美尔雅期货铅周报20211017研究员：陈鑫投资咨询证号：Z0015074Email：chenxin@mfc.com.cnTel：027-68851658欧洲能源危机发酵，铅价低位修复 23核心观点产业基本面供给端产业基本面消费端1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 4其他指标 核心观点宏观：9月国内新增社融和贷款弱于预期，中长期贷款是主要拖累。4季度财政有望发力，社融或将企稳。9月国内出口数据高于预期，出口动能仍然强势。基本面：在欧洲能源危机发酵下沪铅随外盘进一步上涨。本周铅蓄电池企业综合开工率周环比增加6.36%至70.37%，蓄企年末冲量带动开工率回升，目前终端消费没有明显改善迹象，下游备货情绪仍然不高，周内交投略显清淡。SMM9月全国电解铅产量26.15万吨，环比下降5.62%，同比下降2.36%。2021年1-9月产量累计同比上涨4.55%。目前国内铅原料矿供需有所改善，10月原生铅企业检修增多，限电对冶炼仍存干扰，预计10月原生铅产量环比或将继续下降。目前再生铅企业平均利润已修复至70元/吨附近，周内精废价差走扩至250元/吨，部分再生铅产能或将出现复产，前期受环保督查影响的再生铅产能目前也开始复产。预计后期再生铅供给弹性或将增大。钢联铅锭社库周环比下降5100吨至19.99万吨，交易所铅库存周环比减少10972吨至186958吨。国内铅锭库存延续降势。操作策略：预计下周铅价或将承压运行，关注国内再生铅复产情况。沪铅主力合约波动区间或在15200-15800元/吨附近。 产业基本面-供给端2.1 铅精矿产量ILZSG数据2021年7月全球铅精矿产量为38.92吨，环比减少7.2%，环比减少符合季节性，同比增长4.2%。1-7月全球铅精矿累计产量为265.87万吨，累计同比增长4.3%。全球原料供给整体延续了改善趋势。全球铅精矿产量万吨国内外铅精矿累计产量(25)(20)(15)(10)(5)0510150501001502002503002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05ILZSG海外铅精矿产量万吨ILZSG中国铅精矿产量万吨ILZSG海外铅精矿产量:同比%ILZSG中国铅精矿产量:同比%303234363840424446481月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年 产业基本面-供给端2.2铅精矿进口量及加工费10月铅精矿月度进口加工费出现拐点，国产加工费维持在1000-1300元/吨，进口加工费环比上涨10美元至50-70美元/干吨。2021年8月进口铅精矿为12.21万实物吨，环比增加25.84%，同比增加14.42%。2021年1-8月累计进口铅精矿达75.83万，同比减少6.07%。8月的铅精矿进口量今年第二次突破10万吨。国内外铅精矿加工费铅精矿进口数量(30)(20)(10)010203040020406080100120140160180进口数量:铅矿砂及精矿:累计值万吨进口数量:铅矿砂及精矿:累计值:同比%0204060801001201401601801,1001,3001,5001,7001,9002,1002,3002,500国内平均加工费元/金属吨进口铅精矿TC 美元/干吨 产业基本面-供给端2.3精炼铅产量ILZSG数据显示全球2021年7月精炼铅产量99.21万吨，环比减少3.2%，同比增长1%。1-7月累计产量707.58万吨，累计同比增长6%。SMM数据9月全国电解铅产量26.15万吨，环比下降5.62%，同比下降2.36%。2021年1-9月产量累计同比上涨4.55%。10月以来，湖南水口山、山东恒邦、江西铜业、江西金德等进入检修状态，部分地区冶炼产能仍受限电约束，预计10月电解铅产量环比或继续下降。全球精炼铅产量统计局国内精炼铅产量(15)(10)(5)0510152025303501002003004005006007002018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-07产量:铅:累计值万吨产量:铅:累计同比%(4)(2)024681002004006008001,0001,2001,4002018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-06ILZSG全球精炼铅产量万吨ILZSG全球精炼铅产量:同比% 产业基本面-供给端2.4再生铅产量及价差再生铅周度开工率SMM数据9月全国再生铅产量36.88万吨，环比下降11.34%，同比增32.12%，2021年1-9月累计同比上升64.56%。进入10月第二轮中央环保督查结束后，广东、湖北、安徽等冶炼企业陆续复产。周内利润修复，再生铅开工率明显回升。精废价差出现明显走扩，截止周五价差拉大至250元/吨。原生铅与再生铅价差010020030040050060013,00013,50014,00014,50015,00015,50016,00016,50017,000再生精铅差元/吨上海金属网1#平均价元/吨国产再生精铅:≥pb98.5均价元/吨20304050607080再生铅开工率% 产业基本面-供给端2.5再生铅利润与原料价格废电瓶供需偏紧格局仍然延续，原料价格表现坚挺，周内随铅价修复进一步上涨75元/吨。再生铅企业平均利润修复至70元/吨。再生铅平均利润废电瓶价格(600)(400)(200)0200400600800再生铅利润元/吨7,0007,2007,4007,6007,8008,0008,2008,4008,6008,8009,000价格:废起动型汽车电池:白壳:中国元/吨价格:废起动型汽车电池:黑壳:中国元/吨价格:废电动自行车电池:中国元/吨 产业基本面-供给端2.6进口盈利分析海关总署最新数据显示，2021年8月中国出口铅酸蓄电池1469.01万个，环比降8.33%，同比降8.61%；8月进口铅酸蓄电池56.74万个，环比增34.78%，同比增81.86%。周内进口亏损进一步扩大，国内出口动力或将有所改善。铅锭进口成本及利润精炼铅出口量(500)05001,0001,5002,0002,50005,00010,00015,00020,00025,00030,000出口数量:精炼铅:累计值吨出口数量:精炼铅:累计值:同比%(6000)(5000)(4000)(3000)(2000)(1000)0130001400015000160001700018000190002000021000进口盈亏元/吨进口精铅成本元/吨 产业基本面-供给端2.7国内外交易所库存LME铅库存截止10月15日为48400吨，周内去化1000吨。截至10月15日，SMM五地铅锭库存总量至19.97万吨，周环比下降0.68万吨，周内下降0.59万吨。交易所铅库存周环比减少10972吨至186958吨。国内铅锭库存延续降势。LME铅库存上期所铅库存0500001000001500002000002500001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月11日4月20日4月29日5月8日5月17日5月26日6月4日6月13日6月22日7月1日7月10日7月19日7月28日8月6日8月15日8月24日9月2日9月11日9月20日9月29日10月8日10月17日10月26日11月4日11月13日11月22日12月1日12月10日12月19日12月30日2017年2018年2019年2020年2021年0500001000001500002000002500001月3日1月12日1月23日2月3日2月15日2月24日3月5日3月13日3月22日3月30日4月9日4月17日4月26日5月7日5月15日5月24日6月1日6月9日6月18日6月25日7月5日7月13日7月21日7月30日8月7日8月16日8月24日9月1日9月10日9月18日9月27日10月11日10月19日10月30日11月9日11月20日11月30日12月11日12月21日12月31日2017年2018年2019年2020年2021年 产业基本面-消费端3.1国内外供需平衡国际铅锌小组公布的预估显示：今年全球精炼铅需求预计将增加5.5%至1,239万吨;明年增加1.7%至1261万吨。今明两年全球铅矿供应料分别增长4.1%至468万吨和增长2.8%至481万吨。今明两年全球精炼铅供应预计将超出需求，分别为过剩2.7万吨和过剩2.4万吨。ILZSG全球供需平衡WBSM供需平衡(3)(2)(1)012345672019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-07ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值万吨(40)(35)(30)(25)