三季报点评：盈利能力环比改善，半导体业务带来持久动能

事件概述

闻泰科技发布2024年三季度报告，2024Q1-3实现营业收入531.61亿元，同比增长19.70%，其中2024Q3实现营业收入195.71亿元，同比增长28.71%；归母净利润4.15亿元，其中2024Q3实现归母净利润2.74亿元，环比增长2.77亿元，扭亏为盈。

分析与判断

1. 半导体业务支撑业绩改善：

   • 受汽车及工业电力领域带动及消费电子复苏，2024Q3半导体业务营收38.32亿元，环比增长5.86%，净利润6.66亿元，环比增长18.92%。
   • 公司加速垂直整合半导体零部件领域，强化供应能力，加大研发投入，培育自主创新能力。
   • 单车芯片使用量最高可达约1000颗/车，AI服务器需求强劲，配套MOS产品约10美元/台（远高于普通服务器1美元/台）。
   • 2024Q3半导体业务毛利率达40.5%，同比增长2.8个百分点，有望持续向好。

2. 产品集成业务提质增效：

   • 2024H1受新项目价格较低、原材料及人力成本上升等因素影响承压，2024Q1-3三大费用率同比下降。
   • 2024Q3产品集成业务营收157.30亿元，同比增长45.58%，部分新项目量产出货。
   • 通过优化供应链及商务条款改善成本，2024Q3毛利率逐步恢复至3.8%。
   • 预计消费电子复苏及内部优化将推动产品集成业务逐季改善。

投资建议

维持“买入”评级，调整2024-2026年归母净利润预测至8.18/20.10/31.62亿元，对应EPS分别为0.66/1.62/2.54元，对应PE估值分别为66/27/17倍。

风险提示

终端需求复苏不及预期、订单落地不及预期、行业竞争加剧。