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天润工业（002283）2021年三季报点评：盈利能力环比改善，空悬业务聚力发展
- 业绩承压或已触底，Q4有望环比改善。公司Q1-Q3累计实现营收40.25亿元，同比+24.8%；归母净利4.44亿元，同比+30.2%；扣非归母净利4.29亿元，同比+29.4%。公司21Q3单季营收10.02亿元，同比-17.9%，环比-30.9%；归母净利1.32亿元，同比-2.4%，环比-5.2%；扣非归母净利1.33亿元，同比+0.5%，环比+1.7%。公司主业曲轴/连杆（21H1营收占比合计达84%）主要配套潍柴、康明斯、沃尔沃、卡特彼勒等国内外主机厂，预计21Q3业绩承压主因商用车行业需求低迷所致（据中汽协月度销量估算，21Q3商用车销量增速同比-35%，环比-41%）。而9月商用车销量已环比转正，车规芯片短缺也正逐步缓解，另考虑公司曲轴、连杆有望凭借技术优势在国六标准下扩大份额，预计Q4公司主业将企稳回升。
- Q3毛利率环比改善，费用管控水平稳步提升，研发投入持续加强。公司Q1-Q3累计毛利率为23.0%，累计同比-2.31pcts，主因今年上半年原材料涨价及出口业务相关运费增加导致了公司营业成本的增加。21Q3单季毛利率为23.5%，同比-0.75pct，环比+0.92pct，始现环比改善趋势。公司21Q3单季度销售、管理、财务费用率为2.4%、3.7%、0.4%，同比+0.18/+0.44/-0.14pct，环比+1.04/+0.78/-0.39pct，费用率稳中有降。公司Q1-Q3研发费用为1.97亿元，比上年同期增加0.54
