延伸品类多面开花，南下扩张打造新增长极

华创证券发布报告，对志邦家居（603801）2021年半年报进行点评。报告显示，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润19.08/1.52/1.46亿元，YoY+55.8%/+199.4%/+236.7%；2021Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润12.26/1.01/0.98亿元，YoY+36.5/+6.1%/+10.9%。衣柜木门等延伸品类多面开花，“大定制”格局初步形成。2021H1公司厨/衣/木/其他分别实现营收10.9/6.8/0.3/1.1亿元，分别占比57%/35.7%/1.6%/5.8%，YoY+33.9%/98%/162.5%/92.5%。2021H1大宗业务实现营收5.2亿元，YoY+55%，毛利率40.35%。零售业务营收8亿，YoY+55.9%（经销11.3亿，YoY+54%；直营1.3亿，YoY+78%），增长迅速。预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.12/6.33/7.82亿元，EPS分别为1.64/2.03/2.5元，对应当前股价PE分别为14/12/9倍，维持“强推”评级。

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