中观全行业景气跟踪2022年第7期：可选消费、支持服务景气度改善

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2022年07月25日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《Q3仍需下大力气》，2022.7.24 2.《公募REITs二季报披露，表现分化有韧性周观REITs：2022年7月第3周-》，2022.7.23 3.《科创板再现首日破发，次新交易热度上升——周观新股2022年7月第3周》，2022.7.23 4.《加仓新能源追景气，增配消费类待反转——主动偏股基金22Q2重仓股配置分析》，2022.7.21 5.《中证1000、增强、专精特新——战破年线何为矛》，2022.7.20 可选消费、支持服务景气度改善 ——中观全行业景气跟踪2022年第7期 [Table_Summary] 投资要点：  行业配置建议：继续围绕“二季度盈利韧性强”+“疫后修复弹性大”+“成本压力边际改善”布局。a.二季度盈利韧性强、下半年景气度仍高：国防军工、CXO、光伏；b.原材料成本压力边际缓解：动力电池、风电、家电、调味品；c.稳增长政策下需求提升：① 促消费方向：食品饮料（次高端白酒/啤酒/卤制品）、化妆品、培育钻石；② 基建地产方向：消费建材、基建（水利基建/新能源基建/特高压）、工程机械；d.二季度盈利承压、但下半年修复弹性大：汽车产业链、生猪养殖。  上游原料：2022年6月，煤炭行业，煤炭开采与焦炭环比景气度均下行；石化行业，油服工程、油气开采环比景气度上行，炼化及贸易环比景气度分化；基化行业，农化制品环比景气度上行，化学原料、化学制品、化学纤维、橡胶环比景气度分化，塑料环比景气度下行；钢铁行业，普钢、特钢和冶钢原料环比景气度均下行；有色金属行业，贵金属、工业金属、小金属环比景气度下行，金属新材料环比景气度分化；建筑材料行业，水泥、玻璃玻纤环比景气度下行，装修建材环比景气度分化。  中游制造：2022年6月，电力设备行业，风电设备、电网设备环比景气度上行，电池、光伏设备环比景气度内部分化；机械设备行业，自动化设备环比景气度上行，专用设备、通用设备、工程机械、轨道交通环比景气度内部分化；电子行业，消费电子、半导体、元件环比景气度内部分化，光学光电子环比景气度下行；通信行业，基站设备环比景气度内部分化；国防军工行业，航海装备环比景气度未更新。  下游消费：2022年6月，农林牧渔行业，总体环比景气度下行，渔业、养殖业环比景气度上行，种植业、农产品加工环比景气度分化，饲料环比景气度下行；食品饮料行业，调味发酵品、饮料乳品环比景气度上行，休闲食品环比景气度下行，白酒环比景气度分化；医药生物行业，化学制药环比景气度分化，中药与医药商业环比景气度上行；纺织服装行业，服装家纺环比景气度上行，纺织制造、饰品环比景气度分化；轻工制造行业，造纸环比景气度分化，包装印刷环比景气度下行，家居用品环比景气度上行；家用电器行业，总体环比景气度上行，照明设备环比景气度下行，黑色家电出口景气度环比上行；汽车行业，整体景气度上行，乘用车、摩托车及其他环比景气度上行，商用车、汽车零部件环比景气度内部分化；传媒行业，游戏环比景气度下行，影视院线环比景气度上行；休闲服务行业，酒店餐饮、旅游及景区环比景气度上行；美容护理行业，个护用品、化妆品环比景气度均上行。  金融房建：2022年6月，非银金融行业，券商环比景气度上行，保险环比景气度下行；银行业方面，环比景气度分化；房地产行业，环比景气度量价分化；建筑装饰行业，基础设施、专业工程与房屋建设环比景气度上行。  支持服务：2022年6月，公用事业行业，电力环比景气度上行，燃气环比景气度下行；环保行业，环境治理环比景气度上行；交通运输行业，整体环比景气度上行，航空机场、铁路公路、物流环比景气度均上行，港口航运环比景气度分化；商业贸易行业，整体行业环比景气度上行，互联网电商和贸易环比景气度上行；计算机行业，IT服务和软件开发同比景气度均未更新。  风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限；高频数据发布时间具有滞后性；高频数据可能存在误差。 策略专题 2 / 44 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业配置建议：继续围绕“二季度盈利韧性强”+“成本压力边际改善”+“疫后复苏快/修复弹性大”三条线索布局 ....................................................................................................... 6 1.1. 二季度盈利韧性强、且下半年景气度仍高 ........................................................... 6 1.1.1. 国防军工——短期受疫情扰动小、镍价下跌改善成本压力、国改提速改善资产质量与效率，中长期强军强国大趋势不变 ...................................................... 6 1.1.2. CXO——行业高速增长确定性强，估值具备一定性价比 ............................. 7 1.1.3. 光伏——国内外需求旺盛、技术迭代进行时 ............................................... 8 1.2. 受益于近期原材料成本压力边际缓解 .................................................................. 9 1.3. 稳增长政策刺激下需求提升 ................................................................................ 9 1.3.1. 促消费——需求场景复苏、政策刺激下需求有望回暖 .............................. 10 1.3.1. 基建地产——基建投资继续发力，多地政府部门出台政策“保交楼” .......... 10 1.4. 二季度盈利承压、但下半年修复弹性大 ............................................................ 11 1.4.1. 汽车产业链——政策强刺激下景气度快速修复 ......................................... 11 1.4.2. 生猪养殖——6月猪价持续上涨，中长期产能去化仍在缓慢推进，下半年盈利或有边际改善 ............................................................................................... 12 2. 行业景气方向——自上而下 ....................................................................................... 14 2.1. 总览 ................................................................................................................... 14 2.2. 量端 ................................................................................................................... 14 2.3. 价端 ................................................................................................................... 15 3. 行业景气方向——自下而上 ....................................................................................... 17 3.1. 上游原料 ........................................................................................................... 18 3.1.1. 煤炭 .......................................................................................................... 18 3.1.2. 石油石化 ................................................................................................... 19 3.1.3. 基础化工 ................................................................................................... 20 3.1.4. 钢铁 .......................................................................................................... 21 3.1.5. 有色金属 ................................................................................................... 22 3.1.6. 建筑材料 ................................................................................................... 23 3.2. 中游制造 ........................................................................................................... 24 3.2.1. 电力设备 ................................................................................................... 24 3.2.2. 机械设备 ................................................................................................... 25 3.2.3. 电子 .......................................................................................................... 27