食品饮料行业周报：五粮液召开经销商大会，公布2019市场营销政策

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。 证券研究报告 食品饮料 行业周报（20181119—20181125） 五粮液召开经销商大会， 公布2019市场营销政策 看好 2018年11月26日 行业研究/行业周报 行业近一年市场表现 市场基本状况 上市公司数 89 流通A总市值（亿元） 19621.79 自由流通市值（亿元） 8516.01  核心观点 上周，申万一级指数普跌，市场避险情绪加重，食品饮料行业下跌2.07%，跑赢沪深300指数1.44个百分点，再次凸显板块防御属性。另外，上周，五粮液七大营销中心在全国各地同步召开经销商大会，五粮液主要开展三个方面的核心工作：一是基于市场竞争全面优化五粮液产品结构，导入控盘分利模式，改善商家盈利水平；二是要加快营销数字化转型，推进“百城千县万店”工程落地，打造五粮液差异化的渠道竞争力；三是做好升级版五粮液的导入工作。公司通过上述政策调整，认为有望提升“五粮液”三个字在高端、超高端领域的话语权，从而提升市场份额。  行业走势回顾 市场整体表现，上周，沪深300指数下跌3.51%，收于3143.48点，其中食品饮料行业下跌2.07%，跑赢沪深300指数1.44个百分点，在28个申万一级子行业中排名2。 细分领域方面，上周，其他酒类涨幅最大，上涨1.59%，其次是乳品（0.94%）、白酒（0.80%）；啤酒跌幅最大，下跌3.66%，其次是食品综合（-3.60%）、肉制品（-2.08%）。个股方面，贝因美 (5.15%）、香飘飘（2.99%）、广泽股份（2.96%）、伊力特（1.42%）、*ST椰岛（0.40%）有领涨表现。  本周行业要闻及重要公告 （1）酒业家报道，五粮液公布2019年市场营销政策，11月22日，五粮液七大营销中心在全国各地同步召开经销商大会，向全体经销商传达公司2019年市场重点工作规划，宣贯2019年市场营销策略。（2）徽酒报道，11月19日下午，证监会发布消息，陕西西凤酒股份有限公司已申请撤回申报材料，决定取消对该公司发行申报文件的审核。（3）糖酒快讯报道，今年1至9月份，西凤集团实现含税销售收入42.29亿元，同比增长32.59%；利税总额17.59亿元，同比增长41.75%；利润总额7.79亿元，同比增长64.65%，各项经济指标完成情况创历史新高。  投资建议 在白酒方面，继续看好白酒板块，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、口子窖、今世缘、顺鑫农业等；大众消费品方面，看好食品行业龙头，建议关注伊利股份、海天味业、安井食品、涪陵榨菜、绝味食品、桃李面包等。 风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险 分析师 曹玲燕 执业证书编号： S0760511010002 邮箱：caolingyan@sxzq.com 研究助理 和芳芳 邮箱：hefangfang@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 行业研究/行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1.行业走势回顾 .................................................................... 3 2 行业重点数据跟踪 ................................................................ 5 3.本周行业要闻及重点公告 .......................................................... 7 4.一周重要事项提醒 ................................................................ 9 5.投资建议 ....................................................................... 10 图表目录 图1：申万一级行业及沪深300指数涨跌幅对比（%） ..................................... 3 图2：食品饮料行业各子板块涨跌幅对比（%） ........................................... 3 图3：申万一级行业市盈率TTM（截止本周末） ......................................... 4 图4：食品饮料子板块动态市盈率（截至本周末） ........................................ 4 图5：飞天茅台（53度）出厂价及一号店价格 ........................................ 5 图6: 五粮液、泸州老窖、洋河零售价格跟踪 ........................................... 5 图7：22 个省每周仔猪、生猪、猪肉均价(元/千克) ..................................... 5 图8：22 个省仔猪、生猪、猪肉均价周同比 ............................................. 5 图9：牛奶主产省（区）生鲜乳平均价及同比 （元/公斤） ............................... 6 表1：食品饮料行业个股涨跌幅（%） ................................................... 4 表2：上周食品饮料行业重要资讯 ...................................................... 6 表3 上市公司上周重要公告 ........................................................... 7 表4：一周重要事项提醒 .............................................................. 8 行业研究/行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 1.行业走势回顾 市场整体表现，上周，沪深300指数下跌3.51%，收于3143.48点，其中食品饮料行业下跌2.07%，跑赢沪深300指数1.44个百分点，在28个申万一级子行业中排名2。 图1：申万一级行业及沪深300指数涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind、山西证券研究所 细分领域方面，上周，其他酒类涨幅最大，上涨1.59%，其次是乳品（0.94%）、白酒（0.80%）；啤酒跌幅最大，下跌3.66%，其次是食品综合（-3.60%）、肉制品（-2.08%）。 图1： 食品饮料行业各子板块涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind、山西证券研究所 行业研究/行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 个股方面，贝因美 (5.15%）、香飘飘（2.99%）、广泽股份（2.96%）、伊力特（1.42%）、*ST椰岛（0.40%）有领涨表现。 表1 ：食品饮料行业个股涨跌幅（%） 证券简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 所属申万 三级行业 证券简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 所属申万 三级行业 贝因美 5.31 5.15 乳品 佳隆股份 3.21 -12.05 调味发酵品 香飘飘 17.55 2.99 软饮料 盐津铺子 22.37 -10.73 食品综合 广泽股份 8.00 2.96 乳品 兰州黄河 6.59 -10.10 啤酒 伊力特 13.61 1.42 白酒 得利斯 4.03 -10.04 肉制品 *ST椰岛 5.04 0.40 其他酒类 青海春天 6.08 -9.93 营销服务 金字火腿 4.63 0.00 肉制品 维维股份 3.03 -9.82 软饮料 麦趣尔 15.34 0.00 乳品 煌上煌 10.48 -9.34 肉制品 洋河股份 95.50 -0.05 白酒 青岛啤酒 29.97 -8.82 啤酒 安井食品 36.73 -0.08 食品综合 来伊份 10.22 -8.59 食品综合 泸州老窖 40.23 -0.15 白酒 海欣食品 4.29 -8.53 食品综合 数据来源：Wind、山西证券研究所 估值方面，截至本周末食品饮料板块动态市盈率为 21.84，位于申万一级行业中上游位置。食品饮料子板块中，本周调味发酵品（38.86）估值排名第一，啤酒（32.96）排名第二，黄酒（31.88）排名第三位；白酒（19.72）、葡萄酒（24.11）、其他酒类（24.81）估值分列最后三位。 图3：申万一级行业市盈率TTM（截止本周末） 图4：食品饮料子板块动态市盈率（截至本周末） 资料来源：wind、山西证券研究所 资料来源：wind、山西证券研究所 行业研究/行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 2 行业重点数据跟踪 白酒价格方面，从中高端酒价格来看，截止11月23日五粮液(52度，500ml）、洋河梦之蓝(M3，52度，500m） 和泸州老窖(52度，500ml）的最新零售价格分别为1019 元/瓶、559元/瓶和 248 元/瓶。 图5：飞天茅台（53度）出厂价及一号店价格 图6: 五粮液、泸州老窖、洋河零售价格跟踪 资料来源：wind、山西证券研究所 资料来源：wind、山西证券研究所 猪肉价格方面，截至 2018 年11月23日，22 个省猪肉均价（周） 为20.11元/千克，