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根据研报,9月社融新增2.9万亿,低于市场预期,新增量较去年同期减少5693亿,结构分析主要为融资需求不足、信贷规模增长不及预期所致。新增规模较去年同比降幅较大也有去年同期政府债基数较高的原因。预计全年信托压降压力不减。另外,9月新增信托规模压降力度激增至2000亿以上,预计银行收紧对地产相关的授信。政府债继续发力,净增规模8109亿,但由于去年同期高基数,因而对社融负向拖累。1-9月新增地方政府专项债3.3万亿,剩余1.2万亿额度须在10、11月发行完毕,未来两个月地方专项债净增平均规模在6000亿左右。