业绩符合预期，长期逻辑持续兑现

酒鬼酒发布2021年三季报，收入9.26亿元，同比+129%；归母净利2.1亿元，同比+43%；扣非归母净利润2.1亿元，同比+132%。公司Q3加快发货，客户拿货积极性高、公司整体处于快速增长过程中，预计达成全年目标无虞。分产品方面，内参在全国化招商铺货进程中依然收获强劲收入表现；酒鬼酒系列上半年在去年低基数下增长强劲。盈利能力方面，毛利率79.2%，同比+2pcts，规模效应下毛利率提升。销售费用率29%，同比+5.1pcts，预计随着发货节奏的调整部分高管奖励、销售员工奖金计提确认在Q3。预计2021-23年收入33.4/46.8/62.6亿元，归母净利润9/13.5/18.3亿元，EPS 2.78/4.14/5.63元，维持买入评级。

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