短期业绩承压，海外收入高速增长

九阳股份(002242)在2021年H1实现营业收入47.44亿元，同比增长4.06%；实现归母净利润4.51亿元，同比增长8.06%。然而，Q2公司实现营业收入25.01亿元，同比下滑12.45%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长0.17%。原材料上涨导致成本承压，毛利率小幅下滑。现金流状况不佳，未来收入增长潜力良好。积极拓展新兴渠道布局，Shark品类拓张提供新可能。我们预计公司2021-23年收入为129.96/151.84/179.50亿元，同比增长15.8/16.8/18.2%；归母净利润10.39/11.76/13.55亿元，同比增长10.5/13.2/15.2%，对应PE为15.69/13.86/12.03倍，维持“买入”评级。

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