敬请阅读末页的重要说明 期货研究报告 | 商品研究 点评报告 招商期货重大行情点评 2021年9月27日 不锈钢 不锈钢主力合约近一月日K图 资料来源：WIND，招商期货研究所 ❑ 事件： 今日不锈钢2111合约跌4.31%到20415点。 ❑ 评论： ❑ 从供需角度看，不锈钢供需双降的格局持续，只是供给扰动具有较大的不确定性。如若按照现在的限产措施进行到年底，不锈钢供给减量大于需求减量，盘面存在持续震荡上行的动力；而若减产持续时间较短或力度边际放松，则会出现供需结构趋松的状况。但高价下现货成交清淡。未来的结构可能是供给端出现边际加强的消息后冲高，而在供给端没有边际变化的空档期中交易现实即库存水平。 ❑ 从成本利润角度看，镍铁短期并不弱，最新成交价来到1470元/镍（到厂含税），而纯镍相对镍铁已有贴水。但不锈钢利润已全线走高，一体化利润在3000元以上，而高镍铁生产利润在2500元以上，废钢生产利润在2000元左右，而值得注意的是，低镍铁+镍板这一长期不具备经济性的工艺的盈利也来到千元以上。不锈钢高利润的维持本质上与供需结构是联动的，如果供给端限产趋严，那么利润具备高弹性，但如果需求端不给支撑，那么利润也会慢慢侵蚀。 ❑ 投资建议： 空单可逐步止盈，短线操作为主。 赵嘉瑜 86-755-82548083 zhaojiayu@cmschina.com.cn F3065666 Z0016776 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 = 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，有海外期货公司工作经历，善于宏观、微观结合以及数据分析。 重要声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。