滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2021年10月4日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數24,575 -0.4%-9.8%中資企業指數8,726 -0.4%-18.7%紅籌指數3,956 0.8%4.1%滬深300指數4,866 0.7%-6.6%上海A股3,740 0.9%13.1%上海B股275 1.2%13.1%深圳A股2,506 2.0%2.8%深圳B股1,181 0.7%8.7%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指34,326 1.4%12.2%標普5004,357 1.1%16.0%美國納斯達克指數14,566 0.8%13.0%日經平均指數28,909 0.5%5.3% 英國富時指數7,027 -0.8%8.8% 法國證商公會指數6,517 -0.0%17.4% 德國法蘭克福指數15,156 -0.7%10.5%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,760 0.2%-7.1%鋼價(美元/盎司)1,546 0.9%19.7%銀價(美元/盎司)22 1.7%-14.2%原油(美元/桶)75 -15.6%55.8%銅價(美元/盎司)9,128 -0.3%17.5%鋁價(美元/盎司)2,857 -1.9%44.3%鉑價(美元/盎司)977 1.0%-8.3%鋅價(美元/盎司)2,982 -2.3%8.4%小麥(美分/蒲式耳)755 4.1%17.6%玉米(美分/蒲式耳)541 0.9%23.8%糖(美分/磅)N/AN/A23.3%黃豆(美分/蒲式耳)1,246 -0.8%11.7%PVC(美元/噸)N/AN/A10.4%CRB 指數230 1.4%3.0%BDI5,202 0.1%280.8%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7860.863111.0500.9316.445港元0.1280.11114.26411.9530.828歐羅1.1609.026128.7900.9277.472日元0.0097.0090.7770.8380.058瑞郎1.0758.3650.927119.3246.909人民幣0.1551.2080.13417.2320.144市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 義大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數21 19.2%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員9月10日信利國際 (732 HK)王玨9月9日361度 (1361 HK)新華滙富研究9月3日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧8月13日信利國際 (732 HK)王玨8月9日信義光能 (968 HK)新華滙富研究8月6日信義能源 (3868 HK)王玨8月4日信義玻璃 (868 HK)新華滙富研究8月3日信利國際 (732 HK)王玨8月2日微盟集團 (2013 HK)戴怡寧7月27日中滙集團 (382 HK)戴怡寧7月7日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧6月23日築友智造科技集團 (726 HK)盧逸安6月16日微盟集團 (2013 HK)戴怡寧4月26日中滙集團 (382 HK)盧逸安4月15日建橋教育 (1525 HK)盧逸安4月1日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧3月30日北控城市資源 (3718 HK)盧逸安3月5日信義能源 (3868 HK)盧逸安3月3日信義光能 (968 HK)盧逸安3月2日信義能源 (3868 HK)盧逸安2月23日築友智造科技集團 (726 HK)盧逸安今日焦點:►柏能集團(1263HK–HK$7.48)–乘載電子遊戲的浪潮企業消息/報告簡評►柏能集團(1263HK–HK$7.48)–乘載電子遊戲的浪潮事件：我們與柏能集團(PCP)舉行了電話會議以瞭解業務更新。柏能集團從事電子及個人電腦零件及配件（“VGA卡”）的設計、製造和貿易業務。主要業務合作夥伴包括英偉達(NVDA–US$207.42)和超微半導體(AMD–US$102.45)，這兩家全球領先的圖形處理單元(“GPU”)供應商。乘著PC遊戲發展的浪潮。公司正受益於電腦GPU需求的快速增長（預計英偉達的GPU收入將從FY19到FY25E增長94%）。我們看好VGA卡業務，預計2H21的淨利潤將達到11億港元，基於1)2021下半年VGA卡的需求仍遠超供應。根據主要客戶英偉達8月份的電話，GPU嚴重短缺將持續到2021年，現在市場對GPU的需求將持續到2022年。英偉達在6月份發佈了RTX3080和RTX3070Ti，目前具有光線追蹤功能的GPU（圖靈和安培）僅占Steam平臺PC的20%左右，80%的使用者需要升級到RTX。RTX的滲透率不斷提高將進一步加速需求增長，而新產能尚需時日，這將促進價格上漲。2)預計2021年平均售價將增長10-15%。下半年是傳統旺季，EMS、PC等大部分產品線銷售表現強勁。另一方面，產品組合將繼續轉向更昂貴的系列（例如，RTX3070Ti&RTX3080Ti&RTX3090）。我們預測品牌/OEM客戶2H21的平均售價將達到460/220美元。3)管理層表示在供應緊張的情況下，潛在的成本上漲（組件和物流）將有望轉嫁給客戶。我們認為2021年下半年的淨利潤率將從上半年的13.6%擴大至14.1%。管理層表示礦機業務不會超過收入的20%，強勁的VGA卡需求將繼續成為支持收入和盈利能力的關鍵因素。我們的觀點憑藉遊戲GPU的高需求，我們對2H21-2022的出貨量充滿信心。我們預計FY21E的收入/淨利潤將達到157.77億港元/21.93億港元。該股目前的交易價格約為1.3倍FY21E市盈率，潛在派息率為40%（股息率30.3%），我們認為並不昂貴。我們建議投資者逢低買入。(王玨） 2021年10月4日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明 圖1: 主要財務指標 資料來源：公司資料、新華匯富研究 港币 百万2021上半年2020上半年增幅2021年預計2020年增幅收入6,8493,291108.11%15,7777,762103.26%毛利率27.20%9.00%202.22%27.60%10.20%170.59%净利率13.60%1.00%1260.00%13.90%2.70%414.81%净利润931332730.34%2,193210946.41%每股收益（分）2.46900.08502804.71%5.66670.5600911.90%市盈率3.031.32派息率34.00%0.00%40.00%39.30%圖2: VGA卡平均售價保持上升趨勢 資料來源：公司資料、新華匯富研究 1231541512132662562252162072544304605068698095111120142110133206220050100150200250300350400450500VAG Cards 平均售价品牌/OEM (美元)OEM品牌圖3:主要供應商市場份額占比 資料來源：公司資料、新華匯富研究 75%80%80%82%81%25%20%20%18%19%0%20%40%60%80%100%120%1Q202Q203Q204Q201Q21英伟达vs超导半导体市场份额英伟达超导半导体圖4: 英偉達GPU市場預測 資料來源：公司資料、新華匯富研究 9.5121618.235.3051015202530354020162017201820192025英伟达GPU 收入及预测(美元10亿)94% 2021年10月4日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期( %)( HK$ )( %)歷史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI24,575.64(0.4)10.112.311.03.2%0.3(5.6)(14.8)國企指數HSCEI8,726.38(0.4)9.410.18.93.4%(0.1)(5.9)(18.2)滬深300指數SHSZ3004,866.380.716.715.113.02.3%0.3(0.1)(6.9)北控城市資源3718HK2,916 0.811.3長倉1.80122.26.45.84.8N/A**(4.7)(12.9)(19.0)03/30/21比亞迪電子285HK61,850 27.45(2.8)中性17.60(35.9)11.113.710.01.0%(7.1)(20.4)(44.1)08/23/19中國利郎1234HK5,425 4.53(0.4)長倉5.3217.48.06.75.610.8%(5.0)(6.8)(9.0)01/12/21中國軟件國際354HK39,983 13.762.5長倉12.80(7.0)28.226.220.10.3%3.9(4.6)5.510/27/20天倫燃氣1600HK6,985 6.963.1長倉8.7025.04.95.55.05.0%(3.7)(12.8)(10.7)02/26/20兌吧集團1753HK1,863 1.731.2長倉5.55220.831.8N/A**N/A**N/A**(3.4)(18.4)(19.9)N/A中滙集團382HK5,081 4.743.7長倉8.5079.313.09.36.73.5%(0.6)(15.1)(36.8)04/26/21訓修實業1962HK467 0.684.6長倉1.75157.4159.6N/A**N/A**N/A**13.333.3(12.8)01/26/21華虹半導體1347HK52,539 40.40(0.1)長倉47.6017.848.539.331.30.1%(3.0)(11.6)(0.6)07/29/21金蝶國際268HK90,429 26.051.76中性17.62(32.4)N/A**N/A**N/A**0.0%4.0(7.5)2.008/20/20美東汽車1268HK48,682 39.10(0.8)中性41.506.140.833.425.11.8%2.8(4.0)(6.6)N/A明源雲909HK53,152 27.004.65中性28.003.7N/A**118.986.60.3%5.3(8.3)(27.7)N/A珩灣科技1523HK2,706 2.493.8長倉1.70(31.7)18.7N/A**N/A**N/A**(10.4)(8.5)44.808/06/20寶勝國際3813HK7,071 1.320.00長倉2.80112.16.25.13.93.3%(0.8)(13.2)(26.7)11/16/20丘鈦科技1478HK13,262 11.22(1.6)長倉16.5047.110.19.07.51.2%(5.2)(16.1)(27.0)12/09/20舜宇光學2382HK224,635 204.80(0.49)中性212.0