有色金属行业周报：锂价或创历史新高继续推荐，铝价上涨可期建议持有

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 证 券 研 究报告 有色金属行业周报（20210913-20210917） 推荐（维持） 锂价或创历史新高继续推荐，铝价上涨可期建议持有  投资策略：（一）基本金属：点评：基本金属价格普跌，为近期价格持续上涨后的阶段调整。我们认为，宏观流动性风险已逐步释放，后续基本金属将因基本面差异走出结构型行情。中短期，旺季支撑铝价继续保持强势。长期，碳中和指标刚性约束国内电解铝供给，电动车及光伏拉动需求持续增长，电解铝缺口将持续加剧，供需紧平衡助推铝价稳步上涨。个股：基本金属板块阶段回调。受云南限电影响，云铝、神火全年产量或不及预期，我们认为，价格弹性远高于产量损失，铝价强势支撑板块上涨。中长期，碳中和背景下，电解铝持续紧平衡，铝价中枢有望持续上涨，带动公司业绩成长。铝：持续关注天山铝业（002532）、神火股份（000933）、云铝股份（000807）和中国铝业（601600）；铜：关注紫金矿业（601899）、西部矿业（601168）。港股关注中国宏桥（1378）和中国有色矿业（1258）。（二）新能源金属：随着下游正极厂新产能逐步投产，上游缺口进一步扩大，市场看涨惜售，锂盐价格加速上涨，预计下半年有望创历史新高。中短期，九十月电动车需求旺季将带动需求环比上行，但供给环比增长缓慢，叠加10月盐湖进入冬季减产期，供需矛盾将进一步激化，价格可能继续上行。长期，未来中国新能源汽车销量高速增长较为确定，锂镍钴铜箔等需求高成长可期，锂矿受资源限制或持续出现缺口。个股：受工信部相关新闻影响，锂板块阶段回调。短期，锂缺口持续放大带动价格确定性上涨，三季报业绩环比高增长可期，叠加九十月新能源汽车销售较好利好电动车产业链，继续强推。中长期，国家或加速推进国内锂资源开发，锂矿具备稀缺属性和量价双逻辑为首选，高估值可通过涨价和放量快速消化，加工股放量逻辑次之。关注融捷股份（002192），江特电机（002176），其他可关注：锂：天齐锂业（002466）和藏格控股（000408）；钴镍：洛阳钼业（603993）、寒锐钴业（300618）和盛屯矿业（600711）；三元前驱体：格林美（002340）、中伟股份（300919）和华友钴业（603799）；正极：当升科技（300073）和容百科技（688005）；铜箔：诺德股份（600110）和嘉元科技（688388）。  一周市场回顾：行情：本周，有色金属板块下跌-7.33%，跑输沪深300指数4.19%。子行业普跌，稀土、锂、钨跌幅较大，分别下跌13.72%、12.02%、9.65%。个股：云海金属（30.18%）、宏达股份（24.89%）、德方纳米（23.86%）、锐新科技（21.46%）、深圳新星（18.23%）、st中孚（18.11%）、丰华股份（12.33%）、科达制造（11.72%）、海星股份（11.61%）、当升科技（9.37%）。量价：基本金属：铜价：LME、SHFE和长江分别为-4.34%、-1.16%和-0.50%；铝价：LME、SHFE和长江分别为-1.83%、-0.26%和0.35%。全球铜库存57.69（-1.46）万吨，全球铝库存212.05（+0.89）万吨。能源金属：锂价：锂精矿2 %、工碳13%、电碳12.7%，无锡电池级碳酸锂7.3%，氢氧化锂7.2%；钴价：MB标准级钴0.6%，现货电钴0.7%，氯化钴2.8%，无锡电钴-1.9%；前驱体无变化；正极价：磷酸铁锂4.8%，NCM523 4.7%；负极价：无变化；铜箔价：无变化；电解液：无变化；隔膜无变化。贵金属：美国十年国债8.57%和美元指数0.67%；LBMA的金价-2.15%、银价-4.22%。  重大事件：宏观：国家发展改革委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，分三个阶段对能耗双控提出了目标要求。2021年1-8月份，中国规模以上工业增加值同比增长13.1%，两年平均增长6.6%。美国8月未季调CPI年率5.3%，前值5.40%，预期5.30%；8月季调后CPI月率0.3%，前值0.50%，预期0.40%。行业：发改委表示目前铜铝锌价格仍保持高位运行，下一步将继续向市场投放物资储备，以引导价格逐步回归合理区间。9月16日，广西工信厅下发限产要求文件，要求区域内电解铝企业自9月开始月度用电负荷在1-6月的平均月度用电负荷的基础上全时段压减35%。公司：云铝、神火电解铝产量不达预期，江特电机与国轩高科签订战略合作协议。  风险提示：基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期；贵金属：流动性收紧；新能源金属：估值过高，价格下跌；稀土磁材：价格下跌，估值高。 证券分析师：王保庆 电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com 执业编号：S0360518020001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 127 3.16 总市值(亿元) 23,411.53 2.81 流通市值(亿元) 19,818.37 3.1 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 8.59 48.08 87.6 相对表现 8.72 51.1 85.09 相关研究报告 《有色金属行业周报（20210823-20210827）：锂矿短期涨价叠加长期战略属性继续推荐，铝行业逐步走出结构行情建议持有》 2021-08-28 《有色金属行业周报（20210830-20210903）：锂价加速上涨继续推荐，铝行业有望走出结构行情建议持有》 2021-09-05 《有色金属行业周报（20210906-20210910）：锂价加速上涨叠加长期战略属性继续推荐，铝价大涨推升板块景气度建议持有》 2021-09-11 -7%31%70%108%20/0920/1121/0121/0321/0521/072020-09-21～2021-09-17沪深300有色金属(申万)华创证券研究所 行业研究 有色金属2021年09月21日 有色金属行业周报（20210913-20210917） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、投资策略：锂价或创历史新高继续推荐，铝价上涨可期建议持有 ............................. 4 （一）基本金属：铝价上涨可期建议持有 ..................................................................... 4 （二）新能源金属：锂价或创历史新高继续推荐 ......................................................... 4 （三）贵金属：贵金属继续下跌，建议观望 ................................................................. 4 （四）稀土磁材：稀土板块持续调整建议观望 ............................................................. 5 二、一周回顾：有色板块普跌，云海金属上涨30.18% ....................................................... 5 （一）有色金属板块普跌，稀土下跌-13.72% ................................................................ 5 （二）个股：云海金属上涨30.18% ................................................................................ 6 （三）估值：估值阶段上涨，子行业分化明显 ............................................................. 6 三、重大事件：美国通胀压力阶段缓解，江特电机与国轩高科签订战略合作协议 ......... 7 （一）宏观：能耗双控明确阶段目标， 美国通胀压力阶段缓解 ............................... 7 （二）行业：电解铝产能持续受限，铜铝锌抛储持续进行 ......................................... 8 （三）个股：云铝、神火电解铝产量不达预期，江特电机与国轩高科签订战略合作协议 ................................................................................................................................... 10 四、有色金属价格及库存: 金属价格普跌，铝库存处于历史低位 .................................... 11 （一）基本金属：基本金属价格普跌，铝库存处历史低位 ....................................... 11 （二）贵金属：美元指数反弹，贵金属价格普跌 ....................................................... 14 （三）小金属：黄磷上涨94.67%，碳酸锂（工）上涨12.96% ................................. 15 五、风险提示 ........................................................................................................................... 16 有色金属行业周报（20210913-20210917） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1 有色行业下跌3.14% ................................................................................................... 5 图表2 稀土下跌-13.72% ........................................................................................................ 6 图表3 云海金属30.18%领涨 ................................................................................................. 6 图表4 隆华科技-22.26%领跌 ................................................................................................ 6 图表5 有色行业PE（TTM）处于高水平 ............................................................................ 7 图表6 二级子行业PE(TTM)分化明显 ................................................................................. 7 图表7 有色行业PB（LF）处于高水平 ..............................................