有色金属行业周报：锂价加速上涨继续推荐，铝行业有望走出结构行情建议持有

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 有色金属行业周报（20210830-20210903） 推荐（维持） 锂价加速上涨继续推荐，铝行业有望走出结构行情建议持有  投资策略：（一）基本金属：本周，美国非农数据不及预期，扰动的就业数据或至Taper拖至年底。另一方面，全球经济增速开始放缓，对应需求增速边际放缓。我们认为，宏观流动性风险已充分释放，后续金属将依据基本面差异走出结构性行情。中短期，电解铝处于历史低库存，叠加供需紧平衡，有望走出结构型行情。长期，金属价格回归基本面主导，铝明年有望触及产能天花板，供给弹性缺失叠加供给干扰率上升，基本面支撑铝价中枢逐步上移。个股：本周，基本金属普跌。我们认为，市场对于基本金属价格上涨的动力及持续性存在分歧，股票价格上涨滞后于期货价格。中短期，限电政策叠加能耗控制，铝价将震荡上行，铝企利润有望再创新高。长期，碳中和背景下，电解铝持续紧平衡，铝价中枢有望持续上涨，带动公司业绩持续成长。持续关注成长型大白马天山铝业（002532）和紫金矿业（601899）。其次可关注成长标的神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。港股关注中国宏桥（1378）和中国有色矿业（1258）。（二）新能源金属：本周，锂精矿、锂盐价格继续大幅上涨。我们认为，短期涨价持续反应供需矛盾，中期，新能源汽车电池及正极排产环比继续增加，需求高速增长加剧供给缺口，锂价上涨趋势不改。长期，未来中国新能源汽车销量高速增长较为确定，锂镍钴铜箔等需求高成长可期，锂矿受资源限制或持续出现缺口。个股：本周，锂板块出现较大调整。我们认为中短期，涨价逻辑将继续驱动板块上行。长期，锂镍钴铜箔前驱体等需求高增长或将带动公司业绩成长。锂资源具备稀缺属性和量价双逻辑为首选，加工股放量逻辑次之。关注融捷股份（002192），江特电机（002176），其他可关注：锂：天齐锂业（002466）和藏格控股（000408）；钴镍：洛阳钼业（603993）、寒锐钴业（300618）和盛屯矿业（600711）；三元前驱体：格林美（002340）、中伟股份（300919）和华友钴业（603799）；正极：当升科技（300073）和容百科技（688005）；铜箔：诺德股份（600110）和嘉元科技（688388）。  一周市场回顾：行情：有色金属板块下跌3.71%，跑输沪深300指数4.04%。子行业中黄金、铜分别上涨3.92%、1.69%，锂、其他稀有小金属跌幅较大，分别下跌11.04%、8.41%。个股：东阳光（47.85%）、融捷股份（26.91%）、天华超净（19.11%）、怡球资源（17.07%）、盛新锂能（15.87%）、索通发展（15.08%）、鼎胜新材（13.97%）、华峰铝业（12.30%）、沃尔德（10.78%）、宏达股份（10.03%）。量价：基本金属：铜价：LME、SHFE和长江分别为0.53%、-0.06%和0.46%；铝价：LME、SHFE和长江分别为2.98%、1.75%和3.34%。全球铜库存62.88（-1.82）万吨，全球铝库存212.42（+2.35）万吨。能源金属：锂价：锂精矿6.6%、工碳14.2%、电碳13.8%，无锡电池级碳酸锂15.8%，氢氧化锂7.2%；钴价：MB标准级钴-0.9%，现货电钴0.8%，氯化钴-1.1%，无锡电钴2.8%；前驱体：四氯化三钴-2.2%；正极价：磷酸铁锂9.1%，NCM523 2.8%；负极价：无变化；铜箔价：无变化；电解液：六氟磷酸锂（国产）1.2%；隔膜无变化。贵金属：美国十年国债6.48%和美元指数-0.62%；LBMA的金价1.4%、银价1.88%。  重大事件：宏观：9月3日，美国8月季调后非农就业人口录得增加23.5万人，前值105.3万人，预期75万人。8月31日，中国8月官方制造业PMI为50.1，前值50.4，预期50.2。行业：国家粮食和物资储备局投放第三批国家储备铜、铝、锌，共计15万吨，近期国家粮食和物资储备局将根据市场供需和价格走势，继续开展后续投放工作。习近平主席召开中央全面深化改革委员会第二十一次会议强调，要完善战略储备市场调节机制，增强大宗商品储备和调节能力。公司：天华超净48亿布局锂电新能源， 赣锋锂业上半年归母净利增8倍  风险提示：基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期；贵金属：流动性收紧；新能源金属：估值过高，价格下跌；稀土磁材：价格下跌，估值高。 证券分析师：王保庆 电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com 执业编号：S0360518020001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 127 3.16 总市值(亿元) 23,411.53 2.81 流通市值(亿元) 19,818.37 3.1 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 8.73 39.74 85.82 相对表现 11.46 45.95 92.04 相关研究报告 《有色金属行业周报（20210809-20210813）：锂矿持续涨价继续推荐，铝行业迎来“高铝价，高利润”新时代建议持有》 2021-08-15 《有色金属行业周报（20210816-20210820）：锂矿涨价叠加战略属性继续推荐，铝行业有望走出结构行情建议持有》 2021-08-22 《有色金属行业周报（20210823-20210827）：锂矿短期涨价叠加长期战略属性继续推荐，铝行业逐步走出结构行情建议持有》 2021-08-28 -7%30%67%104%21/0421/0621/082021-04-30～2021-09-03沪深300有色金属(申万)华创证券研究所 行业研究 有色金属2021年09月05日 有色金属行业周报（20210830-20210903） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、投资策略：锂价加速上涨继续推荐，铝行业有望走出结构行情建议持有 ................. 4 （一）基本金属：铝行业有望走出结构行情建议持有 ................................................. 4 （二）新能源金属：锂价加速上涨继续推荐 ................................................................. 4 （三）贵金属：贵金属阶段反弹，建议观望 ................................................................. 4 （四）稀土磁材：稀土板块逐步调整建议观望 ............................................................. 5 二、一周回顾：有色板块阶段调整，黄金上涨3.92% ......................................................... 5 （一）有色金属板块阶段调整，黄金上涨3.92% .......................................................... 5 （二）个股：融捷股份上涨27% ..................................................................................... 6 （三）估值：估值阶段上涨，子行业分化明显 ............................................................. 6 三、重大事件：美国非农数据不及预期，赣锋锂业上半年归母净利增8倍 ..................... 7 （一）宏观：美国非农数据不及预期，全球经济复苏放缓 ......................................... 7 （二）行业：国储第三次抛储落地，电解铝能耗双控再显风波 ................................. 8 （三）个股：天华超净48亿布局锂电新能源，赣锋锂业上半年归母净利增8倍 .. 10 四、有色金属价格及库存: 贵金属价格阶段反弹，铝库存处于历史低位 ........................ 11 （一）基本金属：基本金属价格普涨，铝库存处历史低位 ....................................... 11 （二）贵金属：美元指数下跌，贵金属阶段反弹 ....................................................... 14 （三）小金属：碳酸锂（工）上涨14.15% .................................................................. 15 五、风险提示 ........................................................................................................................... 16 mNsRtQnRsRwOpPsOoPoMpM8OaOaQpNoOtRpOeRpPyRlOoOsMbRnNvMNZtOrQNZnPsQ 有色金属行业周报（20210830-20210903） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1 有色行业下跌3.71% ................................................................................................... 5 图表2 黄金上涨3.92% ........................................................................................................... 6 图表3 融捷股份27%领涨 ...................................................................................................... 6 图表4 容百科技-17.94%领跌 ................................................................................................ 6 图表5 有色行业PE（TTM）处于高水平 ............................................................................ 7 图表6 二级子行业PE(TTM)分化明显 ................................................................................. 7 图表7 有色行业PB（LF）处于高水平 ................................................................................ 7 图表8 二级子行业PB（LF）分化明显 ......................................................................