图表设置另存为PDF分享铜周报 | 2022-09-13【题目】欧洲能源危机发酵，铜价本周反弹近3500点。【期货层面】 本周沪铜主力2210开于59700元/吨，最高价63100元/吨，最低价59450元/吨，周五收盘63070元/吨，较上周上涨3530元/吨。截至周五持仓量162133张，较上周减少5644张。【现货层面】今日上海电解铜现货对当月09合约报于升水380-440元/吨，均价410元/吨，较昨日跌15元/吨。SMM1#电解铜价格报于63480-63880元/吨，平水铜63480-63840元/吨，升水铜63510-63880元/吨。鹰潭市场电解铜现货价格61850-62110元/吨，中间价61980元/吨，较上一交易日上涨170元/吨；升水铜升水560元/吨，平水铜升水350元/吨。【库存层面】 本周上期所铜库存报36371吨，较上周减少1106吨；LME铜库存报105450吨，较上周减少5050吨；COMEX铜库存报48221吨，较上周较少1849吨。上海保税区库存报6.5万吨，较上周减少2.5万吨。【综合分析】人民币继续贬值，铜价内强外弱，沪伦比值走高。9月加息的紧缩压力已经到来，铜价高位阻力较大。不过美国8月新能非农就业和失业率数据降低了美联储9月大幅加息的预期，市场短期下跌压力有所缓解。另外俄乌冲突引发的欧洲能源危机，料让通胀交易继续升温。供应端：TC价格上行上游现货供应偏宽松；冶炼酸价格回落，带动冶炼利润下滑，精炼铜供应释放料放缓；进口盈利打开进口铜开始集中到港进入国内市场，国内限电恢复的电解铜也基本回归市场。整体来看，短期供应压力有所缓解，但整体显性库存仍然处于历史低位，市场升水居高不下。需求端：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为74.56%，较上周回升0.9个百分点。废铜制杆企业开工率为48.64% ，环比上升0.69个百分点.不过由于国内疫情的反复，整体需求仍然相对较差，目前的市场格局呈现为宏观压制，供需双弱的局面。铜价短期内料震荡偏弱，重心下移。【操作建议】空单部分止盈。短期内不宜过度看空，维持震荡偏空操作思路。【风险提示】 1，低库存；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情政策。。作者：李魁有色研究中心18739938658likui@hrrdqh.com从业资格号：F3077815投资咨询号：Z0017255 铜期货周报 2022-09-13类别指标名称最新值前值涨跌涨跌幅去年同期值同比涨跌同比增长率宏观通胀指数国债(TIPS)_10年(%)2022-09-092022-09-080.03 3.4091% -1.081.99 184.2593% 0.910.88美元指数2022-09-092022-09-08-0.6873 -0.6268% 92.509416.4561 17.7886% 108.9655109.652810年期美国国债收益率(%)2022-09-092022-09-080.04 1.2158% 1.32.03 156.1538% 3.333.29现货市场1#铜平均价(元吨)2022-09-092022-09-081990 3.2107% 68990-5020 -7.2764% 6397061980现货结算价_LME铜(美元吨)2022-09-082022-09-07176 2.2768% 9256-1350 -14.5851% 79067730LME铜升贴水(0-3)(美元吨)2022-09-082022-09-0732.5 42.7632% -22.5131 582.2222% 108.5761#电解铜升贴水最小值(元吨)2022-09-092022-09-08-20 -5% 30350 1166.6667% 3804001#电解铜升贴水最大值(元吨)2022-09-092022-09-08-10 -2.2222% 70370 528.5714% 440450洋山铜最低溢价(元吨)2022-09-092022-09-08-3 -3.2258% 882 2.2727% 9093洋山铜最高溢价(元吨)2022-09-092022-09-0800%106-1 -0.9434% 105105废铜_上海1#光亮铜线(元吨)2022-09-092022-09-081250 2.2498% 63270-6460 -10.2102% 5681055560精废铜价差(元吨)2022-09-092022-09-08648.75 27.4415% 1101.291911.58 173.5764% 3012.872364.12加工费精炼费(RC)(元吨)2022-09-022022-08-260.13 1.6332% 6.191.9 30.6947% 8.097.96粗炼费(TC)(元吨)2022-09-022022-08-261.3 1.6332% 61.919 30.6947% 80.979.6期货市场CU主力（元吨）2022-09-092022-09-081920 3.1398% 69300-6230 -8.9899% 6307061150期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)2022-09-082022-09-07227.5 2.9846% 9269.5-1419.5 -15.3137% 78507622.5期货收盘价_COMEX铜(美元磅)2022-09-082022-09-070.1115 3.2356% 4.231-0.6735 -15.9182% 3.55753.446库存上期所铜仓单(吨)2022-09-092022-09-08-400 -10.395% 22380-18932 -84.5934% 34483848总库存_LME铜(吨)2022-09-092022-09-082725 2.6527% 233950-128500 -54.9263% 105450102725COMEX铜库存(短吨)2022-09-082022-09-07-402 -0.8268% 51186-2965 -5.7926% 4822148623上海期货交易所铜库存（吨）2022-09-092022-09-02-1106 -2.9511% 61838-25467 -41.1834% 3637137477上海保税区铜库存(万吨)2022-09-082022-09-05-1.2 -15.5844% 28.4-21.9 -77.1127% 6.57.7 铜期货周报 2022-09-13上游中游下游铜精矿废杂铜矿山采选冶炼加工需求终端需求粗铜阳极铜阴极铜熔炼粗炼精炼铜板带箔铜管合金铜杆印刷电子电池电源空调汽车冰箱机械管网造船电缆电线通信 铜产业链分成三个阶段：上游主要是采矿和废杂铜回收利用，中游主要是对于铜精矿或者废杂铜进行粗炼和精炼的冶炼阶段，下游则是对铜进行深加工阶段，铜加工产品有铜板、铜带、铜箔、铜管、铜杆以及铜合金等多种类型。终端需求结构涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端产品、电子通讯、电气设备等30多个细分行业。铜产业链： 3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,0002007-01-032008-09-242010-06-022012-02-152013-10-302015-07-012017-03-152018-11-302020-07-312022-04-13期货月均价_LME3个月铜(美元吨)美联储总资产（百万美元）铜期货周报 2022-09-13图1.美国7月核心PCE录得4.56%。数据来源：Wind、华融融达期货一、宏观现状：QE1(定量)QE2(定量)QE3(无限量)本轮QE(无限量)缩减QE规模 根据泰勒规则，当通胀率超过2%或实际GDP增长超过2.2%时，美联储将提高联邦目标基准利率，而当两者中的任何一个低于各自的目标时，美联储将降低目标利率。在实际操作中美联储主要关注核心PCE通胀指标以及新增非农就业指标。在2020年美国抗击疫情期间美联储又更新了平均通胀2%货币政策目标，旨在通过零利率的货币政策来刺激经济复苏。目前核心PCE通胀以及非农就业数据均触及了美联储货币紧缩的标准。美联储现在通过加息来降低通胀和抑制经济过热，铜价承压。-21,000-18,000-15,000-12,000-9,000-6,000-3,00003,0006,0000.511.522.533.544.555.52007-01-312008-10-312010-07-312012-04-302014-01-312015-10-312017-07-312019-04-302021-01-31新增非农就业人数_总计_季调(千人)【宏观美国_就业】美国核心PCE当月同比(%)【宏观美国_个人消费支出】21年11月缩减QE规模 数据来源：Wind、华融融达期货铜期货周报 2022-09-13图2.全球主要经济体PMI数据图3.中国精炼铜产量及同比图4.ICSG全球精炼铜产量及同比二、铜供应数据：数据来源：Wind、华融融达期货3336394245485154576063662015-05-312016-02-292016-11-302017-08-312018-05-312019-02-282019-11-302020-08-312021-05-312022-02-28美国_Markit制造业PMI_季调欧元区_制造业PMIPMI_中国8384858687888990919293949596979899-0.08-0.06-0.04-0.0200.020.040.060.080.10.120.142020-08-312021-04-302021-10-312022-06-30当月值(万吨)【精炼铜产量】【同比(%值)】1,8601,8901,9201,9501,9802,0102,0402,0702,1002,1302,1602,1902,220-0.04-0.03-0.02-0.0100.010.020.030.040.050.060.072020-08-312021-03-312021-10-312022-05-31全球精炼铜产量(原生+再生)_当月值(千吨)【同比(%值)】美国继2020年4月和5月的收缩之后，整体经济连续26个月扩张，欧元区8月PMI49.7连续两个月跌破50荣枯线，中国21年PMI已见顶，22年8月PMI录得49，又回落至50下方.国内2022年7月精炼铜产量87万吨，同比增长2.8%；2022年5月全球精炼铜产量（原生+再生）218.9万吨，同比增长4.59%。>产量：数据来源：Wind、华融融达期货 铜期货周报 2022-09-13155160165170175180185190195200205210215220-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.10.150.20.250.30.350.42020-08-312021-03-312021-10-312022-05-31当月值(万吨)【铜矿石及精矿进口】【同比(%值)】240,000270,000300,000330,000360,000390,000420,000450,000480,000510,000-0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.10.20.30.40.50.60.72020-08-312021-03-312021-10-312022-05-31当月值(吨)【精炼铜进口】【同比(%值)】60,00070,00080,00090,000100,000110,0