本篇研报主要关注电解铝行业，由于国内电解铝企业70%采用自备电，而现货动力煤与期货报价存较大差异，导致国内电解铝环节时点利润亏损加剧超历史最高水平，目前行业时点不含税完全成本已上升至20849元/吨，电解铝企业或无法再承受上端成本，且限产再度升级，供需错配可期，氧化铝、煤炭等成本或有效传导，推升铝价。若后续限产持续或高成本产能被迫出清，电解铝环节利润改善可期，但较难维持高位。维持铝行业增持评级。
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