敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业周报 东兴证券股份有限公司证券研究报告 供强需弱期现普跌 限产在即正待修复 ——钢铁行业数据周报 2018年11月12日 看好/维持 钢铁 周度报告 投资观点： 10月份以来，由于唐山和全国高炉开工率持续上行，库存去化速率收窄，市场担忧环保限产不及预期下需求走弱，期货看空情绪发酵，影响终端成交。我们认为，尽管环保限产禁止“一刀切”和唐山限产方案落地表明限产力度趋松，但今年限产的区域更广，总体环比压减的效果尚在。11月15日是唐山等地采暖季限产的起点，下周供给端将对错峰生产有所体现。如果供给开始收缩，那么市场预期将得到修正，期货价格大概率向上修复。当前螺纹钢的社会库存依然大幅低于去年同期水平，预计钢价短期内以震荡为主。  全国高炉产能利用率升，钢材产量周环比下降。Mysteel调研的本周唐山钢厂高炉开工率与上周持平，产能利用率72.04%，较上周升0.22个百分点。全国163家钢厂高炉开工率67.68%，环比上期降1.88个百分点，剔除淘汰产能的利用率为80.47%，较去年同期升0.25个百分点，钢厂盈利率83.44%，与上周持平。全国53家独立电弧炉钢厂产能利用率为74.66%，较上周降1.07个百分点。本周铁矿石日均疏港量为296.26万吨，周环比降3.78%。本周五大品种周产量环比下降5.93万吨，其中热轧板卷上升7.33万吨。  终端需求趋弱，本周总库存下降。本周全国主流贸易商建筑钢材成交79.32万吨，周环比下降10.95万吨，较去年同期降24.38万吨。本周螺纹钢社会库存下降19万吨，线材下降8万吨，热卷下降17万吨，冷轧上升4万吨，中板下降1万吨，总社会库存下降40万吨。国内钢厂建筑用钢库存周环比升9.97万吨，其中螺纹钢升5.44万吨，线材库存升4.53吨。  本周主要钢材品种价格普跌。沪螺纹周环比下跌110元/吨，热卷、中板、冷轧分别跌180、70、120元/吨。螺纹钢、热轧、冷轧和中厚板现货价格分别为4580、3950、4530、4240元/吨。本周铁矿石继续强势，唐山方坯跌130元/吨，废钢跌70元/吨。  长流程钢厂盈利显著下降。本周螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板的吨钢毛利分别为841、193、168和400元，分别变化-185、-245、-194和-151元/吨。短流程螺纹钢的吨钢成本下降23元，吨钢成本为3522元（不含税）；短流程螺纹钢成本滞后吨钢毛利下降165元至434元，低于长流程407元。 投资建议：关注需求边际改善推动的板块行情  在宏观环境趋稳背景下，国家提出加强能源保障和基建投资，建议关注重点布局油井管产品和以长材产品、高业绩增长和高弹性的公司标的。下周投资组合：常宝股份（40%）、宝钢股份（30%）、三钢闽光（30%）。 郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%11/131/133/135/137/139/13沪深300 钢铁 P2 东兴证券行业周报 钢铁行业：供强需弱期现普跌 限产在即正待修复 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 一周行情回顾 本周内SW钢铁跌幅为1.83%，上证综指跌幅为0.54%，跑输上证综指1.29个百分点，在申万28个板块中表现位列第27位。其中个股涨幅前五为久立特材（5.5%）、常宝股份（4.1%）、金州管道（3.4%）、方大特钢（2.6%）和永兴特钢（1.5%）。 图 1:板块区间涨跌幅 资料来源：Wind，东兴证券研究所 图2本周个股涨跌幅 数据来源：Wind，东兴证券研究所 -4-202468综合 通信 休闲服务 纺织服装 电气设备 轻工制造 医药生物 农林牧渔 机械设备 汽车 商业贸易 计算机 家用电器 电子 食品饮料 公用事业 化工 房地产 交通运输 有色金属 国防军工 建筑材料 采掘 传媒 非银金融 建筑装饰 钢铁 银行 区间周涨跌幅（%） -8-6-4-202468久立特材 常宝股份 金洲管道 方大特钢 永兴特钢 武进不锈 沙钢股份 酒钢宏兴 *ST抚钢 新兴铸管 杭钢股份 西宁特钢 大冶特钢 鞍钢股份 山东钢铁 包钢股份 凌钢股份 宝钢股份 南钢股份 八一钢铁 重庆钢铁 本钢板材 本钢板B 太钢不锈 安阳钢铁 河钢股份 马钢股份 首钢股份 华菱钢铁 三钢闽光 柳钢股份 韶钢松山 新钢股份 区间涨跌幅（%） 东兴证券行业周报 钢铁行业：供强需弱期现普跌 限产在即正待修复 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES表1涨幅和跌幅居前五的个股 简称 涨跌幅 简称 涨跌幅 涨跌幅前五 涨跌幅后五 久立特材 5.5% 华菱钢铁 -5.0% 常宝股份 4.1% 三钢闽光 -5.1% 金洲管道 3.4% 柳钢股份 -5.5% 方大特钢 2.6% 韶钢松山 -5.7% 永兴特钢 1.5% 新钢股份 -6.5% 资料来源：Wind，东兴证券研究所 2. 一周供给 2.1 高炉：本周全国的高炉产能利用率升，电炉产能利用率降 全国高炉产能利用率升，电炉产能利用率微降。Mysteel调研的本周唐山钢厂高炉开工率为61.59%，与上周持平，同比下降6.7个百分点；产能利用率72.04%，较上周升0.22个百分点，同比下降1.88个百分点。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率为67.68%，环比上周上升了0.14个百分点，低于去年同期水平2.49个百分点；产能利用率为77.67%，环比上周降0.34%，与去年同期保持相同水平；剔除淘汰产能的利用率为80.47%，环比上周升0.25%，较去年同期升0.49%；钢厂盈利率83.44%，与上周持平，较去年同期降1.84%。本周铁矿石日均疏港量为296.26万吨，周环比降3.78%。 截止11月1日，Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂,平均开工率为76.39%，较上周降0.45个百分点；产能利用率为74.66%，较上周降1.07个百分点。 表 2:高炉开工情况 2018-11-09 2018-11-02 2018-10-12 2017-11-10 一周升降 一月升降 一年升降 唐山钢厂:高炉开工率（%） 61.59 61.59 61.59 68.29 0.00 0.00 -6.70 唐山钢厂:产能利用率（%） 72.04 71.82 71.29 73.92 0.22 0.75 -1.88 高炉开工率:全国163家钢厂（%） 67.68 67.54 68.65 70.17 0.14 -0.97 -2.49 高炉开工率:河北（%） 66.03 66.03 65.40 66.67 0.00 -65.40 -66.67 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 P4 东兴证券行业周报 钢铁行业：供强需弱期现普跌 限产在即正待修复 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图 3唐山钢厂高炉开工率和产能利用率 图4全国和河北地区的高炉开工率 资料来源：Wind，东兴证券研究所 资料来源：Wind，东兴证券研究所 图5铁矿石日均疏港量 数据来源：Wind，东兴证券研究所 2.2 产线：五大品种周产量环比下降5.93万吨，螺纹下降9.2万吨 据M ysteel统计，本周五大品种周产量环比下降5.93万吨，月环比降11.91万吨。建材方面，本周螺纹产量环比下降9.2万吨，线材产量下降5.56万吨；板材方面，热卷产量周环比上升7.33万吨，冷轧产量上升3.06万吨，中厚板产量降1.56万吨。本周五大品种总产量较去年同期提高73.1万吨。 0102030405060708090100Feb-16Apr -16Jun-16Aug -16Oct-16Dec-16Feb-17Apr -17Jun-17Aug -17Oct-17Dec-17Feb-18Apr -18Jun-18Aug -18Oct-18唐山钢厂:高炉开工率 周 % 唐山钢厂:产能利用率 周 % 0102030405060708090100Feb-16Apr -16Jun-16Aug -16Oct-16Dec-16Feb-17Apr -17Jun-17Aug -17Oct-17Dec-17Feb-18Apr -18Jun-18Aug -18Oct-18高炉开工率:全国 周 % 高炉开工率:河北 周 % 200220240260280300320Feb-16Mar -16Apr -16May -16Jun-16Jul-16Aug -16Sep-16Oct-16Nov-16Dec-16Jan-17Feb-17Mar -17Apr -17May -17Jun-17Jul-17Aug -17Sep-17Oct-17Nov-17Dec-17Jan-18Feb-18Mar -18Apr -18May -18Jun-18Jul-18Aug -18Sep-18Oct-18Nov-18铁矿石日均疏港量:总计(45港口) 周 万吨 东兴证券行业周报 钢铁行业：供强需弱期现普跌 限产在即正待修复 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES表 3本周主要产线的钢材产量 分项 2018/11/9 2018/11/2 2018/10/12 2017/11/10 周环比 月环比 年同比 螺纹钢（周） 341.28 350.48 336.81 305.89 -9.20 4.47 35.39 线材（周） 143.76 149.32 147.31 132.07 -5.56 -3.55 11.69 热卷（周） 334.77 327.44 342.36 322.74 7.33 -7.59 12.03 冷轧（周） 83.37 80.31 81.15 81.90 3.06 2.22 1.47 中厚板（周） 121.17 122.73 128.63 108.65 -1.56 -7.46 12.52 合计 1024.35 1030.28 1036.26 951.25 -5.93 -11.91 73.10 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 3. 一周需求 3.1 成交：本周建材成交周环下降10.95万吨 市场观望情绪正浓，终端需求趋弱。本周全国主流贸易商建筑钢材成交79.32万吨，周环比下降10.95万吨，较去年同期降24.38万吨。分区域看，南方、华东和北方大区分别成交26.83、39.36和13.13万吨，周环比分别变化-1.59、-6.81和-2.55万吨。 表 4全国主流贸易商建材成交量 2018/11/9 2018/11/2 2018/10/18 2017/11/10 一周升降 一月升降 一年升降 建筑钢材成交量（周） 793,226 902,734 1,052,903 1,037,037 -109,509 -259,677 -243,811 南方大区（周） 268,285 284,200 320,825 365,970 -15,915 -52,540 -97,685 华东大区（周） 393,642 461,744 554,014 510,842 -68,103 -160,372 -117,200 北方大区（周） 131,299 156,790 178,064 160,225 -25,491 -46,765 -28,926 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 图6全国主流贸易商建材成交量 数据来源：Mysteel，东兴证券研究所 01