请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略月报 2021年05月25日 策略月报 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 徐陈翼 邮箱：xucy＠tebon.com.cn 相关研究 1.《固本培元，靶定首批公募REITs》，2021.5.23 2.《战略看多：首批公募REITs，上限+打满——周观新股2021年5月第3周》，2021.5.23 3.《REITs投资指南SWOT、规则与定价》，2021.5.20 4.《盈利为锚：全A上修，上游最受益——全A及五大板块业绩预测更新》，2021.5.18 5.《大宗上涨暂歇，存量博弈加剧》，2021.5.16 地产基建产业链景气度上行 ——中观全行业景气跟踪2021年第4期 [Table_Summary] 投资要点：  高景气赛道优选：重视兼具疫情复苏带来景气回升以及低估值高股息属性的银行、高速公路，关注高景气有望维持的半导体、国防军工，以及高端化逻辑不断得到印证的啤酒。碳中和长期趋势下三条主线：1）清洁能源增量需求——水电、光伏；2）传统高能耗行业减排替代需求——装配式建筑、新能源车；3）新兴高能耗行业龙头市占率提升——IDC。  上游原料：2021年4月，采掘行业，原油景气度边际持平，原油期货价格和双焦价格回调，动力煤价格回升，景气度走平；化工方面，四大链条中农业食品链、纺服轻工链和建筑地产链条整体价格上涨，整体景气度走平；钢铁领域主要产品供给上升，价格持续走高，景气度上行；有色金属中贵金属价格上升，强宏观工业金属除镍、主题工业金属除钕、钴、钼外价格均呈上涨态势，景气度上行；建筑材料方面，水泥供给上升带动行业景气度上行，玻璃价格持续走高，防水原材料价格出现回调。  中游制造：2021年4月，电气设备方面，供需不平衡因素持续影响光伏行业，光伏硅料价格持续上涨，景气度边际上行，锂电产业链价格同样全面上行；机械设备中液压挖掘机销量、出口数量环比均出现下降，整体景气度走平；电子半导体、显示面板等数据层面均持续向好，行业景气度上行。  下游消费：2021年4月，农林牧渔行业景气度整体下行，农产品价格指数下跌，粮油产品价格多回落，生猪价格走低拖累畜牧业景气度下行，果蔬价格指数回调；食品饮料中婴幼儿奶粉、调味品和烟草价格环比价格上涨，酒类价格维持，整体景气度上行；纺织服装领域零售额同比下降，国内棉花价格出现回调，行业景气度下行；轻工制造主要产品国废黄板纸、纸浆、原纸价格均出现小幅下降，景气度下行；家用电器出口环比出现回落，景气度下行；汽车行业产品销量出现小幅下降，景气度下行；传媒方面审批手游版号数量同比下降，电影票房环比小幅上升，景气度下行；休闲服务方面，餐饮业收入同比小幅下降，北京、上海酒店均价大幅下降，景气度下行。  金融房建：2021年4月，非银金融方面，上证指数环比上涨0.1%，券商板块，股票和基金交易额大幅上升，券商景气度上行；银行业新增贷款量、新增存款量降幅40%+，景气度下行；房地产领域新房投资额环比同比均上升，100大中城市土地成交溢价率小幅上升，景气度上行走平；建筑装饰领域，政府社融同比大增，基建累计新签合同同比增加，行业景气度上行。  支持服务：2021年4月，公用事业领域，发电量环比下降5.3%但同比提升12.4%，水电占比绝对值环比提升2.3%，国内天然气产量环比增加但价格下行；交通运输方面，民航、陆运板块景气度上行，水运价格继续上行，行业整体景气度上行；商业贸易中化妆品、金银珠宝零售额同比下降，电商零售额回升，整体景气度下行。  风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限。 策略月报 2 / 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业边际变化 ............................................................................................................... 6 1.1. 总览 ..................................................................................................................... 6 1.2. 上游原料 ............................................................................................................. 8 1.2.1. 采掘 ............................................................................................................ 8 1.2.2. 化工 ............................................................................................................ 9 1.2.3. 钢铁 ............................................................................................................ 9 1.2.4. 有色金属 ................................................................................................... 11 1.2.5. 建筑材料 ................................................................................................... 12 1.3. 中游制造 ........................................................................................................... 13 1.3.1. 电气设备 ................................................................................................... 13 1.3.2. 机械设备 ................................................................................................... 14 1.3.3. 电子 .......................................................................................................... 15 1.3.4. 通信 .......................................................................................................... 16 1.4. 下游消费 ........................................................................................................... 16 1.4.1. 农林牧渔 ................................................................................................... 17 1.4.2. 食品饮料 ................................................................................................... 18 1.4.3. 医药生物 ................................................................................................... 19 1.4.4. 纺织服装 ................................................................................................... 20 1.4.5. 轻工制造 ................................................................................................... 21 1.4.6. 家用电器 ................................................................................................... 22 1.4.7. 汽车 .......................................................................................................... 23 1.4.8. 传媒 .......................................................................................................... 24 1.4.9. 休闲服务 ................................................................................................... 24 1.5. 金融房建 ........................................................................................................... 25 1.5.1. 非银金融 ................................................................................................... 25 1.5.2. 银行 .......................................................................................................... 26 1.5.3. 房地产 ....................................................................................................... 26 1.5.4.