敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业周报 东兴证券股份有限公司证券研究报告 供强需弱库存去化暂缓 5月限产加强钢价无忧 ——钢铁行业数据周报 2019年04月28日 看好/维持 钢铁 周度报告 投资观点： 随着淡水河谷矿山复产和巴澳发货回升，铁矿石价格短期上涨乏力，成本支撑渐弱，钢价的走势再次回归供需基本面。进入5月后唐山的非采暖限产措施将进一步增强。本周Mysteel调研的五大品种供给环比增加12.64万吨，但库存去化速率环比降34.31万吨，表明需求改善的持续性已难以跟上供给扩张的步伐。考虑到南方步入雨季，5月需求总体来看偏中性，供给和需求双降背景下钢价大概率维持震荡。宏观方面，2019年1季度经济企稳，短期政策宽松预期几无，但逆周期调节的方向短期内不会改变，原因在于一方面进出口和消费的增速与2018年末相比仍处在下滑趋势中，另一方面2018年2-3季度的高基数仍对增长构成压力。估值修复已进入下半场，钢铁板块的投资价值将取决于利润的改善，我们看好未来下游需求的韧性，尤其看好汽车、家电消费提振带来的高端板材、能源消费结构优化带来的管材和制造业升级带来特钢需求增长的潜力，标的方面推荐有内生成长性的差异化标的宝钢股份、常宝股份、大冶特钢、久立特材、新兴铸管；低完全成本、高业绩弹性标的方大特钢、三钢闽光；受益于铁矿石涨价的标的河北宣工。  供给方面，河北高炉开工率趋稳，全国钢材产量周环比再升。Mysteel调研的全国163家钢厂高炉开工率周环比上升0.55个百分点，产能利用率升0.70个百分点。本周53家独立电炉厂产能利用率环比上升0.18个百分点。本周五大品种产量周环比增12.64万吨，由于进入5月后唐山限产加严理论上将减少日均铁水产量9万吨，下周供给压力将显著减弱。  需求方面，建材连续五周日均成交20万吨以上。本周全国建材日均成交20万吨以上，总库存周环比下降67.03万吨。分品种看，螺纹钢社会库存下降35.82万吨，厂库降5.83万吨；热卷社会库存下降4.52万吨，厂库增加1.15万吨。  原料方面，铁矿石价格回调，成本支撑边际转弱。受淡水河谷矿山复产影响和巴澳发货开始回升影响，本周铁矿石价格指数继续回落。考虑到港口库存持续下降，预计铁矿价格将以震荡为主，难有单边下行走势。独立焦化厂在焦炭两轮降价后让利空间有限。由于电炉开工率持续攀升，同时供给季节性增多，废钢价格预计继续震荡。  钢价方面，短期无忧，中期压力仍在。受终端成交回落和成本端支撑边际走弱的影响，主要钢材品种走势震荡偏弱，螺纹钢、热轧现货价格分别为4130、4010元/吨。后期钢价将取决于供给收缩和需求下行的博弈结果，一方面5月唐山非采暖季限产加强，短期钢价无忧；另一方面1-3月地产新开工数据较2018年末回落，拐点已初步确认，需求大概率转弱，中期压力仍在。本周测算的长流程螺纹钢、热卷的吨钢毛利分别为552、340元，电炉螺纹钢的吨钢毛利扩大至216元。 郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 研究助理：张清清 010-66555445 zhangqq@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480118060015 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%5/27/29/211/21/23/2沪深300 钢铁 P2 东兴证券行业周报 钢铁行业：供强需弱库存去化暂缓 5月限产加强钢价无忧 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES目 录 1. 一周行情回顾........................................................................................................................................................................................... 3 2. 一周供给................................................................................................................................................................................................... 4 2.1 前工序：河北的高炉开工率和全国的电炉产能利用率趋稳 .................................................................................................... 4 2.2 后工序：周产量环比增12.64万吨，增量主要来自华东的螺纹钢和南方的热卷 ................................................................ 5 3. 一周需求................................................................................................................................................................................................... 7 3.1 建材成交量连续五周日均在20万吨以上 .................................................................................................................................. 7 3.2 一季度经济增速企稳汽车销量降幅收窄 .................................................................................................................................... 7 4. 一周库存................................................................................................................................................................................................... 9 4.1 钢材库存：本周总库存降67.03万吨，社会库存降61.20万吨 ............................................................................................ 9 4.2 原料库存：港口铁矿石和独立焦化厂库存均下降 .................................................................................................................. 11 5. 一周价格.................................................................................................................................................................................................13 5.1 原料：铁矿价格回调，唐山方坯价格上涨10元/吨...............................................................................................................13 5.2 现货：沪螺纹涨30元/吨，热卷跌20元/吨 ...........................................................................................................................13 5.3 期货：螺纹钢期货上涨1元/吨，焦炭期货下跌35元/吨 .....................................................................................................14 6. 盈利情况模拟.........................................................................................................................................................................................16 6.1 长流程：螺纹钢吨钢毛利回落至552元..................................................................................................................................16 6.2 短流程：螺纹钢吨钢盈利升至216元......................................................................................................................................17 7. 一周要闻.................................................................................................................................................................................................18 7.1 环保专栏 ......................................................................................................................................................................................18 7.2 宏观形势 ......................................................................................................................................................................................18 7.3 上市公司 .......................................