不锈钢重大行情点评

敬请阅读末页的重要说明 期货研究报告 | 商品研究 点评报告 招商期货重大行情点评 2020年8月5日 不锈钢 不锈钢08合约日K图 资料来源：WIND，招商期货研究所 ❑ 事件： 今日不锈钢09合约涨近3%，08合约一度涨近4%后回落。 ❑ 评论： ❑ 本次的大涨主要在于不锈钢的逼仓，目前不锈钢合约持仓量为1860手，对应9300吨，而上期所期货注册仓单为3271吨，注册仓单数量不能达到交割要求。 ❑ 一方面，从现货价格来看，目前无锡现货市场民营304/2B基价为13800-13900元/吨，按照600元期现套利的安全成本，交易所价格在14500以上就有利可图，今日收盘价刚好来到14550元。但是价格是动态的，现货会和期货一起螺旋式上涨，不能以静态的现货价格来看待08合约的价格。另一方面，由于钢厂控制出货，且由于资金成本降低及看好宏观导致现货投机商有一定程度的囤积。 ❑ 镍方面，基本面上短期供需偏紧（国内+印尼不锈钢产量环比大增，而印尼镍铁出货有所控制；海外复工复产带来的需求增速超越刚性供给），资金面上多头情绪仍旧比较强，宏观上谨慎向好，技术面上LME镍继续沿震荡中枢上沿运动，预计镍仍是震荡偏强，而不锈钢也会跟随震荡偏强。 ❑ 不锈钢产量持续上升，但库存状态较好。7月国内不锈钢粗钢产量271.2万吨，环比增7.7%，同比增2.0%，300系产量139.2万吨，环比增12.0%，同比增12.7%，目前国内钢厂有进一步增产/转产300系的趋势。但是传统淡季下库存没有大幅累积，如果库存在8月继续给予较好的表现，那么不锈钢脱离传统淡季后较强价格可能延续到四季度。 ❑ 投资建议： 不锈钢短期仍旧面临逼仓风险，总体跟随镍波动，逻辑均依赖于宏观经济以及市场流动性，目前情况下二者都支持进一步上涨，建议观望。 赵嘉瑜 86-755-82548083 zhaojiayu@cmschina.com.cn F3065666 刘光智 86-755-23946534 liuguangzhi@cmschina.com.cn Z0014969 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 = 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，具有期货从业资格（证书编号：F3065666），纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，有海外期货公司工作经历，善于宏观、微观结合以及数据分析。 刘光智：有色研究主管，拥有投资咨询资格（证书编号：Z0014969）。三年间曾驱车10多万公里走访有色金属产业链企业，对有色产业链较为熟悉。 重要声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。