美尔雅期货铅周报20210926研究员：陈鑫投资咨询证号：Z0015074Email：chenxin@mfc.com.cnTel：027-68851658供给收缩力度加大，铅价低位修复 23核心观点产业基本面供给端产业基本面消费端1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 4其他指标 核心观点宏观：美联储9月议息会议维持基准利率和购债规模不变，美联储暗示最快会在11月的议息会议后宣布Taper。经济预测和点阵图显示加息预期进一步提前。基本面：本周铅蓄电池企业综合开工率周环比下滑2%至67.93%，中秋假期叠加限电导致初端开工率明显下滑，但预计下周开工率或将有所修复。目前终端蓄电池市场传统旺季表现不佳，下游备货情绪仍然不高，但周内国内外现货升水出现修复。铅锭社库周环比小增500吨至21.6万吨，周内增加0.12万吨，累库速率放缓趋势再度延续。交易所铅库存周环比减少207吨至205691吨。铅锭库存将有望出现拐点。10月进口铅精矿加工费环比上涨10美元至60美元/干吨，铅原料供需有所改善。湖南、广东等地电解铅企业受限电影响开始减产，原生铅周度开工率明显下滑。安徽阜阳再生铅企业本周开始减产20-30%，持续时间待定。再生铅企业周内亏损一度扩大超过400元/吨，且精废价差出现倒挂。亏损叠加限电影响预计再生铅产量维持收缩状态。目前供给端的减产力度或将对铅价形成较强支撑。操作策略：预计下周铅价维持震荡为主，但修复空间或将受限。沪铅主力合约波动区间或在14400-14900元/吨附近。 产业基本面-供给端2.1 铅精矿产量ILZSG数据2021年6月全球铅精矿产量为41.56吨，环比增长3.3%，同比增长9.1%。1-6月全球铅精矿累计产量为226.53万吨，累计同比增长4.2%。全球原料矿延续改善趋势，铅精矿供需偏紧格局或将出现改观。全球铅精矿产量万吨国内外铅精矿累计产量303234363840424446481月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年(25)(20)(15)(10)(5)0510150501001502002503002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05ILZSG海外铅精矿产量万吨ILZSG中国铅精矿产量万吨ILZSG海外铅精矿产量:同比%ILZSG中国铅精矿产量:同比% 产业基本面-供给端2.2铅精矿进口量及加工费月度进口加工费出现拐点，10月国产加工费维持在1000-1300元/吨，进口加工费环比上涨10美元至50-70美元/干吨。根据最新海关数据显示，2021年8月进口铅精矿为12.21万实物吨，环比增加25.84%，同比增加14.42%。2021年1-8月累计进口铅精矿达75.83万，同比减少6.07%。8月的铅精矿进口量今年第二次突破10万吨。国内外铅精矿加工费铅精矿进口数量(30)(20)(10)010203040020406080100120140160180进口数量:铅矿砂及精矿:累计值万吨进口数量:铅矿砂及精矿:累计值:同比%0204060801001201401601801,1001,3001,5001,7001,9002,1002,3002,500国内平均加工费元/金属吨进口铅精矿TC 美元/干吨 产业基本面-供给端2.3精炼铅产量ILZSG数据显示全球2021年6月精炼铅产量103.48万吨，环比增加1.6%，同比增长3.4%。1-6月累计产量601.67万吨，累计同比增长7.3%。统计局数据显示国内8月精炼铅产量59.4万吨，同比增长1.7%，1-8月累计产量470.6万吨，累计同比增长15.9%。湖南、广东等地电解铅企业受限电影响开始减产，原生铅产量周内出现下滑，开工率周环比大幅下调5.88%至62.18%。全球精炼铅产量统计局国内精炼铅产量(4)(2)024681002004006008001,0001,2001,4002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05ILZSG全球精炼铅产量万吨ILZSG全球精炼铅产量:同比%(15)(10)(5)0510152025303501002003004005006007002018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-07产量:铅:累计值万吨产量:铅:累计同比% 产业基本面-供给端2.4再生铅产量及价差再生铅周度开工率本周安徽阜阳再生铅企业本周开始减产20-30%，持续时间待定。其它地区再生铅企业因亏损扩大导致减产范围有所增大。再生铅持证冶炼企业四省周度开工率周环比下降4.18%至56.02%。精废价差周内出现倒挂，截止周五原生铅贴水再生铅25元/吨。原生铅与再生铅价差20304050607080再生铅开工率%010020030040050060013,00013,50014,00014,50015,00015,50016,00016,50017,000再生精铅差元/吨上海金属网1#平均价元/吨国产再生精铅:≥pb98.5均价元/吨 产业基本面-供给端2.5再生铅利润与原料价格周内废电瓶价格周环比下滑75-150元/吨，再生铅企业减产导致原料需求不佳，但废电瓶价格仍显较强韧性。再生铅企业本周亏损一度扩大至400元/吨，而后小幅收敛，目前平均亏损仍近300元/吨。再生铅平均利润废电瓶价格(600)(400)(200)0200400600800再生铅利润元/吨7,0007,2007,4007,6007,8008,0008,2008,4008,6008,8009,000价格:废起动型汽车电池:白壳:中国元/吨价格:废起动型汽车电池:黑壳:中国元/吨价格:废电动自行车电池:中国元/吨 产业基本面-供给端2.6进口盈利分析海关总署最新数据显示，2021年8月中国出口铅酸蓄电池1469.01万个，环比降8.33%，同比降8.61%；8月进口铅酸蓄电池56.74万个，环比增34.78%，同比增81.86%。周内进口亏损小幅收敛，国内出口动力或将有所放缓。铅锭进口成本及利润精炼铅出口量(500)05001,0001,5002,0002,50005,00010,00015,00020,00025,00030,000出口数量:精炼铅:累计值吨出口数量:精炼铅:累计值:同比%(6000)(5000)(4000)(3000)(2000)(1000)0130001400015000160001700018000190002000021000进口盈亏元/吨进口精铅成本元/吨 产业基本面-供给端2.7国内外交易所库存LME铅库存截止9月17日为52550吨，周内小幅去化275吨。截至9月24日,SMM五地铅锭库存总量周环比小增500吨至21.6万吨，周内增加0.12万吨，累库速率放缓趋势再度延续。交易所铅库存周环比减少207吨至205691吨。铅锭库存将有望出现拐点。LME铅库存上期所铅库存0500001000001500002000002500001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月12日4月22日5月2日5月12日5月22日6月1日6月11日6月21日7月1日7月11日7月21日7月31日8月10日8月20日8月30日9月9日9月19日9月29日10月9日10月19日10月29日11月8日11月18日11月28日12月8日12月18日12月30日2017年2018年2019年2020年2021年0500001000001500002000002500001月3日1月12日1月23日2月5日2月19日3月1日3月10日3月19日3月27日4月4日4月14日4月23日5月4日5月12日5月21日5月29日6月6日6月15日6月23日7月2日7月10日7月19日7月27日8月4日8月13日8月21日8月30日9月7日9月15日9月25日10月11日10月20日11月1日11月10日11月22日12月1日12月13日12月22日2017年2018年2019年2020年2021年 产业基本面-消费端3.1国内外供需平衡ILZSG公布的数据显示，全球铅市场6月供应短缺量为6,200吨，5月修正后为供应过剩45,900吨。此前，ILZSG报告5月供应过剩32,800吨。ILZSG的数据显示，2021年1-6月全球铅市场供应过剩71,000吨，上年同期为过剩149,000吨。每年生产和消费的铅约为1,200万吨。ILZSG全球供需平衡WBSM供需平衡(40)(35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)0510WBMS:供需平衡:铅:累计值万吨(4)(3)(2)(1)012345672019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-0520