有色金属行业周报：锂矿长期战略属性继续推荐，铝价上涨趋势不改建议持有

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 有色金属行业周报（20210920-20210924） 推荐（维持） 锂矿长期战略属性继续推荐，铝价上涨趋势不改建议持有  投资策略：（一）基本金属：本周，铜铝价格维持高位震荡。短期，限电仍约束供给，成本与供给共同支撑铝价。中期，美联储9月议息会议基本确定年内Taper，国常会通过“十四五”新基建规划审议，下半年宏观流动性变化稳定，国内需求依旧可期。长期，金属价格回归基本面主导，铝后年有望触及4500万吨产能天花板，供给弹性缺失叠加供给干扰率上升，基本面支撑铝价中枢逐步上移。个股：本周，基本金属板块出现较大幅度调整，其中云铝和神火受限电影响产量不及预期，对铝板块拖累较大。中短期，限电政策叠加能耗控制，电解铝供给将震荡下降，叠加需求旺季来临，铝价将震荡偏强运行。长期，碳中和背景下，电解铝持续紧平衡，铝价中枢有望持续上涨，带动公司业绩成长。持续关注中国铝业（601600）、天山铝业（002532）和紫金矿业（601899）。其次可关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。港股关注中国宏桥（1378）和中国有色矿业（1258）。（二）新能源金属：锂精矿、锂盐价格继续大幅上涨。下游正极厂因订单和新产能投放加紧采购锂盐，但供给增加有限，采购困难。我们认为，短期涨价反应供给偏紧，锂价创历史新高或许只是新起点。中期，新能源汽车带动需求高速增长加剧供给缺口，锂价上涨趋势不改。长期，未来中国新能源汽车销量高速增长较为确定，锂镍钴铜箔等需求高成长可期，锂矿受资源限制或持续出现缺口。个股：本周，锂板块继续调整。我们认为中短期，涨价逻辑将继续驱动板块上行。长期，锂镍钴铜箔前驱体等需求高增长或将带动公司业绩成长。锂资源具备稀缺属性和量价双逻辑为首选，加工股放量逻辑次之。关注融捷股份（002192），江特电机（002176），其他可关注：锂：天齐锂业（002466）和藏格控股（000408）；钴镍：洛阳钼业（603993）、寒锐钴业（300618）和盛屯矿业（600711）；三元前驱体：格林美（002340）、中伟股份（300919）和华友钴业（603799）；正极：当升科技（300073）和容百科技（688005）；铜箔：诺德股份（600110）和嘉元科技（688388）。  一周市场回顾：行情：本周，有色金属板块下跌3.76%，跑输沪深300指数3.63%。子行业普跌，铝、铅锌跌幅较大，分别下跌7.92%、6.29%；稀土上涨1.18%。个股：五矿稀土（21.23%）、嘉元科技（18.17%）、深圳新星（13.54%）、抚顺特钢（10.02%）、C中洲（6.86%）、建龙微纳（6.67%）、容百科技（5.22%）、st中孚（4.83%）、华友钴业（3.53%）、宝钛股份（3.02%）。量价：基本金属：铜价：LME、SHFE和长江分别为0.95%、-0.03%和-0.76%；铝价：LME、SHFE和长江分别为1.91%、2.17%和0.79%。全球铜库存55.88（-1.81）万吨，全球铝库存210.07（+0.91）万吨。能源金属：锂价：锂精矿2%、工碳6.9%、电碳6.8%，无锡电池级碳酸锂-2.4%，氢氧化锂6.1%；钴价：MB标准级钴4.5%，现货电钴1.6%，氯化钴3.3%，无锡电钴3.2%；前驱体：四氯化三钴3.9%；正极价：磷酸铁锂7.6%，NCM523 3%；负极价：无变化；铜箔价：无变化；电解液：无变化；隔膜无变化。贵金属：美国十年Tips国债9.38%和美元指数0.03%；LBMA的金价-0.52%、银价-1.52%。  重大事件：宏观：国常会审议通过“十四五”新型基础设施建设规划，推动扩内需促转型增后劲。美联储9月FOMC会议鲍威尔表示虽然目前通胀目标和就业问题均取得了实质性进展，但美联储还远未达到加息条件，如果未来经济继续与预期一致，可以在下次会议上采取缩债计划。行业：美铝计划重启巴西Alumar铝厂，ICSG预计全球精炼铜供应短缺。公司：盛屯矿业62亿布局新能源项目；五矿稀土接到集团通知，中铝集团、五矿集团、赣州市人民政府等正在筹划相关稀土资产的战略性重组，三方旗下稀土资源主要是中重稀土，占2021年第一批稀土开采总量控制指标中中重稀土的85.9%。  风险提示：基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期；贵金属：流动性收紧；新能源金属：估值过高，价格下跌；稀土磁材：价格下跌，估值高。 证券分析师：王保庆 电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com 执业编号：S0360518020001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 127 3.16 总市值(亿元) 23,411.53 2.81 流通市值(亿元) 19,818.37 3.1 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.97 53.73 94.55 相对表现 -1.97 55.29 88.44 相关研究报告 《有色金属行业周报（20210830-20210903）：锂价加速上涨继续推荐，铝行业有望走出结构行情建议持有》 2021-09-05 《有色金属行业周报（20210906-20210910）：锂价加速上涨叠加长期战略属性继续推荐，铝价大涨推升板块景气度建议持有》 2021-09-11 《有色金属行业周报（20210913-20210917）：锂价或创历史新高继续推荐，铝价上涨可期建议持有》 2021-09-21 0%42%83%125%20/0920/1121/0121/0321/0521/072020-09-28～2021-09-24沪深300有色金属(申万)华创证券研究所 行业研究 有色金属2021年09月26日 有色金属行业周报（20210920-20210924） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、投资策略：锂矿长期战略属性继续推荐，铝价上涨趋势不改建议持有 ..................... 4 （一）基本金属：铝价上涨趋势不改建议持有 ............................................................. 4 （二）新能源金属：锂矿长期战略属性继续推荐 ......................................................... 4 （三）贵金属：贵金属继续下跌，建议观望 ................................................................. 4 （四）稀土磁材：稀土板块强势上涨建议观望 ............................................................. 5 二、一周回顾：有色板块较大调整，五矿稀土上涨21.23% ............................................... 5 （一）有色金属板块跌幅较大，铝下跌7.92% .............................................................. 5 （二）个股：五矿稀土上涨21.23% ................................................................................ 6 （三）估值：估值阶段上涨，子行业分化明显 ............................................................. 6 三、重大事件：“十四五”新基建规划审议通过，五矿、中铝、赣州政府筹划稀土资产重组 ................................................................................................................................. 7 （一）宏观：“十四五”新基建规划审议通过，美联储Taper进入倒计时 ................... 7 （二）行业：美铝计划重启巴西Alumar铝厂，ICSG预计全球精炼铜供应短缺 ..... 8 （三）个股：盛屯矿业62亿布局新能源项目，五矿、中铝、赣州政府筹划稀土资产重组 ......................................................................................................................... 9 四、有色金属价格及库存: 金属价格涨跌互现，铝库存处于历史低位 ............................ 10 （一）基本金属：基本金属价格涨跌互现，铝库存处于历史低位 ........................... 10 （二）贵金属：美国国债收益率大涨，贵金属价格普跌 ........................................... 13 （三）小金属：1#镁锭上涨47.40%，553#工业硅上涨47.37% ................................. 14 五、风险提示 ........................................................................................................................... 15 pOnQoQyQpQwOnOpRpMvMtP8O8Q9PoMrRsQnMlOrRzQlOoMqPaQoPnNuOnNvMuOsOxO 有色金属行业周报（20210920-20210924） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1 有色行业下跌-3.76% .................................................................................................. 5 图表2 铝下跌-7.92% .............................................................................................................. 6 图表3 五矿稀土21.23%领涨 ................................................................................................. 6 图表4 国城矿业-16.90%领跌 ................................................................................................ 6 图表5 有色行业PE（TTM）处于高水平 ............................................................................ 7 图表6 二级子行业PE(TTM)分化明显 ................................................................................. 7 图表7 有色行业PB（LF）处于