000800005001000150020002500300035004000450050002018-1-22019-1-22020-1-22021-1-2LME金属指数（左轴）伦敦矿业股指数（右轴）-2.94 6.52 0.67 -5.06 -6.89 10.21 -150,000-100,000-50,000050,000100,000150,000-12-8-404812CuAlZnPbNiSn合约持仓变动（右轴）SHFE连3合约涨跌幅（月度）-6.13 5.17 -0.52 -7.25 -8.24 0.04 -30,000-20,000-10,000010,00020,00030,000-12-8-404812CuAlZnPbNiSn持仓变动（右轴）LME 3月合约涨跌幅（月度）9月有色金属表现分化，铝价依然保持强势29月LME市场金属价格大多下跌，而铝表现强势，继续上涨5.17%。9月SHFE市场金属价格走势分化；其中铜、铅和镍价下跌，而铝和锡分别上涨6.5%和10%。010002000300040005000600070002000250030003500400045002019-9-22020-3-22020-9-22021-3-22021-9-2上海有色金属期货价格指数沪深300指数（右） 40005000600070008000900010000110004044485256602010-012012-012014-012016-012018-012020-01摩根大通全球制造业PMILME铜价303540455055602012-1-12014-1-12016-1-12018-1-12020-1-1PMI:新订单PMI:新出口订单中国制造业PMI3035404550556065702010-1-12012-1-12014-1-12016-1-12018-1-12020-1-1美国欧元区日本中国50/枯荣线全球制造业PMI环比基本持平，其中美国增速加快、欧亚地区放缓3OECD领先指标回升。9月美国ISM制造业PMI 回l升至61.1（前值59.9）。欧元区制造业PMI 58.6（前值61.4）。日本PMI回落至51.5（前值52.7）。9月中国制造业PMI 49.6%，较上月回落0.5个百分点。新出口订单放缓，原材料价格上涨。9月摩根大通全球制造业PMI 54.1，与上月持平。8993971011052010-1-12012-1-12014-1-12016-1-12018-1-12020-1-1OECD综合领先指标:欧元区OECD综合领先指标:美国OECD综合领先指标:中国 通胀预期上升，美联储下调今年GDP增长预测4铜价与通胀预期Taper期美联储资产负债表仍在扩张。只是资产购买规模较之前缩减，货币宽松性质并未改变。宏观指标预测中值2021202220232024长期实际GDP增速（%)5.93.82.52.01.86月预测7.03.32.41.8失业率（%)4.83.83.53.54.06月预测4.53.83.54.0PCE通胀（%)4.22.22.22.12.06月预测3.42.12.22.0核心PCE (%)3.72.32.22.16月预测32.12.1联邦基金利率（%)0.10.31.01.82.53月预测0.10.10.32.5美联储下调今年GDP增长预测，上调PCE通胀与失业率预测0.511.522.5340005000600070008000900010000110002020-1-22020-7-22021-1-22021-7-2LME铜价10年期盈亏平衡通胀率美联储对经济指标的预测（2021年9月）85878991939597991011031052016-1-42017-1-42018-1-42019-1-42020-1-42021-1-4美元指数00.511.522.533.52016-1-52017-1-52018-1-52019-1-52020-1-52021-1-5美国10年期国债收益率 能耗双控收紧，冲击工业生产5地区能耗强度降低进度目标预警等级能耗消耗总量控制目标预警等级节能目标青海红色红色2021年单位国内生产总值能耗下降3%，能源消费增量控制在117万吨标准煤左右。宁夏红色红色2021年全区GDP能耗下降3.3%，能耗增量控制260万标准煤内。广西红色红色2021年，完成国家下达的节能减排降碳目标。广东红色红色2021年全省单位GDP能耗比2020年下降3.08%，能源消费总量新增控制在1610万吨标准煤左右。福建红色红色2021年，单位GDP能耗控制在国家下达的目标内。新疆红色黄色2021年，单位生产总值能耗下降3%左右。云南红色红色2021年，万元单位生产总值能耗下降完成国家下达目标。在确保完成2021年粗钢产量压减目标任务的基础上，调整全省钢铁企业生产时序，2021 年9月份排产产量调整(调整比例不得低于月度考核目标任务的30%)至11-12月生产。陕西红色黄色2021年，单位生产总值能耗下降3%左右。江苏红色红色2021年,单位地区生产总值能耗降低3%左右，生态环境质量持续好转,主要污染物排放完成国家下达的目标任务。浙江黄色黄色到2025年，全省单位GDP能耗降低15%，年均下降3.2%。能源消费总量为26910万吨标准煤，新增能耗2250万吨标准煤(均不含国家能耗单列项目)；淘汰落后过剩产能腾出存量用能800万吨标准煤左右。河南黄色绿色2021年,全省单位GDP能耗下降3%以内，到2025年单位地区生产总值能源消耗降低15%以上。1-6月份，全省单位GDP能耗下降率与全年下降3%以上目标有较大差距，节能工作形势严峻。甘肃黄色绿色到2025年，单位地区生产总值能耗较2020年下降13%，单位国内生产总值二氧化碳排放降低达到国家要求。四川黄色黄色2021年，节能减排和环境保护指标完成国家下达任务安徽黄色黄色2021年，单位生产总值能耗降低完成国家下达年度目标任务。贵州黄色绿色_2021 年，单位地区生产总值能耗降幅完成国家下达目标任务。山西黄色绿色2021年单位地区生产总值能耗(万元GDP能耗)应比2020年下降3.5%左右。黑龙江黄色绿色到2025年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%。辽宁黄色绿色2021年单位地区生产总值能耗降低3%以上的目标。江西黄色绿色2021年单位GDP能耗下降3%左右。上海绿色绿色2021年，单位生产总值(GDP)综合能耗、单位GDP二氧化碳排放量分别比上年下降1.5%左右；全市能源消费增量控制在450万吨标准煤左右；二氧化碳排放增量控制在900万吨左右；煤炭消费总量控制在4200万吨以内。重庆绿色绿色2021年上半年，全市能耗强度下降3.2%。北京绿色绿色单位地区生产总值能耗持续下降，碳排放总量控制和单位地区生产总值二氧化碳排放强度下降目标达到国家要求。天津绿色绿色2021年本市能源消费总量将控制在8300万吨标准煤以内,单位地区生产总值能耗同比下降3.7%左右。今年上半年，全市能耗强度同比下降3.9%，高于3.7%的年度目标，降幅在直辖市中名列第一。湖南绿色绿色2021年，单位国内生产总值能耗降低3%左右。山东绿色绿色2021年全省万元GDP能耗强度下降3.5%，各市能源消费总量保持不变、控制在4.18亿吨标准煤。吉林绿色绿色2021年单位GDP能耗下降3%左右。海南绿色绿色2021年，确保完成国家下达的节能减排控制目标，超额完成国家下达的降碳控制目标。湖北绿色红色单位生产总值能耗降低2.5%左右，主要污染物排放量继续下降。河北绿色绿色2021年，单位GDP能耗下降3%。到2025年，单位GDP能源消耗比2020年降低15%左右。内蒙古绿色绿色2021年全区单位地区生产总值能耗降低3%，能耗增量控制在500万吨标准煤以内的目标任务。按照2021年《政府工作报告》提出的目标，单位国内生产总值能耗需要降低3%左右。 煤价高位叠加能耗双控的限电局面6开始时间结束时间背景2002年以来大规模限电统计资料来源：国家电网，国家能源局2002年以来共有7次大规模限电，多因恶劣天气、煤价上行或能耗政策导致。能源库存（2019=100）中国动力煤与美国天然气消费增速（同比于过去五年均值）主要省份原煤产量同比增幅广东月度竞价折价情况近期，全国范围内20个省份出现不同程度的限电。除部分省份由于能耗双控预警限制高耗能企业用电生产外，这一轮限电的核心原因在于煤炭短缺、煤价飙升导致电厂存煤不足、电力供应能力下降。 放开煤电价格上浮20%，合理传导部分燃料成本压力7发电侧：各地放开煤电价格上浮政策（截至9月30日）资料来源：各省发改委、能源局，中金公司研究部用电侧：建立保底电价机制，压实市场电价涨幅 484950515253051015202530352013-012015-012017-012019-012021-01M1（%）制造业PMI(%)-10-50510152005-012007-012009-012011-012013-012015-012017-012019-012021-01CPI（%）PPI（%）8910111213141516172016-012017-012018-012019-012020-012021-01预计9月新增社融与去年同期大体持平，同比增速继续下滑88月中国PPI升至9.5%，CPI回落至0.8%。8月新增社融2.9万亿元，存量社融增速回落至10.3%（前值10.7%）。中国8月M1环比继续回落。010,00020,00030,00040,00050,00060,0002017-012018-012019-012020-012021-01新增社会融资规模（当月值） -60-40-2002040608001,0002,0003,0004,0005,0006,0002011-022013-022015-022017-022019-022021-02电网基本建设投资完成额:累计值电网基本建设投资完成额:累计同比0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国汽车产量（单位：万辆）2018年2019年2020年2021年国内终端消费领域同比增速有所放缓91-8月，全国电网工程完成投资2409亿元，同比下降1.26%。根据中汽协数据，1-8月汽车产销同比继续回落，累计同比增幅为11.9%和13.7%。-60-40-200204060801001202012-022014-022016-022018-022020-02房屋施工面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比房屋竣工面积:累计同比商品房销售面积:累计同比-60-40-200204060801002011-012013-012015-012017-012019-012021-01家用洗衣机累计同比（%）空调累计同比（%）彩色电视机累计同比（%）家用电冰箱累计同比（%） 二、铜金属-铜精矿供应从疫情中逐步恢复，新建扩产产能陆续释放。-精废价差维持低位，关注海外政策的扰动。-社会库存继续去化、保税区库存大幅下降。-全球交易所库存持续去库，降至历史低位区间。-限电范围持续扩大，下游提货节奏放缓。-现货进口窗口打开，铜贸易升水处于较高水平。-铜投资基金净多持仓回落，欧美铜贸易升水保持高位。 铜精矿供应从疫情中恢复，新建扩产产能陆续释放11公司矿山项目国家2021增量（千吨）2022增量（千吨）备注MinsurMina Justa秘鲁5841新建HudbayConstancia (包括Pampacancha)秘鲁725增产/扩建Cupric Canyon CapitalKhoemacau博茨瓦纳2515新建First QuantumCob