定增扩产再加码，隔膜龙头盈利能力逐步提升

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星源材质发布定增预案，拟向不超过35名对象发行不超过2.31亿股，募集不超过60亿元，其中50亿元用于建设南通20亿平湿法隔膜及涂覆项目，周期为5年，另外10亿元补充流动资金。隔膜龙头明年开始产能快速释放，公司现有产能15亿平（9亿湿法，6亿干法），21H1隔膜销量超过5亿平，预计全年出货将达到11亿平，2022年扩产3-4亿干法，全年出货将达到18亿平。公司预计2022年盈利将逐步提升，主要得益于海外客户比例提升、工艺优化和产能瓶颈带来涨价预期。民生证券维持推荐评级，预计公司2021-2023年归母净利润为3.29、6.12、10.96亿元，同比增长172%、86%、79%，EPS为0.43、0.80、1.43元，对应估值116、63、35倍PE。