请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略月报 2021年09月24日 策略月报 证 券分析师 吴 开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研 究助理 徐 陈翼 邮箱：xucy＠tebon.com.cn 相 关研究 1.《“黄金坑”或再现，掘金专精特新》，2021.9.21 2.《北交所降准入门槛，“专精特新”望迎估值重塑周观新股2021年9月第3周-》，2021.9.20 3.《北上大幅减持钢铁，指数进入压力区域微观流动性跟踪双周报(2021.8.30-2021.9.12)-》，2021.9.14 4.《 信用触底，掘金专精特新》，2021.9.12 5.《注册9家过会16家，次新市场平稳——周观新股2021年9月第2周-》，2021.9.11 新基建相关行业景气度保持上行 ——中观全行业景气跟踪2021年第8期 [Table_Summary] 投资要点：  行业配置建议：继续把握高景气成长、碳中和、预期差企稳三类赛道，重视跨周期调节与能源革命共振带来的“两新一重”加速建设。a.高景气成长赛道：新基建（信息基础建设&能源基础建设）、国防军工（飞机&导弹产业链）、半导体（材料&设备&车用芯片）、工控自动化（工控设备&工业软件）、被动元件（薄膜电容&陶瓷电容）；b.碳 中和成长赛道：清洁能源（风电&光伏）、高能耗替代（新能源车&装配式建筑）、新兴高能耗集中度提升（IDC）；c.行业预期差有望企稳回升：医药生物、快递、轮胎、食品饮料。  上 游原料：2021年8月，采掘行业，仅煤炭开采环比景气度小幅上行，石油开采、其他采掘环比景气度均下行；化工行业，化学原料和塑料环比景气度上行，化学制品、化学纤维、橡胶环比景气度内部分化，仅石油化工小幅下行，而同比景气度均上行；钢铁行业，普钢环比景气度内部分化，特钢上行，二者同比景气度均上行；有 色金属行业，稀有金属、金属非金属新材料环同比景气度均上行，工业金属环比景气度内部分化，而贵金属环比景气度小幅下行；建筑材料方面，水泥环比景气度小幅上行，其他建材内部分化，玻璃环比景气度下行，同比景气度均上行。  中 游制造：2021年8月，电 气设备行业电源设备环比景气度内部分化，锂电上行，高低压设备环比景气度内部分化；机械设备行业金属制品环/同比景气度均上行，同比大幅上行，专用设备和通用设备环/同比景气度均内部分化；电子行业电子制造环比景气度上行，半导体环比内部分化，同比大幅上行，元件环/同比景气度均内部分化，光学光电子环比景气度下行，但同比景气度大幅上行；通信行业设备景气度环比上行，同比景气度内部分化。  下 游消费：2021年8月，农林牧渔行业总体环比景气度小幅上行，但同比景气度下行，种植业、渔业环比景气度内部分化，多上行，禽畜养殖和农产品加工环比景气度分化，饲料环比景气度小幅上行，同比亦上行；食品饮料行业饮料制造环比景气度分化，同比景气度上行，食品加工环/同比景气度均分化；医药生物行业医药商业环比景气度小幅上行，同比景气度上行，医疗服务环比上行、同比下行；纺织服装行业服装家纺环比景气度环/同比均内部分化，纺织制造环/同比景气度均上行；轻 工制造行业造纸环比景气度分化、同比上行，家用轻工环/同比景气度均分化，多上行；家用电器行业整体景气度环/同比均下行；汽车方面总体环/同比景气度均下行，汽车整车及汽车零部件环比景气度内部分化，其他交运设备环/同比均上行；传媒行业互联网传媒环/同比景气度均上行，文化传媒环/同比景气度均下行；休 闲服务方面，餐饮环/同比景气度下行，景点环比景气度维持，同比上行。  金 融房建：2021年8月，非银金融方面，券商环比景气度下行，同比景气度上行，保险环比景气度下行，同比景气度分化，多下行；银行业方面环比景气度量价分化，同比景气度下行；房地产方面环/同比景气度均内部分化；建筑装饰方面，基础设施环比景气度上行，同比景气度分化，房屋建设环/同比景气度均上行，专业工程环比景气度分化，多上行，但同比景气度上行。  支 持服务：2021年8月，公用事业领域，电力和环保工程及服务环同比景气度均下行，但同比上行，燃气环/同比均上行；交通运输方面，航运和港口板块景气度 策略月报 2 / 50 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 环/同比上行，航空运输环同比均下行，高速公路、铁路运输、物流板块环/同比景气度内部分化，行业整体景气度环/同比均下行；商业贸易整体景气度环比下行，但细分板块专业零售、商业物业经营、贸易环比景气度上行，各板块同比景气度均上行。  风 险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限。 策略月报 3 / 50 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业配置建议：继续把握高景气成长、碳中和、预期差企稳三类赛道，重视跨周期调节与能源革命共振带来的“两新一重”加速建设............................................................. 7 1.1. 高景气成长赛道：新基建（信息基础建设&能源基础建设）、国防军工（飞机&导弹产业链）、半导体（材料&设备&车用芯片）、工控自动化（工控设备&工业软件）、被动元件（薄膜电容&陶瓷电容） ........................................................................ 7 1.1.1. 新基建——信息基础建设&能源基础建设 ............................................... 7 1.1.2. 国防军工——飞机&导弹产业链............................................................. 8 1.1.3. 半导体——材料&设备&车用芯片 .......................................................... 8 1.1.4. 工控自动化——工控设备&工业软件 .....................................................10 1.1.5. 被动元件——薄膜电容& MLCC（陶瓷电容） ....................................... 11 1.2. 碳中和成长赛道：清洁能源（风电&光伏）、高能耗替代（新能源车&装配式建筑）、新兴高能耗集中度提升（IDC） .................................................................. 11 1.2.1. 风电 .................................................................................................. 11 1.2.2. 光伏 ..................................................................................................12 1.2.3. 新能源车 ............................................................................................15 1.2.4. 装配式建筑 ........................................................................................16 1.2.5. IDC ....................................................................................................16 1.3. 行业预期差有望企稳回升：医药生物、快递、轮胎、食品饮料 .......................17 1.3.1. 医药生物 ............................................................................................17 1.3.2. 快递 ..................................................................................................18 1.3.3. 轮胎 ..................................................................................................18 1.3.4. 食品饮料 ............................................................................................19 2. 行业边际变化.....................................................................................................20 2.1. 总览 ..........................................................................................................20 2.2. 上游原料....................................................................................................22 2.2.1. 采掘 ..................................................................................................22 2.2.2. 化工 ..................................................................................................23 2.2.3. 钢铁 ..................................................................................................24 2.2.4. 有色金属 ............................................................................................25 2.2.5. 建筑材料 ...........................