聚酯产业链短期要凉了吗？

聚酯产业链短期要凉了吗？ 国元期货（张霄） 今日聚酯整个产业链盘中大幅下挫，尤其是短纤和PTA中午盘中轮番争夺领跌位置。截止发稿，短纤主力合约下跌3.81%，处于领跌位置，PTA主力合约下探3.01%， 乙二醇主力合约上涨0.44%。 从整个产业链来看，目前最弱的环节当属终端市场。在前几期的报告中，我们一直反复强调，由于国外疫情的反复加剧、终端市场出口不畅，叠加海运费的高企，出口问题一直是制约聚酯产业链各品种反弹的主要影响因素。据统计，截止8月份我国纺织纱线、织物及其制品出口金额达到809.7 亿元人民币，环比虽较上个月上涨7.87个百分点，但是同比下滑21.56个百分点，而且前8个月我国纺织纱线、织物及其制品出口金额达到6,008.3亿元人民币，较去年同期下滑18.4个百分点。自7月上旬开始，终端纺织业的开工率一直处于下滑的趋势，截止目前为止维持在67.67%，处于除去春节后的相对低点。 受终端出口不畅的影响，下游聚酯行业各品种库存自8月份开启了一波上涨趋势，尤其是短纤7月底库存天数维持在2.9天，而目前已攀升至4.8天，增幅达到65.51%，主要是自去年至今短纤的开工率一直维持在9成以上，甚至有的企业负荷维持在100%。高负荷带来的结果是产量的持续上涨，而需求端因防疫相关减弱，传统需求平稳，造成短纤库存积压，从而导致生产利润亏损，目前企业不得不开始降负减压，当前开工率比春节期间季节性的检修阶段对还要低。而且今年短纤的产能投放力度也不小，特别是10月份有三十万吨的新增产能投放，主要集中在非标产品，所以短期来看，盘面压力相对偏大，有进一步试探前期低点的预期。 对比聚酯原料PTA和乙二醇近期走势来看，分化相对明显。主要是成本端存在差异。PTA产业链相对单一，主要原料是原油，所以成本端分析相对简单，只需关注原油走势对其影响。反观MEG，由于工艺路线相对多样化包括油制路径和煤制路径，截止2019年煤基合成气草酸酯法制乙二醇产能占比达到了43.82%，从盘面不难看出，PTA短期持续走弱不仅是因为下游及终端需求偏差，还有另外一个很关键的影响因素是成本端支撑相对乏力。而乙二醇主力合约近期价格不降反升，甚至有进一步试探前期高点的预期，主要是跟近期煤价价格大幅上涨有关，虽然当下下游及终端市场整体乏力，但是成本端的强势拉涨，推动了价格重心的上移。 不过昨日蒙古网报道：9月7日中蒙政府间经济、贸易和科技合作委员会举行了在线会议。会上，蒙古国政府副总理阿玛尔赛汗向中方介绍了蒙方在边境口岸地区做好疫情防控方面所采取的主要措施，并希望增加由嘎顺苏海图/甘其毛都、西伯库伦/策克口岸通关的运煤车辆的数量，以及提出了关于尽快商定通过集装箱运输煤炭的规定，以早日启动运输工作的意见建议。这则消息毋庸置疑，给当前火热的煤炭市场带来了降温，不过当前焦煤、焦炭的供需紧张态势在短期内难以改变，而且随着需求旺季的到来，厂家或存有采购计划。 因此综合来看，短期乙二醇或将维持高位震荡，若煤价持续上涨，价格有进一步试探前期高点的预期，而PTA和短纤目前成本支撑乏力，而下游聚酯及终端需求偏弱，弱势震荡为主，谨慎操作。 重要声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况和需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。