www.mkqh.com@2021 MaikeFutures有色金属行业报告数据月报有色金属投研2021-07 040008000120001600020000240002800005001000150020002500300035004000450050002018-1-22019-1-22020-1-22021-1-2LME金属指数（左轴）伦敦矿业股指数（右轴）17.95 22.72 5.48 7.37 9.36 37.72 -150,000-100,000-50,000050,000100,000150,000-1001020304050CuAlZnPbNiSn合约持仓变动（右轴）SHFE连3合约涨跌幅（上半年）20.71 27.48 8.12 14.04 9.64 53.78 -80,000-60,000-40,000-20,000020,00040,000-100102030405060CuAlZnPbNiSn持仓变动（右轴）LME 3月合约涨跌幅（上半年）上半年有色金属价格大幅上扬2上半年LME市场金属价格大涨；其中LME铜和铝分别上涨20.7%和27%。010002000300040005000600070002000250030003500400045002019-5-62019-11-62020-5-62020-11-62021-5-6上海有色金属期货价格指数沪深300指数（右）上半年SHFE市场金属价格大涨；其中LME铜和铝分别上涨17.9%和22.7%。 rQtQrPzQpOoOpQoNpQsOnM6McM8OmOnNoMmNjMqQqPeRpPsNbRnMsPwMsPvNuOtRtP40005000600070008000900010000110004044485256602010-012012-012014-012016-012018-012020-01摩根大通全球制造业PMILME铜价303540455055602012-1-12014-1-12016-1-12018-1-12020-1-1PMI:新订单PMI:新出口订单中国制造业PMI3035404550556065702010-1-12012-1-12014-1-12016-1-12018-1-12020-1-1美国欧元区日本中国50/枯荣线制造业PMI环比回落，但仍处于扩张区间3OECD领先指标回升。6月美国ISM制造业PMI 回l落至60.6（前值61.2）。欧元区制造业PMI 63.4（前值63.1）。日本PMI回落至52.4（前值53）。6月中国制造业PMI 50.9%，较上月回落0.1个百分点，为连续第三个月下滑。6月摩根大通全球制造业PMI 55.5（前值56）。8994991042010-1-12012-1-12014-1-12016-1-12018-1-12020-1-1OECD综合领先指标:欧元区OECD综合领先指标:美国OECD综合领先指标:中国 -3-2-101234562006-1-12009-1-12012-1-12015-1-12018-1-12021-1-1美国CPI（当月同比%）核心CPI（当月同比%）4美国5月CPI增速继续上行。5月份CPI 大幅上升5%，核心CPI升至3.8%。通胀屡超预期，但持续性分歧加大00.511.522.532017-1-22018-1-22019-1-22020-1-22021-1-2美国通胀预期5年期盈亏平衡通胀率10年期盈亏平衡通胀率-10-50510152000-1-12003-1-12006-1-12009-1-12012-1-12015-1-12018-1-12021-1-1全球各国PPI 明显上升美国PPI欧元区PPI中国PPI 美国CPI5月份中国、美国和欧元区PPI增速分别达到9%、8.7%和9.6%。日期文件/会议/讲话内容要点5月11日《2021年第一季度中国货币政策执行报告》全球通胀水平可能继续升温......来一段时间全球通胀指标的同比读数可能会普遍趋于抬升，进一步推升通胀预期。....中长期看，我国经济运行平稳向好，总供求基本平衡，货币政策保持稳健，货币条件合理适度，不存在长期通胀或通缩的基础。5月21日国务院国务院金融稳定发展委第五十一次会议要严密防范外部风险冲击，有效应对输入性通胀，加强预期管理，强化市场监管，做好应对预案和政策储备。6月10日易纲，第十三届陆家嘴论坛（2021）近期全球原油等大宗商品价格上涨较快，全球通胀水平短期上升已成事实，但对通胀是否能长期持续下去，存在着巨大分歧。.....当然，外部的疫情形势、经济回升、宏观形势和宏观政策等都有不确定性，对来自各方面的通胀和通缩的压力均不可掉以轻心。判断我国今年的CPI前低后高，全年平均涨幅在2%以下。货币政策要以新发展阶段相适应，坚持以稳为主，坚持实施正常的政策，尤其是注重跨周期的供求平衡。6月11日郭树清，第十三届陆家嘴论坛(2021)通货膨胀像约定好了一样，如期而至。而且比美欧同事们所预料的幅度要高出一截，至于将要持续的时间似乎也不像许多专家预测的那样短暂。近期国内对通胀的表述 市场预期美国货币政策变数增加，政策转向或渐行渐近5美联储量化宽松政策梳理Taper前美国劳动力市场和通胀数据宏观指标预测中值202120222023长期实际GDP增速（%)73.32.41.83月预测6.53.32.21.8失业率（%)4.53.83.54.03月预测4.53.93.54.0PCE通胀（%)3.42.12.22.03月预测2.422.12.0核心PCE (%)32.12.13月预测2.222.1联邦基金利率（%)0.10.10.62.53月预测0.10.10.12.52021年6月美联储上修经济和通胀预期量化宽松时间区间产出通胀QE12008年12月5日2009年7月31日2009年8月1日2009年12月31日2010年1月1日2010年3月31日QE22010年11月12日2011年6月30日QE3QE3第一阶段“缩减恐慌”之前（Pre-Taper tantrum)2012年9月14日2013年5月21日--“缩减恐慌”（Taper tantrum）2013年5月22日2013年6月24日--“缩减恐慌”之后（Post-Taper tantrum)2013年6月25日2013年12月31日--QE3购债缩减第一阶段2014年1月1日2014年5月27日--第二阶段2014年5月28日2014年10月31日--QE42020年3月16日2020年5月31日2020年6月1日至今时间时期失业率短期自然失业率劳动参与率PCE(同比)核心PCE(同比)2013年4月“缩减言论”前7.60%5.40%63.40%2.00%1.40%2013年11月官宣Taper前6.90%5.20%63.00%1.30%1.60%2021年4月/5月5.80%4.50%61.60%3.60%3.10%美联储资产负债表规模（十亿美元）Taper期美联储资产负债表仍在扩张。只是资产购买规模较之前缩减，货币宽松性质并未改变。 66.577.585878991939597991011031052016-6-12017-6-12018-6-12019-6-12020-6-12021-6-1美元指数即期汇率:美元兑人民币00.511.522.537075808590951001052012-1-22014-1-22016-1-22018-1-22020-1-2美元指数5年期盈亏平衡通胀率（右轴，逆序）00.511.522.533.52016-1-52017-1-52018-1-52019-1-52020-1-52021-1-5美国10年期国债收益率02004006008001,0001,20020132014201520162017201820192020美国：隔夜逆回购：国库券(十亿美元）美元反弹，美联储逆回购规模激增66月议息会议落幕后，美元指数反弹。6月美国10年期国债收益率有所下行。美联储近期逆回购使用规模再创新高，6月30日当日逆回购规模近1万亿美元。 -8-6-4-202468100510152025302015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-01M1（%）M2（%）CPI（%，右轴）PPI（%，右轴）国内社融增速或将延续下滑趋势7中国5月CPI、PPI继续上升。5月新增社融1.92万亿元，存量社融增速回升至11%（前值11.7%）。8910111213141516172016-012017-012018-012019-012020-012021-01010,00020,00030,00040,00050,00060,0002017-012018-012019-012020-012021-01新增社会融资规模（当月值）05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002017-012018-012019-012020-012021-01新增人民币贷款（当月值，亿元） -100-500501001502002005-012008-012011-012014-012017-012020-01产量:汽车:累计同比销量:汽车:累计同比-60-40-2002040608001,0002,0003,0004,0005,0006,0002011-022013-022015-022017-022019-022021-02电网基本建设投资完成额:累计值电网基本建设投资完成额:累计同比国内终端消费领域同比增速有所放缓81-5月，全国电网工程完成投资1225亿元，同比增长8%。根据中汽协数据，1-5月汽车产销同比有所回落，累计同比增幅为36.4%和36.6%。-60-40-200204060801001202012-022014-022016-022018-022020-02房屋施工面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比房屋竣工面积:累计同比商品房销售面积:累计同比-60-40-200204060801002011-012013-012015-012017-012019-012021-01家用洗衣机累计同比（%）空调累计同比（%）彩色电视机累计同比（%）家用电冰箱累计同比（%） 二、铜金属-现货铜精矿加工费继续小幅回升。-国内炼厂逐步结束检修，电解铜供应同比增速较高。-粗铜加工费和硫酸价格攀升提高了冶炼厂的收益。-国内铜库存快速回落，而LME铜库存大幅增加。-铜进口窗口维持关闭，铜贸易升水继续向下调整。-市场表现矛盾：消费淡季，但现货价格维持较高升水。-铜投资基金净多持仓明显下滑，美国地区铜贸易升水大涨。 0204060801001201402012-3-12014-3-12016-3-12018-3-12020-3-1TC(美元/公吨)现货铜精矿加工费继续小幅回升106月下旬铜精矿现货TC回升较快，报价40美元/吨之上。三季度中国精矿加工费指导价55美元，较一季度小幅增加2美元。050000100000150000200000250000 - 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,0002008-1-12010-1-12012-1-12014-1-12016-1-12018-1-12020-1-1智利铜产量（左轴）秘鲁铜产量（右轴）资料来源：SMM 国内炼厂逐步结束检修，电解铜供应同比增速较高112021年国内铜冶炼厂检修动态（万吨）资料来源：SMM024681012141618 - 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,0002014-1-12016-1-12018-1-12020-1-1精铜产量累计同比（%，右）国家统计局数据，5月精铜产量86.6万吨，1-5月累计产量