饲料养殖周报： 养殖端边际好转，区间震荡

混沌天成研究院 农产品组 ：朱良 ：15618653595 ：zhuliang@chaosqh.com 从业资格号：F3060950 投资咨询号：Z0015274 联系人：朱良 ：15618653595 ：zhuliang@chaosqh.com 从业资格号：F3060950 投资咨询号：Z0015274 养殖端边际好转，区间震荡 观点概述： 一、饲料 能量饲料：玉米：偏弱。大格局还是偏空的格局，目前就是一些反弹，华北减产1000万吨，深加工需求略有好转，养殖端想压栏。 蛋白饲料：豆粕：偏弱。 南美播种进度正常，同比去年略快。需求大方向是利空的，但近期养殖端想压栏。 二、畜禽养殖 生猪：震荡。生猪供需最差的时候或已经过去，边际上供需略有好转。但产业周期并未反转，未来很长一段时间，主家或在10-13之间震荡。 蛋禽：鸡蛋期货过去一段时间及未来一段时间的主要矛盾是：“低存栏高成本现货价格偏强”与“期货高估值表达的预期过于充分”，等1月跌到4100左右有做多机会。 肉禽： 肉禽养殖利润低迷，补苗积极性差，肉禽对饲料的需求必将减弱。 策略建议： 豆粕、玉米震荡偏弱；生猪震荡，鸡蛋偏多。 风险提示： 天气风险。 求真 细节 科技 无界 2021年10月15日 饲料养殖周报 求真 细节 科技 无界 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 能量饲料：玉米 1、价格及结构： 产地现货价格持稳，期货合约价格曲线走平，港口现货价格还维持高位，期货贴水现货，基差偏高。 图表 1：玉米现货价格 玉米期货结构 12001400160018002000220024002600280030003200(空白)1月19日2月6日2月24日3月13日3月31日4月18日5月7日5月25日6月12日6月30日7月18日8月5日8月23日9月10日9月28日10月23日11月10日11月28日12月16日元/吨数据来源：钢联农产品混沌天成研究院玉米现货：鲅鱼圈2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年<2013/8/8 2440246024802500252025402560258026002620现货1月5月元/吨数据来源：钢联农产品混沌天成研究院玉米价格曲线2021-10-152021-10-142021-10-13 错误!链接无效。 -100-50050100150200250300(空白)1月19日2月6日2月24日3月13日3月31日4月18日5月7日5月25日6月12日6月30日7月18日8月5日8月23日9月10日9月28日10月23日11月10日11月28日12月16日元/吨数据来源：钢联农产品混沌天成研究院集港价差：鲅鱼圈-松原2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年<2013/8/8 数据来源：钢联农产品，混沌天成研究院 2、中国玉米供需平衡表，2016年以来产不足需，不断消化库存。 图表 2：中国玉米供需平衡表 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 数据来源：混沌天成研究院 3、供应 华北东北的降水有所减弱，有利于玉米的收割 图表 3：降水 数据来源：中央气象台，混沌天成研究院 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 4、进口 最近进口利润不好，美玉米旧作及新作对外华销售不多。中国每月谷物进口月均在550万吨，比往年高400万吨，一年就是4800万吨，也就是说进口已成为调节中国玉米缺口的重要变量，也就是说外盘对内盘玉米的影响力在加大，大商所玉米不再是一个“土包子”了。外盘下跌，国内也会跟跌。 图表 4：全球玉米库消比 中国玉米月度进口 -600-400-20002004006008001000120014001月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月18日6月4日6月21日7月8日7月25日8月11日8月28日9月14日10月8日10月25日11月11日11月28日12月15日元/吨数据来源：wind 混沌天成研究院玉米进口利润：以保税区破碎玉米计算2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 0100200300400500600700万吨数据来源：海关总署混沌天成研究院进口玉米+高粱+小麦+大麦2016年2017年2018年2019年2020年2021年 -1000000010000002000000300000040000005000000600000070000001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月19日11月8日11月28日12月18日吨数据来源：USDA 混沌天成研究院美玉米对华周度销售：本作物年度2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年 -100000001000000200000030000004000000500000060000001月1日1月22日2月12日3月4日3月22日4月9日4月27日5月15日6月2日6月20日7月8日7月26日8月13日8月31日9月18日10月6日10月27日11月17日12月8日12月29日吨数据来源：USDA 混沌天成研究院美玉米对华周度销售：新的作物年度2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 数据来源：USDA，混沌天成研究院 5、替代 这里主要指的是临储小麦和水稻，以及新上市的新麦。至少有4000万吨小麦和2000万吨水稻去用作饲料去替代玉米，当养殖利润偏低时，这种替代会加速。 图表 5：临储小麦、水稻拍卖成交量及拍卖均价/稻谷小麦现货价/华北玉米小麦价差 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE -600-400-20002004006008001000120014001月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月18日6月4日6月21日7月8日7月25日8月11日8月28日9月14日10月8日10月25日11月11日11月28日12月15日元/吨数据来源：钢联农产品混沌天成研究院小麦玉米价差：河南新乡2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 -1,400.00-1,200.00-1,000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00华北玉米-小麦Wind 进厂价:玉米(国标三等):山东:德州:-进厂价:普通小麦:山东:德州Wind 进厂价:玉米(国标三等):河北:石家庄:-进厂价:普通小麦:河北:石家庄Wind 进厂价:玉米(国标三等):河南:周口:-进厂价:普通小麦:河南:周口 0501001502002503003504004501月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日万吨数据来源：wind 混沌天成研究院临储小麦拍卖成交量2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年 0204060801001201401601月2日1月17日2月2日2月19日3月8日3月22日4月7日4月23日5月9日5月26日6月11日6月27日7月14日7月30日8月15日9月1日9月17日10月9日10月25日11月11日11月29日12月18日万吨数据来源：wind 混沌天成研究院临储水稻拍卖量2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2014年2015年2016年2017年 -600-400-20002004006008001000120014001月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月18日6月4日6月21日7月8日7月25日8月11日8月28日9月14日10月8日10月25日11月11日11月28日12月15日元/吨数据来源：钢联农产品混沌天成研究院小麦玉米价差：河南新乡2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 -600-500-400-300-200-1000100200300400500(空白)1月19日2月6日2月24日3月13日3月31日4月18日5月7日5月25日6月12日6月30日7月18日8月5日8月23日9月10日9月28日10月23日11月10日11月28日12月16日元/吨数据来源：钢联农产品混沌天成研究院玉米：华北-东北价差2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年<2013/8/8 数据来源：钢联农产品、混沌天成研究院 6、深加工消费 正常1吨玉米出71-73%的淀粉，通过玉米淀粉比价也可以看出来，淀粉加工利润较差，玉米深加工消费比去年减少10%。 图表 6：淀粉加工利润（玉米淀粉比价）&深加工玉米使用量 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 65%70%75%80%85%90%1月2日1月19日2月5日2月23日3月12日3月29日4月16日5月4日5月21日6月7日6月24日7月11日7月28日8月14日8月31日9月17日10月11日10月28日11月14日12月1日12月18日%数据来源：钢联农产品混沌天成研究院玉米淀粉比价：山东2018年2019年2020年2021年 607080901001101201301月1日1月17日2月2日2月19日3月6日3月22日4月6日4月24日5月10日5月25日6月11日6月26日7月12日7月30日8月14日8月30日9月17日10月4日10月19日11月9日11月30日12月21日万吨数据来源：钢联农产品混沌天成研究院玉米深加工周度消费2018年2019年2020年2021年 303540455055606570751月1日1月17日2月2日2月19日3月6日3月22日4月6日4月24日5月10日5月25日6月11日6月26日7月12日7月30日8月14日8月30日9月17日10月4日10月19日11月9日11月30日12月21日万吨数据来源：钢联农产品混沌天成研究院淀粉企业玉米周度消费量2018年2019年2020年2021年 152025303540451月1日1月17日2月2日2月19日3月6日3月22日4月6日4月24日5月10日5月25日6月11日6月26日7月12日7月30日8月14日8月30日9月17日10月4日10月19日11月9日11月30日12月21日万吨数据来源：钢联农产品混沌天成研究院酒精厂周度玉米消费2