豆粕期货日报：油脂高位震荡关注缺口回补，美豆技术性反弹连粕止跌企稳

豆粕期货日报 国元期货研究咨询部 2021年10月18日 油脂高位震荡关注缺口回补，美豆技术性反弹连粕止跌企稳 策略观点 豆粕： 美豆有所回弹，连粕止跌企稳。海关数据显示中国9月大豆进口量较去年同期相比下降30%，因压榨利润欠佳导致需求放缓，目前国内豆粕盘面仍紧跟美豆，国内库存连续下行或对跌幅有所限制，但需求端随着生猪存栏下降，难有实质性增量。USDA10月供需报告利空影响仍将持续。美豆销售有所回暖，但相较往年表现平平，对盘面驱动力不足，市场视线开始转向南美大豆种植及预售情况，据巴西咨询机构报告显示，巴西大豆目前种植进度正常，略高于往年同期，且近期降水良好，适合种植进度推进，但NOAA预测四季度拉尼娜现象或卷土重来，需关注南美大豆天气炒作窗口开放。豆粕近期偏弱看待，需检验3200位置支撑力度，上方压力较大，建议观望。 油脂： 国内油脂市场多空因素交织，盘面进入高位震荡。外盘来看，马棕进入季节性减产周期，产量有下降预期，据船运公司数据显示，马棕10月1-15日出口环比下降，供需边际转弱，10月马棕库存预期尚不明朗。据印度SEA报告数据显示，受油脂进口关税下调影响，印度9月油脂进口大幅增长，主要体现在棕榈油及葵花油上，据消息显示印度将进一步降低油脂关税，促进油脂进口。但受制于印尼棕油强竞争，该利多消息对马棕出口影响仍有待观察。国内来看，国内油厂开机率未及预期，大豆到港量及库存均下滑，海关数据显示棕油10月买船仍不佳，近两周随着双节备货采购高峰已过，豆油、棕榈油商业库存均有所增加，但仍处历年低位，支撑盘面易涨难跌，预计油脂维持高位运行，短期处于多头格局之中，空单慎入。 套利来看，马棕9月库存收紧，叠加能源担忧原油大涨，国内油脂有所累库但仍处历年低位，油脂维持强势，3.2亿蒲的2021/22年度期末库存逆转美豆紧张格局，豆粕上行阻力较大，油粕比反弹仍处历史高点；豆油此轮主要跟涨棕油，走势不及棕油，豆粽价差处于历史低位有继续下行趋势，可考虑套利机会。 姜振飞 刘金鹭 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 F03086822 投资咨询资格号 Z0016238 2 / 12 油脂油料期货日报 一、期货及期权行情 图表 1油脂油料期货及期权行情数据汇总 图表 2 油脂油料主力合约基差 图表 3 油脂油料主力合约月间及跨品种套利数据一览 数据来源：Wind 国元期货 二、现货行情 1、豆粕：现货方面，15日沿海区域油厂主流报价在3500-3680元/吨，广东3500平，江苏3530涨10，山东3570涨10，天津3680平。 图表 4 豆粕现货行情汇总 2、豆油： 图表 5 豆油现货行情汇总 3 / 12 油脂油料期货日报 3、棕榈油： 图表 6 棕榈油现货行情汇总 数据来源：我的农产品网 国元期货 三、进口大豆压榨利润 图表7 进口大豆压榨利润汇总 数据来源：我的农产品网 国元期货 四、行业要闻 1、外电消息，独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为723,561吨，较9月1-15日的813,555吨减少11.06%。 2、据美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，2021/22年度阿根廷大豆播种面积预测数据下调到1700万公顷，比早先预测值下调50万公顷，这可能导致大豆产量为4970万吨，比美国农业部的官方预测低230万吨。大豆播种面积下滑的主要原因是其他农作物种植收益更高，尤其是玉米。 3、据阿根廷农业部发布的报告显示，截至10月6日，阿根廷农户已经销售了3,150万吨2020/21年度大豆，比一周前增加了50万吨，但是比去年同期低了5.1%。阿根廷农业部称，大豆销售步伐落后上年同期，当时的销售量为3,320万吨。 4、美国农业部周四发布报告称，私人出口商报告对未知目的地销售198,000吨美国大豆，在始于9月1日的2021/22年度交货。 5、外媒消息：据马来西亚棕榈油局MPOB： 马来西亚维持11月份的毛棕榈油出口税不变，仍为8%，这也是连续11个月维持不变。用于计算关税的棕榈油参考价格调高到4523.29令吉/吨，比10月份高出1.14%。11月份毛棕榈油出口税为每吨361.86令吉或86.72美元，高于10月份的每吨357.8令吉或85.74美元。 6、外电消息，船运调查机构Intertek Testing Services发布的数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为696,811吨，较9月1-15日出口的853,625吨减少18.37%。 4 / 12 油脂油料期货日报 五、数据图表 图表 8 连粕主力合约行情 图表 9 连盘豆油主力合约行情 图表 10 连盘棕榈油主力合约行情 5 / 12 油脂油料期货日报 数据来源：文华财经 国元期货 图11 豆粕主力合约基差 图12 豆油主力合约基差 图12 棕榈油主力合约基差 图13 豆粕合约价差套利 -200-10001002003004003,0003,2003,4003,6003,8004,0002021/3/232021/4/132021/5/42021/5/252021/6/152021/7/62021/7/272021/8/172021/9/72021/9/28豆粕基差豆粕基差豆粕2201现货价:豆粕:张家港05001,0001,5002,0006,0007,0008,0009,00010,00011,0002021/3/232021/4/132021/5/42021/5/252021/6/152021/7/62021/7/272021/8/172021/9/72021/9/28豆油基差豆油基差豆油2201现货价:一级豆油:张家港 6 / 12 油脂油料期货日报 图14 豆油合约价差套利 图15 棕榈油合约价差套利 图16 豆粕期权成交量情况 图17 豆粕期权持仓量情况 图18 棕榈油期权成交量情况 图19 棕榈油期货持仓量情况 05001,0001,5002,0004,5006,5008,50010,50012,5002021/3/232021/4/132021/5/42021/5/252021/6/152021/7/62021/7/272021/8/172021/9/72021/9/28棕榈油基差棕榈油基差棕榈油2201现货价:平均价:棕榈油(24度)-10001002003004005006007002021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/9豆粕盘面价差11-1价差1-5价差11-5价差-20002004006008001,0001,2001,4002021/22021/32021/42021/42021/52021/62021/62021/72021/82021/92021/92021/10豆油盘面价差11-1价差1-5价差11-5价差-50005001,0001,5002,0002021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/9棕榈油盘面价差11-1价差1-5价差11-5价差02,0004,0006,0008,00010,00012,0002,7502,9003,0503,2003,3503,5003,6503,8003,9504,100豆粕期权成交量情况求和项:认购成交量求和项:认沽成交量求和项:期权成交量010,00020,00030,00040,00050,0002,7502,9003,0503,2003,3503,5003,6503,8003,9504,100豆粕期权持仓量情况求和项:认购持仓量求和项:认沽持仓量求和项:期权持仓量 7 / 12 油脂油料期货日报 图20 美豆现货价格 图21 美豆压榨利润 图22 美豆收割进度 图23 美豆新作优良率监测 图24 马来西亚棕榈油月度产量 图25 马来西亚棕榈油月度出口量 05001,0001,5002,0002,5003,0005,7006,3007,1007,7008,4009,1009,70010,600棕榈油期权成交量情况求和项:认购成交量求和项:认沽成交量求和项:期权成交量05,00010,00015,0005,7006,3007,1007,7008,4009,1009,70010,600棕榈油期权持仓量情况求和项:认购持仓量求和项:认沽持仓量求和项:期权持仓量71217221月3日1月23日2月12日3月3日3月22日4月9日4月29日5月21日6月8日6月25日7月16日8月3日8月22日9月9日9月29日10月19日11月10日12月6日美1号黄豆卡车价2015年2017年2018年2019年2020年2021年2016年0.01.02.03.04.01月3日1月23日2月12日3月3日3月22日4月9日4月29日5月21日6月8日6月25日7月16日8月3日8月22日9月9日9月29日10月19日11月10日12月6日美豆压榨利润2015年2017年2018年2019年2020年2021年2016年0501001509月17日9月21日9月26日9月30日10月4日10月9日10月13日10月17日10月22日10月27日10月31日11月5日11月10日11月16日11月20日12月2日美豆收割进度2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年50.060.070.080.06月1日6月12日6月20日6月27日7月6日7月13日7月20日7月27日8月3日8月10日8月17日8月24日8月31日9月8日9月16日9月23日9月30日10月7日10月15日美国新作大豆优良率2014年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2015年 8 / 12 油脂油料期货日报 图26 马来西亚棕榈油月度库存 图27 马来西亚棕榈油月度进口量 图28 全国主要油厂大豆库存 图29 全国主要油厂大豆库存季节性分析 图30 全国主要油厂豆粕库存 图31 全国主要油厂豆粕库存季节性分析 1,000,0001,500,0002,000,0002,500,0001月31日2月28日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日马来西亚棕榈油月度产量（单位：吨）2013年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2014年700,0001,200,0001,700,0001月31日2月28日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日马来西亚棕榈油月度出口量（单位：吨）2013年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2014年1,000,0002,000,0003,000,0004,000,0001月31日2月28日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日马来西亚棕榈油月度库存量2013年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2014年0100,000200,000300,0001月31日2月28日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日马来西亚棕榈油月度进口量2013年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2014年02004006008001,0002014/92015/32015/8201