供强需弱格局延续 玉米期现继续下跌 「2023.12.15」研究员：柳瑜萍期货从业资格号F0308127期货投资咨询从业证书号Z0012251 助理研究员：谢程珙期货从业资格号F03117498玉米类市场周报关 注 我 们 获取更多资讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服联系电话：0595-86778969 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 3「 周度要点小结」Ø玉米：Ø行情回顾：本周大连玉米期货继续下跌。主力2405合约收盘价为2446元/吨，较上周-59元/吨。Ø行情展望：USDA月度报告显示，全球玉米2023/24年度产量预计为12.2207亿吨，高于上月的12.2079亿吨。期末库存预估为3.1522亿吨，上月预估为3.1499亿吨。报告略偏空，牵制美玉米市场价格。不过，南美天气状况仍是目前市场关注的焦点，天气升水预期仍存。国内方面，东北地区持续雨雪天气以及气温反复无常，随着新玉米储存难度增加，霉变现象增多，种植户变现心态偏强，而国内养殖需求疲软，饲料产量预期下降，销区饲料企业库存维持在一个月左右，对后市看空心态，买货意向一般，滚动性补库为主，替代品多用大麦和芽麦。整体来看，国内市场阶段性供应仍然较为充裕，供强需弱格局延续，现货价格延续弱势。盘面来看，玉米期价破位下跌，短期或维持低位偏弱震荡。Ø策略建议：短线偏空思路。总结及策略建议 4「 周度要点小结」Ø玉米淀粉：Ø行情回顾：大连玉米淀粉期货震荡下跌，主力2401合约收盘价为2858元/吨，较上周-31元/吨。Ø行情展望：华北地区中下游企业库存天数偏低，近日集中补库提货，市场整体供应转紧，企业挺价心态较重。且走货转好，企业库存小幅回降，截至12月13日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量69万吨，较上周减少0.5万吨，降幅0.72%，月增幅12.57%；年同比降幅4.44%。不过，受华北玉米淀粉价格签单走货好转提振的支撑，行业开机率小幅回升，玉米淀粉产出增加。且由于玉米市场情绪较为悲观，玉米淀粉价格继续上涨动力不强。盘面来看，受玉米下跌影响，淀粉期价继续下滑，短期维持偏弱震荡。Ø策略建议：震荡偏空思路对待。总结及策略建议 5「 期现市场情况」玉米及淀粉期货价格走势及持仓变化Ø本周玉米期货05合约破位下跌，总持仓量625486手，较上周增加+197284手。Ø本周玉米淀粉期货01合约震荡下跌，总持仓量109809手，较上周增加-31811手。图1、大商所玉米主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind图2、大商所淀粉主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind 6图3、大商所玉米期货前二十名持仓变化来源：wind图4、大商所玉米淀粉期货前二十名持仓变化来源：windØ本周玉米期货前二十名净持仓为-22152，上周净持仓为-59809，净空持仓减少。Ø本周淀粉期货前二十名净持仓为-2218，上周净持仓为-3607，净空持仓减少。「 期现市场情况」玉米及淀粉前二十名净持仓变化 7「 期现市场情况」图5、大商所玉米仓单量来源：wind图6、大商所玉米淀粉仓单量来源：windØ截至周五，黄玉米注册仓单量为33204张。Ø截至周五，玉米淀粉注册仓单量为2500张。玉米及淀粉期货仓单 8玉米现货价格及基差走势图7、玉米现货价格走势来源：wind图8、玉米基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至2023-12-14,现货价:玉米:平均价报2626.16元/吨。Ø截至周五，玉米活跃合约期价和现货均价基差报+180元/吨。「 期现市场情况」 9「 期现市场情况」图9、玉米淀粉现货价格来源：wind图10、玉米淀粉基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至周五，玉米淀粉山东报3250元/吨，吉林报3100元/吨，现货价格继续回降。Ø截至周五，玉米淀粉活跃合约期价和吉林长春现货基差报242元/吨。淀粉现货价格及基差走势 10「 期现市场情况」图11、大商所玉米期货3-5价差走势来源：wind图12、大商所玉米淀粉期货3-5价差走势来源：windØ截至周五，玉米3-5价差报-30元/吨。处于同期中等水平。Ø截至周五，淀粉3-5价差报-36元/吨，处于同期中等水平。玉米及淀粉期货月间价差变化 供应端：南北港口玉米库存变化情况ØMysteel玉米团队调研数据显示，截至12月8日，广东港内贸玉米库存共计23.8万吨，较上周增加4.7万吨；外贸库存118.8万吨，较上周增加13.6万吨。北方四港玉米库存共计76.7万吨，周比减少2.6万吨；当周北方四港下海量共计22.6万吨，周比减少14.2万吨。11图17、广东港口玉米库存图18、北方四港玉米库存来源：我的农产品网来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」 12「 期现市场情况」图13、大商所淀粉-玉米期货03合约价差走势来源：wind图14、淀粉-玉米现货价差走势来源：我的农产品网Ø截至周五，淀粉-玉米3月合约价差报367元/吨，2023年第50周，山东玉米与玉米淀粉价差为640元/吨，环比上周升高40元/吨。玉米及淀粉期货价差变化 13「 期现市场情况」图15、小麦-玉米价差变化来源：wind图16、玉米淀粉与木薯淀粉价差变化来源：我的农产品网Ø截至2023-12-14,现货价:平均价:小麦报2973.61元/吨,现货价:玉米:平均价报2626.16元/吨,小麦-玉米价差报347.45元/吨。Ø2023年第50周，本周木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在1188元/吨，环比上周收窄22元/吨。替代品价差变化 Ø截至12月14日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度33%，较去年同期增加1%。 全国7个主产省份农户售粮进度为29%，较去年同期增加3%。14图18、国产玉米销售进度对比来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：国内玉米售粮进度 Ø中国海关公布的数据显示，2023年10月玉米进口总量为204.43万吨，较上年同期54.73万吨增加149.69万吨，同比增加273.50%，较上月同期164.65万吨环比增加39.77万吨。15图19、玉米月度进口情况来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：月度进口到港量 Ø根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至12月14日，饲料企业玉米平均库存30.34天，周环比减少0.52天，降幅1.67%，较去年同期下跌13.61%。16图20、饲料企业玉米库存天数周度变化来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：饲料企业玉米库存天数 17图21、生猪存栏走势来源：农业农村部 瑞达研究院图22、能繁母猪存栏走势来源：农业农村部 瑞达研究院Ø农业农村部数据显示，截止三季度末，全国生猪存栏44229万头，同比减少166万头，下降0.4%；环比增加711万头，增长1.6%。截至2023-10-31,生猪存栏:能繁母猪报4210万头。「 产业链情况-玉米」需求端：生猪保持高位，能繁母猪回落 Ø截至2023-12-08,养殖利润:自繁自养生猪报-276.67元/头,养殖利润:外购仔猪报-180.25元/头。18图23、生猪养殖利润来源：wind「 产业链情况-玉米」需求端：养殖继续亏损 19图24、吉林玉米淀粉加工利润来源：我的农产品网图25、主要地区玉米酒精加工利润来源：中国粮油商务网Ø据我的农产品网显示，截至2023-12-15,玉米淀粉加工利润:吉林报10元/吨。Ø截止12月13日，国内主要地区玉米酒精加工利润如下：吉林加工利润+219.86元/吨，黑龙江加工利润+276.99元/吨，河南加工利润+90.25元/吨，全国平均加工利润为+158.78元/吨。「 产业链情况-玉米」需求端：深加工利润有所好转，企业开机率有望增加 Ø根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第50周，截止12月13日加工企业玉米库存总量412.4万吨，较上周增加6.48%。20图26、深加工企业玉米周度库存变化来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米淀粉」供应端：整体库存有所回升 21图27、玉米淀粉企业开机率来源：我的农产品网图28、玉米淀粉企业库存变化来源：我的农产品网Ø本周（12月7日-12月13日）全国玉米加工总量为68.69万吨，较上周升高0.57万吨；周度全国玉米淀粉产量为34.48万吨，较上周产量升高0.32万吨；周度开机率为64.22%，较上周升高0.6%。Ø截至12月13日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量69万吨，较上周减少0.5万吨，降幅0.72%，月增幅12.57%；年同比降幅4.44%。「 产业链情况-玉米淀粉」供应端：淀粉企业开机率及库存 截至12月14日，玉米主力2405合约再度走低，对应期权隐含波动率为9.82%，较上周11.25%回升1.43%，本周隐含波动率震荡回升，明显高于20日、40日、60日历史波动率，期权价格略有高估。22图29、隐含波动率变化来源：wind「 期权市场分析」波动率震荡回升 23图30、市盈率变化来源：wind「 代表性企业」万向德农 瑞达期货研究院免责声明24 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。 瑞达期货研究院简介瑞达期货研究院